论文去杠杆，货币该紧还是松是关于本文可作为杠杆方面的大学硕士与本科毕业论文什么是去杠杆论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
宏观经济动能趋弱有望得到进一步确认.随着未来货币边际趋松由银行间向信贷市场的传导,杠杆率增速仍可能稳中略升.
去杠杆是近年来宏观经济政策的主基调之一.然而,近期在政治局 “扩大内需”会议精神指引下,央行措辞已由保持流动性“合理稳定”转为“合理充裕”,操作上也两次降准且银行间市场利率不断走低.市场不禁困惑的是,究竟紧货币有利于去杠杆,还是松货币有利于去杠杆?经济下行压力加大时,到底是坚持去杠杆还是稳增长?这些都关乎宏观经济动能和资本市场的走势.
历史数据表明,紧货币大概率有利于去杠杆.但去杠杆的初衷是为了防范金融风险以实现经济平稳增长,若持续地过度收紧货币或将违背该初衷.因此,同样从历史来看,持续紧货币在现实中并不具有可行性,这使得去杠杆通常成为复杂且漫长的过程.观察近年来中国几轮杠杆率增速下降的三个典型阶段,依次是2009-2011年、2013年、还有2016年至今,我们发现,其中的一个共同特征是贷款利率均处于抬升状态,这似乎表明紧货币与去杠杆有着内在联系.为什么利率和杠杆率增速会呈现显著的反向关系呢?
理论上,利率抬升往往会同时抑制杠杆率的分子（债务）和分母（GDP）的扩张.但通常地,相对GDP而言,债务对利率的变化更为敏感.这使得紧货币下债务收缩的速度快于GDP下滑的速度,从而杠杆率呈现下降态势.
尽管紧货币大概率有利于去杠杆,但从历史来看,持续紧货币在现实中并不具有可行性.
一是因为持续紧货币会对GDP造成负面影响,经济增长底线可能受到挑战.尽管利率对经济增长的影响不一定在当期体现,但随着紧货币的滞后效应将逐步显露,去杠杆和稳增长之间的矛盾势必与日俱增,最终结果往往是稳增长占据上风.
二是因为持续紧货币容易加速债务违约风险的暴露,对金融稳定造成不利影响.我们发现,自2010年以来三轮利率上升均伴随着信用利差扩大,表征金融风险有所加大.去杠杆的初衷是为了防范金融风险以实现经济平稳增长,若持续地过度收紧货币或将违背该初衷.
国际经验表明,杠杆率绝对水平的下降通常是漫长的复杂过程.不论是发达国家还是发展中国家,几乎都在经历着杠杆率不断增加的过程.事实上,只有极少的国家有去杠杆的经验,且多伴随着经济金融危机的困扰.例如,日本在上世纪90年代泡沫破灭之后,杠杆率曾一度下降,但面对经济衰退的威胁日本政府后来又不得不选择加杠杆,从而使得当前日本杠杆率绝对水平远高于发达国家平均水平；而美国在次贷危机后也呈现相似状态,当前其总体杠杆率依然处于较高水平.
从中国情况来看,杠杆率绝对水平的下降更取决于结构性改革.具体地：一是“做小”杠杆率的分子,即债务.通过硬化预算约束推进国企改革,通过增加与事权责任相配套的地方融资和税收推动财税改革,通过增加股权融资、创新化解债务工具等措施推动金融改革,可以收缩债务.
二是“做大”杠杆率的分母,即GDP.通过推进提升或改善劳动力要素,例如户籍改革、促进人口更加自由流动；在资本要素方面,可以打破刚兑、推动利率更加市场化等,在生产率方面,可以完善产权保护、激励相容,激发各种所有制企业的积极性.借助这些相关方面的制度改革,做大分母.只有实现经济高质量增长,去杠杆才会真正成为现实可能.
展望未来,强监管下信用收缩的滞后效应还将继续显现,加之贸易战等冲击的影响,宏观经济动能趋弱有望得到进一步确认.随着未來货币边际趋松由银行间向信贷市场的传导,杠杆率增速仍可能稳中略升.当然,杠杆率绝对水平下降是个漫长的复杂过程,更取决于市场化结构性改革,并非周期性的总需求政策能完全左右的.
总结:本文是一篇关于杠杆论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
参考文献：
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