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只要监管手段进一步优化,市场各方也调整预期增强容忍度,金融去杠杆可以避免引发较严重的“钱荒”现象.
金融去杠杆和货币政策收紧的预期持续发酵,使得作为市场利率标尺的一年期SHIBOR利率,近期出现历史罕见的倒挂,超过一年期贷款基础利率,再次触动了关于“钱荒”的敏感神经.
习近平总书记强调,要把维护金融安全作为治国理政的一件大事.如何有效去杠杆,同时又避免在处理风险的过程中发生新的风险,考验着监管部门的定力和智慧.
作为既定方针,去杠杆有其充分的现实背景.去年以来,无论是从统计数据抑或经济活动表象上看,都显示金融部门“膨胀”的迹象.中央经济工作会议后,“一行三会”一齐发力去杠杆,银行部门首当其冲.
数据上,2016年我国GDP增加5.5万亿元,而银行业总负债增加30万亿元,即推动GDP每增加1个单位要花费近6个单位的货币信用.同时,在3061家A股上市公司净利润中,16家上市银行净利润占据一半；在沪深300指数中,16家银行净利润更是占了60%.
经济活动表象上,2016年已频频出现以金融体系提供的廉价资金来吞并实体企业利润的现象,各种资产价格一路飙涨.
2013年中国也经历了金融去杠杆,出现一定程度的流动性紧张和金融市场震荡.当年的政府工作报告提出“要守住不发生系统性和区域性金融风险底线”,决策层在多个场合强调要保持定力,不搞大水漫灌.监管部门随之果断清理影子银行和表外业务.
回顾其时,货币政策收紧和金融去杠杆一度力度较大,但事后快速缓释.不过,“钱荒”给市场尤其是中小金融机构带来的紧张心理难以避免,进而带来对当前金融形势的担忧.
应该看到,本轮货币政策趋紧,尽管资金市场发生银行同业拆借违约事件,但这正是对风险点的处置,并未引致全局性的“钱荒”,且市场利率波动也更为温和,并无大起大落.
需要谨慎对待的是市场中长期利率和实体经济融资成本的抬高程度.社会融资规模也出现萎缩,但市场得益于此前的教训和预期,萎缩的速度慢于2013年.
按照中央的部署,金融体制改革的方向之一,是以间接融资为主的金融体系转变为以直接融资为主.在此基础上,通过金融去杠杆推动产业升级,实现去产能和淘汰落后产能、僵尸企业目标.风险底线必须守住,但改革必有代价,我们要理性面对金融去杠杆带来的一些成本问题,有些短期困难是去杠杆带来的必然结果,也是经济转型的必经之路.
鑒往知今,当前的市场预期和调控手段大有不同：监管层丰富了政策工具箱,用更长的调整周期、相对温和的调整手段来提示和抚慰市场主体,并视经济走向与市场反响来动态调整政策和策略.只要监管手段进一步优化,市场各方也调整预期增强容忍度,在金融去杠杆的过程中可以避免引发较严重的“钱荒”现象.
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参考文献：
1、 去杠杆下的金融生态录 一边是大量信贷资源沉淀在高负债企业，钱拿不回来；一边是大把资金“攥在手里”找不到好项目，钱投不出去。记者近日在北京、浙江、辽宁等多地采访发现，去。
2、 金融去杠杆视角同业存单和监管分析 摘 要：同业存单在金融机构加杠杆的过程中发挥了重要作用，金融去杠杆也需要重点关注同业存单。基于金融去杠杆的视角，本文从同业存单的特点、发行及投资。
3、 金融和非金融去杠杆 摘 要：在全球主要经济体面临较大去杠杆压力的背景下，国内的高杠杆率在金融和实体经济的部分领域均较为突出。虽然金融和实体经济高杠杆率的成因不同，但。
4、 民营经济完成去杠杆警惕政策被国企绑架 汇丰银行大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌在财新峰会演讲时说，中国经济出现了新的“二元结构”，这并非以往人们常说的“城乡二元结构”，而是中国。
5、 金融去杠杆被动还是主动 金融去杠杆还未结束，债市调整可能也尚未完成。十九大报告指出，要坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，优化存量资源配置，扩大优质增量供给，。
6、 去杠杆下消费信贷转型 不仅蚂蚁金服，大多数消费信贷平台，都在往“撮合平台”转型，资金合作方式大都成了P2B（Bank）平台“未来，蚂蚁金服的融资方式将发生变化，一方。