论文基金激励机制变化对股市波动影响是适合激励机制论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关激励的基本形式开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
摘 要：依据中国基金激励机制经历的四个阶段,把1998年4月7日到2011年6月30日的时间段分成四个时间段.在对上证综合指数收益率数据的描述性统计分析、ARCH效应检验和杠杆效应检验的基础上,采用EGARCH-M模型并引入虚拟变量对不同时间段的激励机制进行比较研究,发现在中国基金市场中,固定比率的管理费激励机制对股市波动的影响最小.因此,从股市稳定的角度来说,中国基金市场应采取固定比率的管理费激励机制.
关键词：基金；激励机制；股市波动；EGARCH-M模型
Impact of the Changes of Fund Incentive Mechanism on Stock Market Volatility
Peng Geng, Liu Fang
(Business School of Jishou University, Jishou, Hunan 416000)
Abstract：According to the four stages of Chinese fund incentive mechanism, the period from April 7, 1998 to June 30, 2011 is divided into four periods. Based on the descriptive statistical analysis and ARCH and leverage effect test of the return rate data of SSE comprehensive index, we use EGARCH-M model and the introduce dummy variable to comparatively research incentive mechanism of different periods, and find that in Chinese fund market the management fee incentive mechanism with fixed ratio has minimal impact on the stock market volatility. Therefore, from the perspective of stock market stabling, Chinese fund market should take the management fee incentive mechanism with fixed ratio.
Keywords：Fund; Incentive Mechanism; Stock Market Volatility；EGARCH-M Model
一、引言
股票市场的稳定不仅和投资者的利益紧密相连,而且是一国金融体系健康运行的重要保证.机构投资者成熟的价值投资理念,对稳定股票市场起着重要的作用,正是在这种机构投资者似乎具有天然稳定市场功能的观点影响下,自2001年底开始,中国就采取了超常规发展机构投资者的战略,机构投资者在证券市场中所占的比重迅速增加,对市场的影响力也不断增强.中国证券市场上目前已形成了包括封闭式基金、开放式基金、保险公司、QFII和券商自营资金在内的众多机构投资者,其中证券投资基金（以下简称“基金”）是规模最大的机构投资者,也是管理层大力发展的主要对象,近年来,基金无论在数量还是规模上发展都较为迅猛.统计数据显示,基金数量从1999年底的56只发展到2011年6月30日的759只,基金管理公司也达到了61家,基金净值从1999年底的603.2亿元发展到2011年6月的22743.7亿元,12年间增长了近38倍,以目前中国基金发展的速度,这一比例将会逐渐增加,基金已经成为中国证券市场上最主要的机构投资者之一,在中国股市稳定发展中扮演着举足轻重的角色.政府也试图利用基金的长期投资、价值投资特性来减小股价非理性波动,促进股票市场的健康稳定发展,但是在一定程度上忽略了市场制度建设和相关政策的配套.本文认为合理的激励机制是保证基金把稳定股市作为自己责任的一个重要制度保障,以此出发来探讨基金激励机制的变化对股市波动的影响.到目前为止,中国基金激励机制经历了四个阶段的变化,即固定比率（2.5%）提取管理费激励阶段、固定比率（1.5%）加业绩报酬激励阶段、固定比率（1.5%）提取管理费激励阶段和多种比率共存提取管理费激励阶段,四种不同的激励机制对股市波动产生了何种影响,这个问题现在还没有得到很好的回答.因此,本文将深入探讨基金激励机制的变化对股市波动会产生怎样的影响,为政策制定提供参考依据.
二、文献综述
学者们对机构投资者（通常都是以基金为代表）和股市波动之间的关系作了较深入的研究,但从已有的研究成果看,不同学者的观点和研究结论存在着较大的分歧.概括起来,大致可以归纳为三种有代表性的观点或结论：机构投资者加剧股市波动（如谢赤和张太原等,2008[1]；岳意定和周可峰,2009[2]；吴新春和田存志,2010[3]）；机构投资者减轻股市波动（如祁斌和黄明等,2006[4]；姚颐和刘志远,2007[5]；周学农和彭丹,2007[6]；盛军锋和邓勇等,2008[7]）；机构投资者和股市波动之间无相关性（如何佳和何基报等,2007[8]；宋冬林和毕子男等,2007[9]；胡海峰和宋李,2010[10]）.
其中有一些文献通过对关键时点上股市波动变化的研究来说明机构投资者发展到底是否影响了股市波动,通常运用ARCH、GARCH、EGARCH等模型进行分析（这种分析对关键时点的界定很敏感）.周学农和彭丹（2007）采用GARCH 模型和EGARCH 模型比较了大力发展机构投资者前后股市波动的大小及其特征,研究发现在大力发展机构投资者之后,股指收益率的波动性减小[6].以2001年发行第一只开放式基金为标志,中国开始大力发展机构投资者,他们据此把样本分成1997年1月1日至2001年12月31日以及2002年1月1日至2006年12月31日两个时间段.谢赤和张太原等（2008）通过参数检验方法,构建了一个修正的EGARCH模型对证券投资基金发展前后中国股市收益率波动的变动进行了研究,发现中国发展证券投资基金后股市波动性增加了[1].他们以中国第一只封闭式基金——基金开元上市的第一个交易日1998年4月7日为事件窗口.盛军锋和邓勇等（2008）利用GARCH模型检验了封闭式基金、保险公司和开放式基金的引入对股市波动性的影响,研究发现三种机构投资者进入股市后中国证券市场的波动性都出现了较为明显的结构性降低[7].他们根据三种不同机构投资者的引入时间作为阶段的划分依据,三个时间点分别是1998年3月31日、1999年10月31日和2001年10月31日.吴新春和田存志（2010）利用修正的GARCH模型研究发现机构投资者进入和股权分置改革试点加剧了中国股市的波动[3].他们根据中国证券市场发展中的五个重要事件,即发展封闭式基金、引入保险公司、发展开放式基金、引入QFII和进行股权分置改革的时间来划分事件窗口,最终确定的五个时间点分别是：1998年4月1日、1999年11月1日、2001年11月1日、2003年7月9日和2005年6月1日.
总结:本论文可用于激励机制论文范文参考下载，激励机制相关论文写作参考研究。
参考文献：
1、 论日本财政政策对股市波动的影响 内容摘要：日本在1985—2002年间，财政政策不断变动，整个经济也经历了泡沫经济的产生、膨胀、崩溃，和由此造成的长达10年的经济低迷。日本财政。
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