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“让员工成为股东”,格力电器董事长董明珠在6月25日的股东大会上,针对投资者问询有关“野蛮人”问题时,亲上火线给出解答.如果按董明珠的“持股30%”的说法,格力电器的员工需要掏出900亿元人民币,这不仅对格力电器的股价有正面激励的作用,更可能成为A股上市公司股权分布改革的新起点.但全员持股下的巨量资金如何筹措,股票来源为何,都存在不确定性.不管最终结果如何, “全员持股”的设想不失为一种有益的探索,值得上市公司思考.
“900亿元资金”如何筹措?
按董明珠在股东大会上的说法,如果格力电器九万多员工用真金白银买入股票,持股比例达到30%多的话,就是绝对的大股东,她给出的时间表是“争取在退休前”,目的是“解决野蛮人的问题”.理论上来说,如果格力员工持股比例达到30%,又将投票表决权让渡给管理层或控股股东的话,确实可以防止“野蛮人”入侵攫取公司控股权的可能.但要实施这一方案绝非易事,购买股票的资金就是摆在面前的首要问题.从2017年格力电器的年报数据来看,“支付给职工以及为职工支付的现金”一栏为76.8487亿元,虽然比此前一年的56.5705亿元大幅增长35.8%,人均薪酬超过8.5万元,但和“持股30%”所需达到的资金仍有较大的差距.如果要实现“持股30%”,格力电器员工人均需要出资100万元,如果按照2017年的薪酬计算,需要11.7年不吃不喝才能实现.而由于高管较高薪水拉高平均值,基层员工的平均值可能更低,要拿100万出来更是难上加难.
在员工自有资金存在缺口的情况下,要实现这一目标,看起来只有通过“加杠杆”来实现.最近几年不少上市公司实施的员工持股计划就有借助信托资金“加杠杆”来实现,但近期随着大盘的调整,不少员工持股计划出现了大幅亏损甚至爆仓的现象,如凯迪生态、智慧松德等.虽然有些上市公司提供了大股东补偿机制,但都属于规模较小的公司,格力电器很难比照处理,股价一旦出现波动难免会对员工心理产生影响.此外,在资管新规即将上路的大背景下,何处寻找数百亿的杠杆资金,也不无疑问.
二级市场买股难,定增或有一线生机
即使格力电器的员工筹措了900亿资金,如何获得股票来源也是重大考验.2017年起,格力电器的月成交金额均未超过900亿元,最低只有235.6亿元.这也意味着,如果能够在二级市场上买入,起码需要数月才能实现.而巨量资金入市将“冲击成本”,导致股价大涨,最终买到的股票数量不如预期,持股比例未能达到30%.
如果采用协议转让的方式,由于股权分散,购买到足够的股票来源难度也比较大.从一季报来看,格力电器的前十大股东中,转让可能性较大的只有三家.其中“国家队”可以通过转让回收救市资金,其代表证金公司和汇金公司的持股达到4.88%；加上需要减持退出的前海人寿,三者合计只有7.87%,和“30%”的目标依然相差甚远.
从现有股东获得足够的股权不易,只有通过增发股份来实现,这对需要资金进入芯片产业的格力来说不失为补血的良机.如果要实现30%的持股目标,大约需要增发26亿股才能实现,按照目前的市价就不是900亿元而是1200亿元.当然,如果增发价折扣较大用较少的资金就可以实现,但现有股东的权益将被大幅摊薄,此前格力两次定增都没有获得股东大会通过,显然这条路也并非一帆风顺.
“全员持股”有现实意义
虽然格力電器最终能否实现“30%”的员工持股仍有许多不确定性,但有关“员工持股”的探索也不无现实意义.股东、员工和客户是一家公司长期发展的“铁三角”,其中员工又是产品和服务的提供者,没有员工企业就不复存在.通过“全员持股”来调动员工积极性,让员工分享企业成长的果实,对于市场竞争比较激烈的企业来说,尤其具有重要作用.
笔者建议,一些不属于“躺着就能赚钱”的非垄断型企业,都可以尝试全员持股计划,但需要在自愿的原则下,设计合理的诱因吸引员工参与.比如,年终奖金发放时,可以鼓励员工拿出一定金额买入股票长期持有,上市公司予以适当补贴,以此实现变相加薪；对于公司的优秀员工特别是基层员工,每年拿出一些名额,由公司出资买入股票赠予,让其长期持有.如果能实现这一长效机制,“防堵野蛮人”也不再是难事.
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参考文献：
1、 投资者保护、大股东持股比例和持有量 摘要：以2005～2011年沪深两市A股391家上市公司为样本研究投资者保护、大股东持股比例和现金持有量的关系，研究结果表明，大股东持股比例与现。
2、 小心员工持股制度失控和不足 回过头来看，员工持股制度很容易因为没有关注到问题的核心而隐藏着巨大的风险。具体来说，可能“失控”。很多资本市场的术语的翻译，与我们本身习俗和传。
3、 持股张裕和比亚迪13年赚300倍高手方烈的秘籍 方烈认为，判断一家公司就像医生了解一个人的健康状况，财务报表就是一家公司的“体检表”。从2003年至今，13年左右的时间里，投资者方烈账户的收。
4、 股市癫狂员工持股需谨慎 《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》颁布至今，很多上市公司推出了员工持股计划，既包括大型企业如中国平安、民生银行等，也有迪安诊断、海南。
5、 险企员工持股妙招 退出机制在长期激励中很关键，尤其是，员工持股是员工出钱买的，因而退出机制更加重要，如果不建立有效的退出机制，后患很大。当然，退出机制不存在一个统。
6、 国企员工持股实操困境 以净资产为基础的评估值作为科技型企业的持股价格，很可能是一个缺乏市场依据的败笔。有必要以通过市场化方式引入战略投资者的进入价格或资本市场的股价等。