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图为清华五道口全球金融论坛“私募股权基金的发展前景”分论坛
图为论坛主持人清华大学国家金融研究院副院长、全球并购重组研究中心主任朱宁
新华网北京6月5日电 中国正在加速进入大资管时代,中国居民财富的增长使得财富管理行业加速成长,成为化解高储蓄率、促进直接投资市场发展的中坚力量.根据中国基金业协会数据显示,截至2017年3月31日,基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约53.47万亿元,比2015年底的20.5万亿增长了一倍多.其中私募基金管理机构资产管理规模8.75万亿元.
截至2017年4月底,中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人18890家,已备案私募基金52403只,认缴规模12.28万亿元,实缴规模8.95万亿元,私募基金从业人员22.56万人.
然而,对于私募基金而言,发展机遇与挑战并存.尤其是在中国经济节奏放缓和结构转型的关键时候,私募基金投资端如何获取稳定收益或者优质项目也成为行业关注的热点问题.而在监管趋严的背景下,私募基金投资在防范风险的同时如何避免走入投资的歧途也备受关注.
在此背景下,6月4日,清华五道口全球金融论坛举办了以“私募股权基金的发展前景”为主题的分论坛,聚焦私募股权基金发展现状、困境与未来展望,与会专家学者各抒己见.
民生证券股份有限公司董事长冯鹤年认为,券商系私募股权基金拥有实体资源网络、金融资源网络和研究资源网络等三方面优势.
在谈到主权基金的运作时,国新国际投资有限公司常务副总经理余利明表示,市场化运作的主权基金可以更好地服务国家战略.他建议应充分发挥发挥香港作为全球离岸人民币枢纽的作用,主权基金通过投资“一带一路”项目群增加人民币在中小国家的使用水平,扶植香港联系汇率模式,提升人民币在中小型经济体内落实外储的地位,系统性地在规模上进一步推动人民币国际化.
对于如何发展私募基金规模,汉富控股董事长韩学渊分享了自身的经验.他表示,“就中国而言,如果要做大管理规模,就需要做；比较后端的投资,比如PE投资、PIPE等,另外投资不动产的基金也容易将规模做起来.”
在中国资本市场,PE发挥着越来越重要的作用,如何服務实体经济成为各界关注的焦点.昆吾九鼎投资管理有限公司董事长蔡雷表示,PE具有两栖性,是跨着金融和产业而诞生的,“Private +Equity”在资金端金融化,在资产端产业化,就必须极其深刻、深度地跟实体经济联系在一起.
春华资本董事总经理王鹏程则认为,从全球资产配置来看,私募股权已经成为机构投资者最重要的一个资产配置类别之一；从投资回报率来看,PE的平均投资回报率无论在成熟市场还是在亚洲的新兴市场,都高于整体大盘的表现.且根据发达国家经验,PE不断对实体经济产生重要影响,通过收购兼并不断塑造产业格局,其形象已经从最早的门口的野蛮人变成了提升企业效率、助推产业升级的重要推手.
清华大学五道口金融学院院长助理、昆吾九鼎讲席教授田轩认为,“下一个方向,我们可以做的就是大力地发展CVC,真的让大量的钱、资金能够进入到小微企业,为中国的创业创新做出努力和贡献.”
图为民生证券股份有限公司董事长冯鹤年
冯鹤年：券商系私募股权基金具有三方面优势
因在《基金法》下基金法律关系明确,机制灵活,因此大资管行业在严监管的趋势之下,还是向着“受人之托、代客理财”的本质回归,而基金构架成为资管行业回归热点探讨模式之一.今年年初,中国证监协会发布了《证券公司私募投资基金子公司管理规范》,新规要求券商必须在一年内对直投业务完成整改,过去的券商直投将成为历史.全国约60家券商直投子公司将逐步转型为证券公司旗下的私募基金子公司.
民生证券股份有限公司董事长冯鹤年从券商的角度谈了监管规则的改变以及券商资管的应对办法和合规经营的方式.他表示,在大资管时代的巨大市场中,券商和私募是最具活力也最有潜力的两股力量.最新数据显示,今年一季度四大类资管机构的规模增长出现放缓,尤其是公募基金增速大幅度放缓至1.5%,公募基金以及子公司专户甚至出现绝对规模的下降,只有券商和私募的资管规模攀升,其中券商资管规模达到18.8万亿,增长了6.67%,私募基金管理规模达到8.8万亿,增长了10.9%.因此二者的结合也让人颇为期待.
从目前的情况来看,券商系的私募基金子公司已经开始跑市场了,2016年券商系的私募基金子公司显示出了极强的投资能力,投资业绩得到市场的认可.排名前五的券商私募基金营收都在10亿以上,这说明券商做私募基金具有很强平台优势.
主要原因在于：一是券商拥有完善的实体资源网络,在寻找项目方面具有很强优势,可以丰富私募子公司的项目源.二是券商拥有完善的金融资源网络,各个业务线条都有自己的融资渠道,拥有丰富的融资经验,他们的潜在客户也都是私募基金子公司的潜在募资对象,可以丰富私募子公司的资金源.三是券商拥有完善的研究资源网络,对于一、二级市场的研究广泛和深入,可以提升私募子公司的投资管理能力.
然而,因为存在投资比例不得超过20%的限制,券商成立私募基金需要从自有资金为主到外部资金为主,考验子公司的募资能力.另外,监管规定明确了保荐加直投的模式受到限制,亦考验着私募公司的投资能力.冯鹤年认为这些规则也对券商系私募基金的发展产生制约.
“不过挑战只是暂时的,机会是长期的,券商私募基金子公司转型也是大势所趋.” 冯鹤年表示：“我相信只要能在合法合规严格风控的基础上,有效利用券商的平台优势和协同的效应,未来的券商私募子公司将成为私募市场上不可忽视的一股力量.”
图为国新国际投资有限公司常务副总经理余利明
余利明：主权基金可更好服务国家战略
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参考文献：
1、 私募股权基金文献综述 【摘要】本文将对私募股权基金文献进行汇总，主要从委托人一代理人风险控制，退出模式两方面进行梳理。【关键词】私募股权基金；委托人一代理人风险控制。
2、 私募股权基金的退出机制 摘要：私募股权基金对我国高成长、高风险的创新性中小企业的融资方面有着积极的推动作用。阿里巴巴、腾讯等具有强大竞争力的企业，无一不是通过私募股权基。
3、 私募股权基金搅进巴菲特战局 3月25日，昨日在巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司与巴西私募巨头3G资本的推动下，亨氏与卡夫宣布合并组建新公司卡夫亨氏（The Kraft Hein。
4、 我国私募股权基金融资模式管窥 私募股权基金是筹集资金类型中的一种，其运作方式主要由投资专家掌控，主要的投资方向是对一些非上市的公司帮助获得股权，并为其提供增值服务，最终将股权。
5、 美英私募股权基金的监管趋势与 摘 要：近年来，我国私募股权基金蓬勃发展，对其监管仍处在不断探索阶段。本文在借鉴美英发达国家私募股权基金的监管经验及发展趋势的基础上，结合我国目。
6、 私募股权投资领域契约型基金 契约型基金这一在证券投资基金领域发展得较为成熟的组织形式，因2014年《私募监管办法》的正名，开始被广大私募股权投资基金管理人热议。契约型基金。