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作为以间接融资为主的经济体,中国在经济下行期间银行坏账的处置情况直接关系到经济“L型”的底部运行时间,因此,有必要从金融资产管理公司角度考察银行坏账处理的发展脉络,揭示银行报表以外的不良资产格局,对分析我国经济金融行业中存在的风险及其应对提供有益借鉴.
金融资产管理公司不良资产的来源
目前我国金融资产管理公司不良资产的来源,包括金融机构、非金融企业两个渠道.其中,金融机构包括商业银行以及各类非银行金融机构.金融资产管理公司从金融机构获得不良资产,通常是以公开竞标或协议转让方式收购的不良资产包.金融资产管理公司从非金融企业获得的不良资产主要是应收账款及其他不良债权,具体包括逾期应收款、预期可能发生违约的应收款以及债务人存在流动性问题的应收款等.
金融资产管理公司每年收购自金融机构的不良资产占比已降至50%以下.从已经上市的信达、华融两家金融资产管理公司的报表来看,自金融机构及非金融机构购入的不良资产规模均呈上升趋势,但来自金融机构的不良资产占比持续下降,非金融企业类不良资产目前已是金融资产管理公司主要的收入来源.
金融资产管理公司收购自金融机构的不良资产主要采用“收购转让”方式处置,收购自非金融企业的逾期债务主要采用“收购重组”方式处置.其中,收购转让模式,不修改原债务中的账面金额、期限等要素,通过转让给债务人或债务人关联方获得价差收益.采用收购转让方式处置的不良资产主要来自金融机构,特别是来自商业银行的不良贷款.而收购重组模式中,金融资产管理公司则会和债务人协商更改原债务中的金额、期限等条款,使债务和债务人还款能力相匹配.采用收购重组方式处置的不良资产,以来自非金融企业为主.
金融资产管理公司承接银行不良贷款激增
在将不良贷款公开招标转让和打包卖给金融资产管理公司之间,商业银行更青睐后者.根据财政部、银监会联合下发的《金融企业不良资产批量转让管理办法》（财金[2012]6号）规定,金融机构出售内含10户（项）以上不良贷款的批量不良资产包,一级市场只能协议转让给金融资产管理公司.而10户（项）以下的不良资产处置则可以通过公开招标、竞价等形式向社会投资者转让.然而,由于公开转让不良资产需要披露很多信息,银行通常并不情愿,因此金融资产管理公司仍是银行不良贷款处置的最主要渠道.从上市银行报表中只能看到2014年以来银行通过核销和转出形式出表的不良贷款规模已经大于留在报表内的新增不良规模,从信达、华融等上市金融资产管理公司的报表中,则可以观察银行转出的不良贷款的情况.
信达、华融均显示来自股份制银行、城商行的收购转让类不良资产规模在2015年明显增加,从大型银行收购的不良资产规模占比则出现萎缩.金融资产管理公司获得不良资产的两大类渠道分别是金融机构和非金融企业,而信达、华融两家上市金融资产管理公司的报表中都专门披露了每年从金融机构收购的不良贷款的规模构成数据.2015年,信达从股份制银行、城商行及农商行收购的不良资产无论是绝对规模还是相对占比都出现明显提升,而从大型银行收购的不良资产规模则出现下降,占比也相应萎缩.华融的报表反映出的情况也类似,来自股份制银行、城商行及农商行的不良规模及占比明显上升.
金融资产管理公司来自股份制、城商行不良资产占比的提高,显示这些银行正面临更严重的信用风险压力.在此前我国经济增长速度尚未下行时,股份制及城商行在经营行为上通常相对大型银行更为激进,风险偏好更高；例如民生银行曾大力开展高收益率、高风险的小额贷款业务,再如兴业银行在同业业务上的创新,开启了以出表、非标等为重要特征的影子银行大发展的时代.目前调结构成为经济的主题,从各种小型银行自身披露的不良资产率数据,以及从金融资产管理公司报表上显示出的中小银行快速增长的不良资产出表规模,都显示其信用风险压力较重.
资产管理公司的不良资产周转率大幅上升
由于金融资产管理公司也需满足资本充足率监管,因此银行不良贷款出表力度的大幅增加,也导致信达、华融等大型金融资产管理公司收购转让类不良资产的周转率提高.目前国内的金融资产管理公司须满足12.5%的资本充足率监管标准.因此,面对着商业银行2015年在不良率触及1.67%“政策阀值区域”后剧增的不良贷款出表意愿,信达、华融等大型金融资产管理公司报表能够扩大的规模却有限.于是,信达、华融等大型金融资产管理公司明显的提高了收购和转让不良资产的周转效率.信达2015年“当年转让不良资产规模/年初规模”已达106%,而华融的该周转率指标更是高达142%.
随着大型金融资产管理公司收购、转让不良资产周转率的提高,单项资产的转让净收益率急剧下降,但由于占款时间下降,所以内部收益率保持稳定.信达证券2012年时的“当年转让不良资产规模/年初规模”比率为40%,意味着购入的一笔不良贷款平均要两年半之后才会出售；而2015年时上述比例提升至106%,意味着购入的不良贷款平均经过1年时间就再度出售.金融资产管理公司持有不良贷款的时间期间缩短,期间负债企业经营状况改善的程度自然也相应减少,因此金融资产管理公司转让该笔不良贷款时收入的价款相比其自身购入时的溢价率就会缩小.从报表看,信达不良资产的转让净收益率从2011年的145%降至2015年的8%；华融则从2012年的26%降至2015年的4%.然而,如果考虑到高周转模式占用金融资产管理公司自身资金的时期也缩短,因此两家金融资产管理公司收购转让不良资产的内部收益率则均保持稳定.
需要特别指出的是,上述不良资产周转速度加快,不一定说明不良资产很快得到偿还,而更可能是被转让给2014年以来大量成立的地方级金融资产管理公司.同时,金融资产管理公司处置不良资产的方法有“收购转让”和“收购重组”两种,上述出现周转率提高现象的仅限于“收购转让”类.而“收购重组”类需等待欠款人按重组后的金额和期限完成还款,该类资产周转率可能的提升空间有限.
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参考文献：
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