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【摘 要】 以2010—2014年沪深两市主板A股432家民营上市公司的平衡面板数据为样本,运用 效应研究方法,实证检验了我国民营上市公司中内部控制质量在股权集中度和公司绩效关系中的 作用.为保证研究的客观性和稳定性,分别用ROA和Tobin"s Q對公司绩效进行衡量,采用Sobel Test 法和偏差校正的非参数百分位Bootstrap法进一步对 效应的显著性进行验证,并进行了稳健性检验.研究结果表明：在我国民营上市公司中,股权集中度和内部控制质量均对公司绩效存在正向影响；股权集中度对内部控制质量存在正向影响；股权集中度对公司绩效的影响有一部分是通过内部控制质量的 作用实现的.研究结论在一定程度上揭示了民营上市公司中股权集中度对公司绩效产生作用的路径,对提高公司治理水平和企业长远价值具有实际意义.
【关键词】 股权集中度； 内部控制质量； 公司绩效； 部分 效应
【中图分类号】 F275.5 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）09-0107-06
一、引言
公司股权集中度和绩效提升的关系一直是国内外理论研究和企业实践中关注的重点问题.这一问题在我国特殊的市场经济环境下呈现出不同于西方的特点：和股权较分散的西方企业相比,我国上市公司大股东控股权相对集中,内部控制和股权制衡等治理机制发展较晚.学者们从不同角度针对这种现象进行了研究,得出的结论也具有较大的不一致性.一种观点认为控股股东利用自身控股权侵犯中小股东的利益,实施公司“掏空”行为,损害公司价值,不利于绩效提高；相反观点认为较高的股权集中度使大股东具有实际控制权,其自身利益和公司利益息息相关,更加注重对管理层的监督管理和投资的长期回报,提高公司绩效水平；也有研究得出二者之间具有正U型关系等[1].现有的相关文献更多的是对二者关系的理论讨论或者是直接验证相关关系,鲜有研究揭示股权集中度对公司绩效的作用路径.
鉴于此,本文以沪深股市A股中民营上市公司的平衡面板数据为样本,利用 效应研究方法检验了内部控制对公司股权集中度和绩效的 效应,揭示了在我国民营上市公司中股权集中度作用于公司绩效的路径和机理.本文的创新包括：第一,考虑到我国特殊的市场经济环境和民营上市公司股权相对集中的特性,以民营上市公司数据为样本进行有针对性的研究.第二,从公司治理角度检验内部控制质量的 效应,尝试探索股权集中度影响公司绩效的路径机理.本文的研究对民营上市公司改善治理机制、提高绩效水平具有一定的参考价值.
二、理论分析和假设提出
(一)股权集中度和公司绩效
现有文献中对公司股权集中度和其绩效之间的关系并未得出一致的结论.刘运国等证明了股权相对集中的公司业绩比股权分散的公司业绩更好；连燕玲等[2]从管家理论的角度研究证明在外部经济环境萧条时,股权较集中的大股东面临实际控制权丧失及无法及时退出等问题,此时大股东的管家意识会增强,积极帮助企业促进绩效改善；也有学者[3-5]研究表明公司的股权集中程度和其绩效存在正U型、倒U型等非线性关系.通过对研究样本的观察发现,就民营上市公司整体而言,第一大股东持股的平均水平和中位数均在30%以上,说明其对企业具有较强的实际控制权.结合我国民营上市公司有相当大一部分是从家族企业成长起来的这一背景,我们倾向于从大股东管家角色的角度出发对股权集中度和公司绩效的关系做出假设.一方面持股水平较高的大股东自身利益、荣誉等和公司利益紧密结合在一起,大股东会更多地利用自身能力和私人资源帮助企业更好地发展,提高公司绩效水平和价值；另一方面,大股东为了更多地从企业获利,降低自己的经营风险,通常会对管理者行为加强监督和干预,进而促进 成本的降低和企业管理效率的提高,利用实际权力更好地促进公司的长远发展和长期价值的提升.基于此,提出假设1.
H1：在民营上市公司中,股权集中度对公司绩效存在正向影响.
(二)股权集中度和内部控制质量
关于公司股权集中度对内部控制质量影响的研究结论主要有正向促进、负向影响、无相关性等.张先治等[6]以问卷调查结果研究发现股权集中度不利于内部控制制度的执行；林钟高等[7]研究认为第一大股东持股比例越高越不利于内部控制发挥作用,股权集中极易导致第二类 问题及大股东侵权问题从而降低内部控制有效性.李志斌等[8]研究表明分散的股权容易导致股东的“搭便车”和短期投机行为,没有意愿和能力建立落实内部控制制度,而股权集中的公司中大股东有意图及权力提高内部控制水平.叶陈刚等[9]通过对不同所有权性质的企业进行分组检验,证明民营企业内部控制质量对其绩效存在着显著的积极影响.
我国的经济环境和股票市场中民营上市公司的家族式成长路径和发展路线使其治理环境也具有特殊性.股权集中时,大股东利益和公司利益趋同,为获得更多的利益、实现公司价值最大化,大股东通常会促进控制环境改善、控制制度设计；为保障自身投资安全和降低公司经营风险而加强风险评估；同时,对控制制度落实状况的监督以及信息沟通的加强有利于提高效率,平衡协调各方的利益,实现价值最大化.基于此,提出假设2.
H2：在民营上市公司中,股权集中度对内部控制质量具有正向影响.
(三)股权集中度、内部控制质量和公司绩效
已有文献中对公司股权集中度、内部控制质量和公司绩效三者之间关系的研究十分鲜见.林钟高通过对股权结构、内部控制披露状况和企业价值关系进行研究,认为股权结构对内部控制披露状况产生影响进而影响公司绩效和价值水平的提高；股权集中时大股东会为了自身利益损害中小股东的利益,导致第二类 问题,增加 成本,同时大股东“掏空”行为不利于内部控制发挥应有的作用.常启军等[10]研究表明,第一大股东持股比例越高,企业内部控制水平越高.杨松令等[11]通过实证分析证明我国央企上市公司内部控制质量对其价值具有显著的正向促进作用.
总结:本论文可用于上市公司股权论文范文参考下载，上市公司股权相关论文写作参考研究。
参考文献：
1、 我国民营上市公司会计稳健性和融资成本关系 摘要：本文依据现有文献，选取我国深圳证券交易所的民营上市公司为研究对象，以其2012—2014年数据为样本，对我国民营上市公司会计稳健性与融资成。
2、 我国国有上市公司股权运作领域力作 摘 要：该书围绕在公共财政体制下，适应全流通的制度安排，上市公司国有股权高效运作这一主题，提出了我国上市公司国有股权优化运作的思路，对我国当前上。
3、 房地产上市公司股权结构和绩效关系 摘要：以房地产行业作为研究对象，将国有和非国有控股上市公司进行对比。不同于以往研究，利用主成分分析法确定绩效指标，消除了指标选择带来的差异，并且。
4、 我国上市公司股权治理问题 摘 要：对于投资者的利益保护的问题来说，公司治理是极为重要的一环，而股权治理又是公司治理的一个关键点。本文以刚刚结束的“宝万控制权之争”为例，发。
5、 我国创业板上市公司股权结构和公司绩效分析 【摘要】本文选取2012年12月31日以前在我国深圳证券交易所创业板上市的公司作为样本，分析其2013年的年报数据，以探索中国创业板上市公司股权。
6、 低迷市场下我国煤炭上市公司经营绩效评价 【摘 要】 2012年以来，我国煤炭企业收益连年下滑，2015年更是遭遇历史罕见的“严寒期”，煤炭企业受产能过剩、价格持续走低、市场低迷等一系列。