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若无严格退市制度执行,即使不推出注册制,市场也将不断扩容,从而冲垮估值体系.
上市25年,九次更名仍顽强存活的A股不死鸟*ST博元（600656.SH）,终于要退市了.这只曾经的“老八股”,浓缩了各种辉煌、跌宕、落寞的股票,在3月29日进入退市整理期,正式变身“退市博元”,并在30个交易日结束后,正式退出A股市场,转至全国中小企业股份转让系统（新三板）进行股份交易.
这是中国资本市场第一家因重大信息披露违法而终止上市的公司.这标志着管理层对退市制度的严格执行拉开序幕.
为注册制铺路
中国的退市制度始于2001年,彼时主要以盈利指标为判断公司退市的标准.2014年证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》,提出对退市制度进行改革.核心改革措施有两个,一是增加“主动退市”情形,二是确立“重大违法公司强制退市制度”.此次*ST博元退市是新规实施后退市的第一股,标志着强制退市政策的真正落地.
此前我国退市制度执行力不够,上市公司往往“停而不退”.据统计,自2001年起A股共有89家公司退市,年均退市率不到0.3%,远不及欧美成熟市场年均5%以上的退市率.而且这0.3%的退市率还是打了折扣的,如2015年A股有7家上市公司退市,但是若剔除宏源证券、东方明珠、中国北车、大华农、招商地产等因吸收合并而退市的企业,严格意义上只有两家企业退市,实际退市率不足千分之一.这样低的退市率远不能保障A股进出平衡.严格执行退市制度、加大强制退市力度,将成为管理层推进注册制改革的必然选择.
A股目前共有上市公司2811家,此外还有各类上市排队公司约700余家.即使按照每个交易日上市两家新股的速度,也需要一年半的时间消化.若无严格退市制度执行,即使不推出注册制,市场也将不断扩容,从而冲垮估值体系.
退市触发条件
如果要退市,首先要触发退市条件.目前A股退市类型分为两种：主动退市和强制退市.其中主动退市的条件包括：上市公司请求直接退出或者转至其他交易所；股东回购、收购之后公司股本总额、股权分布等不再具备上市条件；公司合并后不再具有主体条件等.总之,主动退市给了上市公司主动选择离开的权利.
而强制退市包含财务指标、股本股权、成交收盘、法律合规等多个方面,同时针对主板、中小板和创业板制订了不同的条件,体现了监管的差异性.
另外在终止上市前还设置了退市风险警示和暂停上市的处理,为投资人知悉相关风险提供了信息,为上市公司整改提供了时间.此前历年被执行退市的A股公司多数是由于盈利不达标而退市,89家中有45家,占比50.6%,此后将有望重点整治欺诈发行和信息披露违法的公司.
下一家是谁?
根据《英才》记者梳理,2016年以来,A股已有不少于42家公司发布可能被暂停上市的风险提示性公告,其原因主要包括业绩连续亏损以及被证监会立案调查.曾经挤破脑门排队等待上市的公司,如今在退市道路上似乎同样排起了长队?
截至目前,剔除掉21家已预告2015年业绩扭亏的*ST公司后,两市仍有超过20家公司存在暂停上市风险.而其中,离“退市黑洞”最近的无疑是创业板.像吉峰农机和星河生物均为2013-2014年连续两年亏损.与主板退市规则有所不同,创业板公司一旦符合退市条件,实行的是直接退市机制.
此外,目前还有一些可能存在退市风险或其他风险的公司,他们对外发出了公告,但是由于风险事项还未最终确定,并未冠以“*ST”或“ST”字样,同样值得警惕.
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参考文献：
1、 A股IPO发行提速退市制度亟待完善 截至2017年5月11日，中国证监会受理首发企业581家，其中，已过会44家，未过会537家。未过会企业中正常待审企业489家，中止审查企业48。
2、 A股退市新规再升级如何避开退市雷区 “出现一家，退市一家”，决不姑息，零容忍。这是7月27日晚间证监会出台新的退市制度时对外所宣称的话语，由此可见，证监会让不合格上市公司退市的态。
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4、 退市股复活弊远大于利 这边A股市场刚有3只待退市股*ST吉恩、*ST昆机和*ST烯碳进入退市整理期，进行最后一个月的交易;那边老三板市场却传来2只退市股要“复活”。
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