论文我国股指期货市场熔断机制是关于期货市场方面的论文题目、论文提纲、期货市场功能论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
摘 要：2016年初始股市暴跌,熔断机制这一新的制度没能够达到预期的效果,在仅仅实施了七天之后就被暂停实施.本文分析了这次熔断机制没有取得预期效果的原因,并且为此提出来相关建议是：慢慢扩大涨跌停板的涨跌幅限制,让股市波动范围增大；要有相关的制度与政策配套.
关键词：熔断机制；磁吸效应；涨跌幅限制
中图分类号：F830.9 文献标识码：A
文章编号：1005-913X（2016）04-0093-02
2015年9月7日,上海证券交易所、深圳证券交易所和中国金融期货交易所发布征求意见通知,拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下,引入指数熔断机制.这一消息一经发布,就在市场上产生了巨大的反响.众多专家学者各抒己见,分析熔断机制的利弊以及可能对我国股指期货市场带来的影响,更是为熔断机制的有效实施提供了大量的意见.2015年12月4日,上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断将于2016年1月1日起正式实施.但是,经过1月4日和1月7日二次提前收盘,创造了休市最快记录的同时,也意味着我国的这一尝试没有达到期望的效果.为维护市场平稳运行,经中国证监会批准,上海证券交易所决定自2016年1月8日起暂停实施《上海证券交易所交易规则》第四章第五节规定的“指数熔断”机制.熔断机制的这次尝试虽然没有获得成功,但也让我们获得了许多相关的经验,进而分析相关原因与对策,相信会对我国股市期货市场的管理有一个稳步的提升.
一、我国熔断机制的相关介绍
熔断机制（Circuit Breaker）,也叫自动停盘机制,是指当股指波幅达到规定的熔断点时,交易所为控制风险采取的暂停交易措施.具体来说是对某一合约在达到涨跌停板之前,设置一个熔断价格,使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制.熔断制度有“熔而断”和“熔而不断”两种表现形式.“熔而断”是当价格触及熔断点后,在随后的一段时间内停止交易；“熔而不断”是当价格触及熔断点后,在随后的一段时间内继续交易,但报价限制在熔断点之内.
熔断制度对于股指期货的作用主要表现在如下几个方面：对股指期货市场的交易风险提供预警作用,有效防止了风险的突发性和风险发生的严重性；为控制交易风险赢得思考时间和操作时间；有利于消除陈旧价格导致期货市场流动性下降；为逐步化解交易风险提供了制度上的保障.
我国股指期货引入的熔断制度,是在股票现货市场上个股设置10%的涨跌幅限制的基础上,为了抑制股指期货市场非理性过度波动而设立的.根据上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定,我国熔断基准指数为沪深300指数,采用5%和7%两档阈值.即沪深300指数较前一交易日收盘首次上涨、下跌达到或超过5%但未达到7%的,指数熔断时间为15分钟；如果尾盘阶段（14：45至15：00期间）触发5%或全天任何时间触发7%,将暂停交易至收市.
二、国内外相关熔断机制介绍
(一)国外主要国家熔断机制介绍
早在1987年,为了控制股票交易风险,美国各资本市场就设立了这一机制,但因为遭到自由市场派的反对,并没有实质性的执行.1988年10月19日,即1987年股灾一周年,美国商品期货交易委员会（CFTC）与证券交易委员会（SEC）批准了纽约股票交易所（NYSE）和芝加哥商业交易所（CME）的“熔断机制”.自1987年股灾以来,在以后的18年中,美国没有出现过大规模的股灾.截至1997年10月27日,全球股市受东南亚金融危机冲击时启动过一次.
英国的熔断机制主要针对个股交易.根据英国《金融时报》报道,当英国FTSE100指数成分股涨跌超过动态参考价格3%或者静态参考价格8%,则实行5分钟集合竞价,即“自动终止执行期”.对于FTSE100以外的其他股票按流动性高低和交易价格设置不同的涨跌幅度限制.3%的价格变动并不大,所以“自动终止执行期间”实际是市场每天有规律进行的一种“内置”功能.
英国最大的金融保险和抵押贷款银行（HBOS）曾经在2008年银行危机最黑暗的时候,18次处于“自动终止执行期”.虽然最后没有逃脱倒闭的结局,但是专家表示如果没有这一机制,情况会更混乱.
韩国的熔断机制出现在1997年的金融危机之后,1997年亚洲金融危机爆发,韩国股市恐慌蔓延.为平抑市场剧烈波动,保护投资者权益,韩国股市先后从美国引进指数熔断机制和个股熔断机制.如果韩国股票综合指数（KOSPI）较前一天收盘价下跌了10%或10%以上,并且这种下跌持续了一分钟,股票交易暂停十分钟,个股涨跌幅限制为15%.韩国熔断机制每天只实施一次,在下午2∶20以后不再实施.如果股票市场出现暂停交易的情况,期货合约停止交易20分钟.从该制度的实践看,熔断机制作为非常规的制止股价异常波动的手段,在韩国使用的次数并不高.截至目前,韩国股市共出现10次熔断交易中断现象,其中1997年亚洲金融危机和2008年全球金融危机前后是熔断交易机制发挥作用较多的时候.
日本东京证券交易所（东证）于1994年2月引入熔断机制.该机制规定,当股价波动超过一定幅度时,将停止交易10分钟.东证的熔断阈值并不是一个固定的比率,而是根据不同的基准股价（前一交易日收盘价）设定不同的熔断阈值.比如,当基准股价在100～200日元之间时,股价上下浮动超过50日元,即触发熔断；当基准股价在15 000～20 000日元之间,股价上下浮动超过4 000日元,才触发熔断.
(二)国内外熔断机制比较
对比美国、英国、日本、韩国市场发现,中国的熔断机制一级阈值相对低,两档之间距离小.放眼全球,熔断机制早已有之,美国、法国、韩国、日本、芬兰、澳大利亚等国都有触发熔断的限制.但限制幅度不尽相同,菲律宾规定的涨跌幅限制为40%,而韩国、新加坡等国的限制则在10%.
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参考文献：
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