论文新常态下营运资金管理和公司绩效是关于资金管理方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关项目资金管理实施细则论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
【摘 要】 在APEC峰会上对中国经济新常态做了全面阐述：经济增长速度换挡下调；经济结构和产业结构不断优化升级；经济增长要从要素、投资驱动转向创新驱动.新常态下,上市公司营运资金管理和绩效是否也会发生相应变化,本文以沪深A股中汽车制造业为研究对象,以2013—2015年为观察期,实证研究,并得出以下结论：新常态下汽车制造业采用宽松型的营运资金投资政策和激进型的营运资金筹资政策；营运资金投资政策激进程度和公司绩效负相关,但不显著；营运资金筹资政策激进程度和企业绩效显著正相关.
【关键词】新常态营运资金公司绩效研究
【中图分类号】F406.71/F425
一、引言
营运资金管理是财务管理的重要组成部分,营运资金管理的好坏直接关系企业资金的周转,而资金周转灵活和否关乎企业的生死存亡.据调查发现财务经理在营运资金管理上花费了30%的工作时间.
2012～2014年,我国GDP年均增长率在7%～8%之间,这和21世纪初前十年年均10%的高速增长相形见绌.2014年11月 在APEC峰会上对中国经济新常态进行了全面的阐述,指出经济新常态主要有以下三个特征：第一,经济增速换挡回落；第二,经济结构和产业结构不断优化升级；第三,经济增长要从要素、投资驱动转向创新驱动.我国经济进入了新的发展状态,企业依存的经济环境也发生了重大变化,营运资金管理是否也会呈现新的特点?虽然之前有许多学者在营运资金管理上做了研究,但是新常态下营运资金管理相关方面的研究匮乏.
国外对于营运资金的管理远早于国内,所以研究成果也比国内成熟,Hampton C.Hager（1976）为了改进营运资金管理效率,第一次提出了概念“ 周期”,之后,学者们开始把营运资金作为一个整体开始研究, 周期成为企业营运资金管理绩效的指标.另外,外国学者还从供应链的角度出发,把营运资金作为一个整体进行研究,拓展了营运资金管理的研究视野.Afza and Nazir（2008）对巴基斯坦上市非金融公司的营运资金管理政策和企业绩效的相关性进行了研究,结果发现：营运资金投资政策和融资政策的激进程度和利润负相关.
1993年,营运资金概念才引入我国,国内的研究起步较晚,成果相对较少.毛付根（1995）提出：应关注流动资产和流动负债的相互关系,从整体上进行观察和研究；营运资金融资和综合策略可分为稳健型、中庸型和激进型,政策不同对企业绩效的影响也不同.陆俊华（2012）对我国制造业上市公司2004～2010年的数据进行研究并得出结论：营运资金投资策略和绩效正相关,筹资策略和绩效负相关； 周期和企业绩效负相关.王竹泉等人（2009）还将渠道管理、供应链管理和营运资金管理结合起来.
二、实证研究
营运资金的概念有广义和狭义之分,广义的营运资金包含企业所有的流动资产,侧重流动资产的管理,但疏忽了流动负债对营运资金的影响；狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的差额,反映企业的短期偿债能力,财务上通常采用此定义.
(一)变量选取
本文选取净资产收益率（Z）作为指标衡量公司绩效,营运资本投资政策用流动资产比率（W1）替代,流动负债比率（W2）代替营运资金的筹资政策,考虑到还有其他因素也可能对公司绩效产生影响,因此对以下因素进行控制：公司规模（W3）；财务杠杆（W4）；可持续增长率（W5）.变量具体说明见表1.
(二)研究假设
H1：营运资金投资政策的激进程度和企业绩效正相关
流动资产的盈利能力小于长期资产的盈利能力,流动资产比率越高,营运资金投资政策越宽松,企业的盈利能力越差.
H2：营运资金筹资政策激进程度和企业绩效正相关
流动负债的资本成本小,而长期负债的资本成本高,流动负债比率越高,营运资金筹资政策越激进,企业的资本成本越低,企业的利润就越大.
H3：公司规模和企业绩效正相关
一般来说,企业规模是企业实力的象征,企业规模越大,实力越强,融资渠道也会越多,相对来说融资费用也会较低,所以企业的利润也会越高.
H4：财务杠杆和企业绩效正相关
在一定范围内,企业财务杠杆越高,企业利润越大,因为利息的税盾作用可以提升企业价值,从而降低企业的税收费用,所以假设财务杠杆和企业绩效正相关.
H5：可持续增长率和企业绩效正相关
一个企业的可持续增长率越高,企业的成长能力越强,企业的利润自然也会越多,所以对公司绩效产生正方向影响.
(三)数据来源
本文数据都来源于国泰安数据库中企业的中期财务报表,为了减少无效数据对实证分析的影响,本文对数据库中选取的数据进行了筛选：剔除了数据不全的样本；剔除了这三年内被ST或*ST的样本.
根据以上原则,样本首先在Excel2007版中进行了筛选,然后应用SPSS20.0进行描述性统计和回归分析等工作.
(四)模型构建
为对营运资金和绩效的相关性进行定量分析,检验本文假设是否成立,建立以下模型：
其中α0为常数项,αi（i等于1,2,3,4,5）是对应变量的系数,θ表示残差项.
(五)实证分析
1.描述性统计
从表2可以看出,2013～2015年汽车制造业的净资产收益率都比较低,2014年净资产增长率均值是2013年的一半,跌幅较大,说明2014年汽车制造业的经济不景气,究其原因,主要是受宏观经济环境的影响；2013～2015年流动资产比均值逐步递减,但比重仍较大,说明总资产中流动资产份额逐步减少,总体而言汽车制造业还是采用宽松的营运资金投资政策,但较以前有所缓和；2013～2015年汽车制造业流动资产负债比率平均值87.93%,说明企业大部分债务资本都是通过短期债务筹集的,营运资金筹资政策很激进,但是从每年的均值来看,流动负债比率呈小幅下降趋势；从流动资产比率和流动负债比率来看,汽车制造业采用宽松型的投资政策搭配激进型的筹资政策,即稳健型的营运资金管理政策.企业规模逐年增大,而流动资产比率逐渐变小,这说明在新常态下,企业要增加长期债务资本或权益筹资来维持企业运转；如表2所示,财务杠杆变化不大,一直维持在50%以下；2013～2015年,汽车制造业的可持续增长率变化较小,一直维持在4%左右.
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参考文献：
1、 我国上市公司营运资金管理问题 摘要：营运资金作为企业不可或缺的资金，有着流动性最强，流转周期最短的特点，在一定程度上影响着企业资金的使用效率。企业价值的实现与否的关键看企业营。
2、 A物流公司营运资金管理 [摘要]营运资金的管理贯穿着企业发展的始终，其管理水平的高低也直接影响到企业发展的稳定性和长远性。本文针对A物流公司营运资金管理存在的问题，分析。
3、 圆通物流公司的营运资金管理 摘 要：营运资金是企业财务资金管理过程中最具有活力的要素，其较强的流动性和周转性是其区别于其它资金的主要特点。本文以圆通物流有限公司为案例，通过。
4、 新常态下企业财务管理动因和策略 【摘要】由于我国目前的经济处于新常态的情况下，因此各个企业也都面临着一些在财务管理方面的新考验，也正是因为如此，在财务管理方面才能日渐有所创新。。
5、 新常态下企业财务管理策略 【摘要】近年来，中国经济呈现出新常态，已经从高速增长转为中高速增长。在这种情况下，传统的财务管理方式已经无法满足经济新常态的相关要求，所以企业需。
6、 企业营运资金管理方法 摘要：我国进入二十一世纪以来，市场经济得到了充分的发展，以公有制为主体 多种所有制经济共同发展的经济模式在中国得到广泛的实践，企业在运营当中暴露。