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近日,在经历了一次公告撤回的“乌龙”事件之后,中国联通的混合所有制改革试点方案终于正式出炉.8月20日晚间,中国联通在上交所共挂出27条公告,披露混改方案相关文件.8月21日,中国联通于A、H两市同时复牌.
中国联通此次交易对价780亿,根据方案,交易完成后联通集团对中国联通A股的持股比例将从原来的63.7%降低到36.7%,超过35%的股权比例让渡给民营企业.36.7%这一比例则是央企混改史上,原大股东保留股权比例最少的.
其中,一度传得沸沸扬扬的战略投资者身份得以确认,腾讯（投资占股5.18%）、百度（投资占股3.30%）、京东（投资占股2.36%）、阿里巴巴（投資占股2.04%）在内的互联网巨头,以及多家垂直行业企业和两家基金,成为中国联通的战略投资者.
中国联通混改背后,是国企混改的大背景.2016年9月,国家发改委部署国企混改试点工作,包括联通集团在内的6家国企被作为首批混改试点.
从某种意义上来说,选择中国联通做为混改的试点,就是因为在三大运营商的市场竞争中,中国联通所处的弱势地位最为明显,政府希望通过混合所有制改革提升中国联通的竞争实力,激发市场活力.作为首批国企混改的试点,中国联通有着什么样的示范意义,它会成为一个风向标吗?
监管“绿灯”
值得注意的是,与8月16日晚首次发布的混改方案相比,联通在8月20日晚发布的新公告中,定增对象、筹资金额、定增比例和等均没有发生变化,还增加披露了投资者背景及员工持股方面的更多细节.此前,中国联通的紧急“撤回”虽称是“技术原因”,但还是引起了各界的猜测,认为此次的撤回与证监会修订的定增新规有关.
今年2月份,证监会的定增新规要求,非公开发行的股份数量不得超过发行前总股本的20%.本次混改前,中国联通总股本为约211.97 亿股,而本次混改过程中拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37 亿股股份,比例已达到42.63%,远超定增新规限制的比例.
此外,在中国联通实施的“定增+老股转让+员工持股”的三项并列运作中,定增和老股转让的6.83元每股的参考的是2月17日前的修订标准.根据新规,发行只能按照发行期首日的市价确定.由此可见,联通混改的定增比例和定增,与今年2月17日证监会修订的定增新规都不符.
但证监会在8月20日深夜发布的一则公告为联通混改开了“绿灯”.证监会公告称,经与国家发展改革委等部门依法依规履行相应法定程序后,对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理,适用2017年2月17日证监会再融资制度修订前的规则.
证监会称,认真学习贯彻落实党、国务院关于深化国有企业改革的决策部署,深刻认识和理解中国联通混改对于深化国企改革具有先行先试的重大意义.中国联通已在国家发展改革委等部门指导下制定了混改方案.整个公告很短,但“先行先试的重大意义”这样的提法,给人留下了深刻印象.
本次混改前,中国联通总股本为约211.97 亿股.在本次混改过程中, 中国联通拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37 亿股股份,募集资金不超过约617.25 亿元.此外,中国联通向结构调整基金协议转让公司约19亿股,合计转让对价为129.75亿元.按照股权激励草案,中国联通将向核心员工首期授予8.48亿股限制性股票,募集资金不超过32.13亿元.
通过上述的“定增+老股转让+员工持股”三个途径运作,中国联通此次混改将合计涉及约780亿元资金.交易全部完成后,联通集团合计持股从62.74%锐减至36.67%,9名定增认购方和结构调整基金合计持有35.19%,员工持股计划将持股2.7%,剩余25.4%是公众股东持股.
谁来混改?
联通混改方案中,引入百度、阿里、腾讯、京东几大互联网巨头作为联通的战略投资者备受关注.实际上,此前中国联通已经与互联网公司展开了密切合作.2016年3月,中国联通与腾讯签署战略协议,在基础通信服务外,着重布局“互联网+”与相关创新业务.2013年8月,中国联通还曾与阿里巴巴达成云计算战略合作,共同开发面向行业客户的云计算解决方案.2016年11月2日,中国联通与百度宣布达成战略合作,合作范围将涵盖通信基础业务、移动互联网、人工智能、大数据等领域.
战略投资区别于单纯的财务投资,特点是金额较大、持股时间较长、积极参与公司治理,投资者和公司之间在战略层面有一些合作,即对企业全局有重大影响的投资.中国联通也公告称,引入与其主业关联度较高、能够产生协同效应和促进作用的战略投资者作为公司股东,有利于提升公司核心竞争力和长期盈利能力.
4G时代,运营商们陷入了一场更激烈的竞争中,无比繁荣的移动互联网使得一切游戏规则都改变了—抢食者太多.中国联通的竞争对手已经不仅仅是中国移动、中国电信,大大小小的互联网公司也参与其中.在这样的背景下,运营商很有可能沦为一个基础的流量提供者.假如中国联通真的下定决心战斗,它必须像互联网企业一样思考,而BATJ（百度、阿里、腾讯和京东）资本的引入在人工智能、大数据等方面的优势无疑是对其最好的补充.
引入民资,按照市场经济规律,联通需要放权.为了给新入局的民营资本足够的话语权,中国联通A股公司还将有重大董事会重组.混改后联通A股上市公司在董事会结构上将发生改变,其中民企战略投资者将有3个董事席位,另外政府代表3人、联通集团2人、国企战略投资者1人,与持股情况大致相符.
通信专家项立刚从行业的角度也提出了自己的看法,他认为引入互联网的巨头在业务方面会做一些整合,对业务提升具有价值,但是具体有多大价值,还不好判断.他们与联通合作了,也可以跟其他的运营商合作,从用户数上来说,中国移动8亿用户数远远高于中国联通.
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参考文献：
1、 中国力推外资参和国企混改 除了国内民营企业，中国政府还希望吸引外资企业参与国有企业混改。據媒体消息，国家正推出多项政策鼓励外资参与国内企业优化重组，简化程序，放宽限制，特。
2、 李锦国企混改聚焦于两条主线 中国企业改革与发展研究会副会长李锦于日前称，目前国有企业混合所有制改革主要聚焦于两条主线，一条是围绕去产能、供给侧改革的任务，在国企的重组中引入。
3、 国企混改进行时 中国联通的“混改”进展如何？民营资本、外国资本参与国企混改的持股比例能否突破？国企混改如何进一步推进？随着国企改革的深化，“混改”的老话题成了新。
4、 国企混改中阿米巴经营模式应用 摘 要 国有企业混合所有制改革已正式拉开帷幕，而要实现混改目标，股权改革是核心内容。但引入民营资本后的经营模式如何转变，改革切入点如何确定，则是。
5、 万科参和浙江国企混改拓展多元化拿地渠道 日前，万科与杭钢集团在杭州正式就资产包合作签约。该资源包含8个项目，分布在杭州、嘉兴、台州、马鞍山、诸暨共5个城市，交易总价17 8亿元。随着。
6、 混改已成国企改革突破口 混改可提升效率、打破垄断、推动经济结构转型……新年伊始，中国铁路总公司和中国兵器工业集团率先表态将开展混改， 定调的混改七大领域已有两大。