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新三板市场,曾经名为“全国证券自动报价系统”.于1992年7月正式成立.该市场建立之初的目的是为了弥补中国当时场外交易市场的空缺,试图建立一个更为成熟、稳定、规范的场外交易市场.然而,从成立开始到2014年,该市场发展极其的缓慢,和主板市场相比,新三板无论从企业挂牌数量还是市场总市值来看,都相差甚远,这段时间里的新三板市场可以说是可有可无的.这种情况一直持续到了2014年,全国中小企业股份转让系统举行集体挂牌仪式,新三板正式从一个边缘化的市场走进了人们的视野,进入了超高速发展的时期,截止到2017年9月,挂牌企业已经高达11578家.这种惊人的发展速度不禁让人们看到了曾经纳斯达克市场的影子.两个市场确实拥有着很多相似的特质.
第一,门槛极低却无人问津的市场.在2006年,新三板有6家企业挂牌交易,到2013年时,也只有仅仅356家企业挂牌,可谓门庭冷落.纳斯达克在建立之初并不比新三板好多少,几乎没有任何进入门槛却没有企业愿意进入,这不仅仅是因为市场中法律和监管的不足,更体现出潜在市场参和者对该市场缺乏信心的状态.
第二,挂牌企业主要为高新企业.根据WIND数据提供的数据,可知2017年新三板挂牌企业数最多的行业是高新企,这和纳斯达克市场完全一致.高新企业拥有巨大的成长空间,但是在它们的成长期难以拥有良好的财务数据,大量的无形资产导致市场对它们的估值存在严重的分歧.因此,高新企业更喜欢选择财务上要求更少、交易方式更自由的场外交易市场,如同京东这样良好的企业,都放弃了主版市场,转而进入纳斯达克市场进行融资.
第三：两个市场都提供场外报价,不提供交易服务.目前,两个市场主要采用做市商报价制度,进入市场的企业需要通过做市商来进行股权买卖.市场只是提供一个处于政府监管的平台,其本身并不提供任何价格、也不参和任何交易行为.
第四：市场的平台都是由政府提供.无论是新三版还是纳斯达克市场,在背景上都存在着一些官方色彩,它们的建立降低中小企业的融资难度,完善了资本市场的结构.这在中国的意义更为突出,在萌芽期的企业再也不用砸锅卖铁的去挤主版市场的“独木桥”,新三板的出现为它们提供了更为合适的低成本融资渠道.
一个合理而成熟的资本市场的结构,以美国市场为例,应该是金字塔状.即规模最大的是场外交易市场,然后是创业板市场,规模最小的应为主版市场.因为优质的而成熟的企业会从场外交易慢慢的往上升,他们的风险很低,投资的人们往往会长期持有它们；而存在问题的企业,无论是身处金字塔的哪一层,它们都会因为经营问题而渐渐的往下降层,如果一直无法改善其经营状况,甚至在场外市场都难以生存.优质企业的数量很少,所以,成熟的资本市场会渐渐地形成金子塔状.目前,我国的资本市场和成熟市场的形状正好相反,呈现出倒金字塔形状.主版市场很大程度上成为了企业的“养老院”,一旦进入了主版市场,就是实力的象征,即使大量公司存在经营不善的情况,仍然不会“降板”或者退市.这种情况产生的原因其实也和市场参和者的投机心态有关,相当一部分的投资者并不关心公司的经营状况,而是把资本市场当成一种类似 的行为,这也体现出我国资本市场的不成熟.新三板市场作为市场中作为入门市场,起着举足轻重的作用,成熟的资本市场必须拥有成熟的场外市场.
目前,新三板市场和纳斯达克市場仍然存在着不小的差距.因为市场仅允许机构投资者进入,导致了市场的买方参和者的严重不足,大量的企业存在连续几个月无股权交易的情况.缺乏公认的企业估值模型,市场参和者难以获得公认的市场价格,无论是买方还是买方其实都面临着无法估量的风险,绝大多数的市场参和者都是风险厌恶者,如果无法估算风险的大小,那么它们都不会选择进入市场.市场流动性的不足将会加剧估值的偏差,从而形成恶性循环,价格估算越来越不准确,流动性也会越来越差.我们不得不重视这些问题,即使是在目前新三板市场飞速发展的今天.或许在很多方面,我们可以在一定程度上参考纳斯达克市场的经验,它的成功不是一个偶然,他在法律方面、制度方面都值得我们借鉴.纽约证券交易所的成熟用了200年,纳斯达克的成熟仅仅用了40年,那么新三板要用几年才能真正步入成熟?
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参考文献：
1、 新三板市场扩容现状问题 [提要] 新三板市场在2013年底扩容以来，发展势头迅猛，挂牌企业数量迅速增长，行业覆盖越来越广。但是，就目前情况来看，诸如挂牌企业内控不严格、。
2、 新三板市场现状、特征存在问题 摘 要：近年来，新三板市场发展迅速，截至2016年底，其市场中就已包含上万家挂牌企业，比沪深交易所企业总和还要多。但不像A股市场一样，有足够多的。
3、 我国新三板市场风险防控模式分析 摘要：新三板市场已经成为我国中小企业入市的重要平台和渠道，发挥着愈来愈重要的作用。在本论文中，笔者首先阐述了新三板市场的特点，而后对新三板市场面。
4、 当前新三板市场 近三年来，新三板加速发展，无疑是中国多层次资本市场建设的重要历程。新三板的发展不仅解决了中小创新型企业走向公开资本市场，为其进行直接融资提供了渠。
5、 郭德纲野心勃勃进军新三板市场 最近国内的几个喜剧团队都“不消停”，先是贾玲的“大碗”团队获上市公司投资，掘金资本市场，然后，开心麻花也在着手进行创业板IPO辅导。“喜剧”和“。