论文当前新三板市场是关于三板市场方面的论文题目、论文提纲、三板市场交易规则论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
近三年来,新三板加速发展,无疑是中国多层次资本市场建设的重要历程.新三板的发展不仅解决了中小创新型企业走向公开资本市场,为其进行直接融资提供了渠道,也为国内的机构投资资本提供了退出渠道和投资渠道.新三板市场行情火爆,快速发展的同时,暴露了一些问题,例如挂牌企业偏重于某几个行业、融资规模不大、融资渠道单一、挂牌企业经常上演业绩变脸等.因此,新三板一级市场还需要改进挂牌机制、交易机制、投资者机构以及信息披露等.
新三板市场存在的问题
挂牌企业结构待改善
截至2016年12月21日,新三板挂牌企业已经达到了10073家,总股本5741.5亿股（流通股本2331.7亿股）,总市值超过3.74万亿元（2016年11月底）.从挂牌企业行业分布的数量来看,制造业和信息技术产业占全部的55%以上；从发行股份来看,制造业、金融业和信息技术产业占比为60%.挂牌企业的数量逐月加速增长,但是行业过度集中.行业结构过于集中容易造成新三板市场的大起大落,引起系统性风险.金融类企业2015以前新三板挂牌数量占总挂牌企业1.4%的比例,其融资额却接近新三板总融资规模的一半.这不利于资本市场支持实体经济发展的初衷.进入2016年之后稍有好转.但这显然有违新三板设立的目的.例如,私募股权投资基金管理机构挂牌新三板,九鼎、中科招商等市值都超过百亿,甚至接近千亿.这不仅扭曲了私募股权基金行业的发展,也会引起新三板市场的系统性风险.
交易不活跃
新三板分做市交易和协议交易两种模式.在国内几个不同的资本市场中,相比之下,新三板挂牌市场交易活跃程度仍然不够高,而且总体交易规模还偏小.和场内市场动辄万亿的交易额相比,新三板的交易处于非常低的水平.新三板年换手率低于其他板块市场.还有一部分企业挂牌却从未发生交易,挂牌后无人问津.这些现象都有待从流动性上予以改善.
新三板部分企业挂牌后无交易或交易不活跃的主要影响因素有两点：一是新三板市场长期以来交易清淡,企业挂牌门槛相对主板要求低得多,投资者和部分中小企业对是否进入新三板心存疑虑.二是新三板大部分采用协议转让的交易制度,即买卖双方通过平等协商达成交易的制度.这种双方自我寻找交易对象的方式,搜寻信息成本太高,同时信息不对称会导致交易失败率偏高.所以新三板协议转让方式对于股权投资类专业性很强的交易对象,难以达到活跃市场的目的.随着券商在新三板做市交易的强势介入,新三板挂牌企业的交易状况已经相对改善.
股份惜售及市场参和者成熟度低也是导致市场不活跃的重要因素.新三板挂牌企业多数是私人资本企业,企业实际控制人一般为个人.多数企业囿于中国目前信贷体系下,债务融资艰难,不得已引入权益资本.企业家本人对于企业的控制权相当看重.市场也经常出现引入资本后,企业原始控制人或创始团队控制权旁落的案例.这对于企业家而言是最大的威胁,因为中国企业家更看重自身对企业的实际控制权.因此,虽然企业在新三板挂牌,但是绝大多数实际控制人为私人股东.由于挂牌企业股份规模小,企业家在权益融资和控制权之间的平衡,一方面为了维持股份交易价格,另一方面为了不稀释对企业的控制权,往往惜售手中的股份.
挂牌企业融资依赖VC/PE比例高
在新三板市场挂牌企业依赖VC/PE（私募或风投）支持的数量比较多.从新三板挂牌企业的规模和发展阶段来看,大多数属于创新企业成长期,挂牌新三板之前,已经有很多企业已经进行了股权融资,主要是引进VC/PE资本.最近两年来的数据显示,新三板挂牌企业中有VC/PE资本支持的挂牌企业数占比维持在22%的水平.
中小企业和创业企业进入发展期后的主要融资渠道依赖以VC/PE为主体的成长资本的支持.新三板市场成为VC/PE资本投资重要的项目源泉,很多VC/PE专门投资于新三板企业,例如成立新三板基金,参和挂牌企业的定向增发等.在新三板挂牌后,企业可以通过新三板面向更多的投资人进行募资,估值水平也可能被放大,但是由于挂牌企业质量参差不齐,市场流动性还不够,直接面对广大投资人募资的机会还不多.因此,新三板企业过度依赖VC/PE资本的格局还没改变.因为VC/PE机构具有很好的人力资源,市场上的VC/PE机构一般都会有自身投资风格的契合点,集中于某一行业和企业的投资服务和跟进.新三板成为VC/PE便利的退出渠道之后,这些资本会更加深入的投资于或聚焦新三板的企业等.
挂牌企业业绩波动大
新三板挂牌企业存在业绩大幅波动的情况,其估值往往也存在被市场投机因素吹大的风险.截至2016年12月21日,新三板挂牌企业家数超过沪深两市上市公司数量总和的三倍.新三板总规模迅速扩张的同时,也逐渐暴露出市场和企业的问题.市场的行情波动较大、企业业绩变脸、企业抗风险能力较差和流动性不佳等.
同其他板块相比,新三板的市盈率偏高.进入2015年,新三板市盈率基本上稳定在40倍以上.一方面,这一现象说明投资者对新三板市场前景看好；另一方面,也存在投机炒作的情况.例如,从2015年3月开始到6月份,新三板市场市盈率平均在50倍以上,4月份一度超過60倍.这和当时中国股票市场的暴涨相关.随后泡沫被挤掉,新三板市场市盈率适度下降,但是数值仍然较高.2016年,PE倍数稳定在26倍以上（图1）.
新三板市场发展对策
对企业挂牌予以必要的引导
新三板称之为“新”,关键在于其挂牌条件区别于主板、中小板和创业板,是一个新的资本市场板块.新三板定位服务于中小型企业的资本市场,为创新型、创业型、成长型的中小企业发展提供资本市场的服务.这充分体现在挂牌新三板的企业条件很宽松,如没有财务和规模的限制性条件,主要的挂牌门槛仅仅是成立满两年、由券商推荐挂牌、企业经营业务明确、具备持续经营的能力等条件.
新三板虽然挂牌的门槛条件很低,但不是所有的企业都适合在新三板挂牌.从新三板已挂牌企业的行业属性来看,制造业和信息技术业挂牌企业数量最多,分别超过挂牌企业总数的28%和26%,排名前三的行业挂牌企业数量占挂牌企业总数约70%的比例.在挂牌企业中,占总数1.47%（134家）的金融业,发行股份占总数的17.11%,排名前三的行业挂牌企业发行股份规模占总融资规模的60%.
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参考文献：
1、 新三板市场扩容现状问题 [提要] 新三板市场在2013年底扩容以来，发展势头迅猛，挂牌企业数量迅速增长，行业覆盖越来越广。但是，就目前情况来看，诸如挂牌企业内控不严格、。
2、 新三板市场现状、特征存在问题 摘 要：近年来，新三板市场发展迅速，截至2016年底，其市场中就已包含上万家挂牌企业，比沪深交易所企业总和还要多。但不像A股市场一样，有足够多的。
3、 我国新三板市场风险防控模式分析 摘要：新三板市场已经成为我国中小企业入市的重要平台和渠道，发挥着愈来愈重要的作用。在本论文中，笔者首先阐述了新三板市场的特点，而后对新三板市场面。
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