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摘 要：我国多层次资本市场建设不断发展完善、层次结构基本确立,但是和发达国家和地区的成熟资本市场相比,我国的资本市场在筹融资能力、规模、结构及功能等方面尚存在较大差距.因此,对资本市场各组成部分的现状进行分析,探究问题所在的体制、机制、结构等深层次原因,进而提出完善我国多层次资本市场体系的相应对策,有利于最大限度地发挥资本市场的优化资源配置和优化融资结构的功能,并提升金融市场效率.
关键词：多层次资本市场；资源配置；资本市场结构；融资结构
中图分类号：F832.51
文献标识码：A文章编号：1005—2674（2014）07—051—06
党的十八届三中全会通过的《 关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确指出：“健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重.”这是新时期党 对进一步深化我国多层次资本市场体系改革的要求.针对不同融资需求和风险承担能力的企业完善不同层次的资本市场,有利于最大限度地发挥资本市场的优化资源配置功能,更有利于将社会资金转化为长期投资,提高直接融资比重、优化融资结构并提升金融市场效率,发挥市场在资源配置中的决定性作用.
一、我国各层次资本市场的发展现状
一般意义上的资本市场是指交易长期债务工具（通常原始期限在一年或一年以上）和股权工具的金融场所.层次化是一国资本市场体系形成某种分层结构,不同层次的市场对应不同规模企业的融资成本和风险,使资本市场通过层次细分来最大限度地实现其供求均衡.广义的资本市场体系由多层次资本市场组成,它包括股票市场、债券市场、基金市场及金融衍生工具市场等,是一个结构清晰而又有机联系的整体（见图1）.
1.股票市场.我国已建立涵盖一板（主板和中小板）、二板（创业板）、新三板（中小企业股份转让系统）及四板市场（区域性股权市场）在内的多层次股票市场体系.截至2013年12月底,我国主板市场上市公司共计1424家,筹资总额3663.33亿元,中小企业板上市公司701家,筹资金额536.63亿元,创业板上市公司355家,筹资额78.72亿元；2014年2月底,全国中小企业股份转让系统（简称“新三板”）市场中挂牌企业共649家,两网公司（原证券公司 股份转让系统挂牌的STAQ、NET系统公司）及退市公司（沪深证券交易所退市公司及新增退市公司）58家.自2006年起,我国各地重新建立起股权、产权交易所,2012年8月,证监会明确了我国股权交易市场是为市场所在地省级行政区域内的企业,特别是中小微企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场.
2.债券市场.我国债券市场已形成以场外市场为主体、场内市场和场外市场并存、分工合作的格局.自2005年起,债券融资在直接融资中的比重超过股票融资,逐渐成为直接融资的主渠道.2013年交易所债券市场发行公司债和中小企业私募债共计331只,发行量2717.3亿元,占债券市场发行总量的3.12%,其中上市公司发行的公司债券规模呈加速发展态势；但债券交易波动较大,如,银行柜台交易市场个人投资者数量和交易结算量不断提高,2013年商业银行柜台债券结算量18.72亿元,2014年1月,银行间债券市场现券交易累计成交1.9万亿元,同比却减少76.1%.
3.基金市场.证券投资基金是我国资本市场中最重要的机构投资者.近年来,我国不断丰富基金产品、扩大投资范围,基金市场在创新中迅速发展.截至2014年3月,我国共有证券投资基金1622只,较上年增加4.51%,交易所上市证券投资基金成交金额734.15亿元.截至2014年3月28日,合格境外机构投资者（QFII）261家,获准投资额度535.78亿美元,合格境内机构投资者（QDII）119家,获准投资额度865.93亿美元.我国自2011年底试点人民币合格境外投资者（RQFII）制度并将试点范围逐步拓展,对于吸引更多的境外投资者以人民币资金投资我国资本市场和人民币的国际化均有重要的积极意义.
4.金融衍生工具市场.金融衍生工具是建立在基础产品或基础变量（如债券、股票等）之上,价格取决于基础资产或指数的派生金融产品.按照其交易的方式可分为远期合约、期货、期权、金融互换和结构化金融衍生工具.近年来,我国期货市场发展迅速,成交金额不断攀升,2013年期货市场共成交20.62亿手,同比增长42.14%,成交金额267.48万亿元,同比增长56.3%.
二、我国资本市场的结构缺陷及其成因
经过二十多年的发展,我国的资本市场从单一到多层次,取得了较大进展.然而,应该意识到,我国目前所形成的多层次资本市场体系仍然处于发展的“幼稚”阶段,和实现资本自由流动、充分发挥市场机制主导作用还有很大差距.从证券化率指标来看（表1）,上交所和深交所的证券化率分别维持在30%～50%和10%～20%的区间,远低于发达国家的证券交易所,说明我国资本市场的发展仍有待加强.
注：证券化率等于一国股票市值/该国国内生产总值.2006～2011年数据来源于世界交易所联合会,2012、2013年数据根据世界交易联合会公布的证券总市值和国际货币基金组织（IMF）公布的相关数据计算得出.
1.股票市场结构不合理.我国资本市场将股票分为可流通的A股、B股和H股等.B股是在中国境内注册的股份有限公司向境内外投资者发行股票并在境内进行交易,近年来,B股筹融资能力已近乎消失,寄望于引进外资的设立宗旨难以实现,上交所B股2013年全年累计开户数仅为全所的1.36%,投资者中我国境内、境外投资者分别占比87.22%、8.09%,真正外资占比则不足10%.
B股市场功能难以发挥的原因主要有以下几点：一是上市公司受地域局限、质量堪忧.尽管1996年我国扩大了B股试点范围,打破了仅沪深当地企业上市的僵局,但外地上市公司数量仍有限,2014年3月末,上海证券交易所非沪企业占比不足1/4.另外,我国B股市场上市企业所在行业集中,且多为资产规模较小、盈利能力稍差的企业,缺乏吸引外资的质量保证.二是B股市场疏于监管,信息披露不及时、不准确,投资者交易成本提升,交易需求减少.三是随着海外资本市场的开放,更多国内优质企业选择赴香港、纽约、伦敦等发达资本市场上市,B股市场的发展越发停滞.
总结:本文是一篇关于资本市场论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
参考文献：
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