论文现代西方财务学本质特征其逻辑悖论是关于对写作逻辑悖论论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文逻辑思维悖论论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
【摘 要】 由于促进现代西方财务学理论发展的是主流经济学静态资源配置研究纲领,因而导致其本质特征为资本市场均衡定价机制下公司投融资最优决策的出资者主体财务学,遵循资金静态及比较静态最佳配置的分析范式.这一分析范式不仅否定了企业的现实存在,而且也无法解释现实中股东收益及企业投融资决策所实现的价值创造来源,因而导致否定企业根本特征的公司财务学的逻辑悖论产生.目前财务学术界正在突破现代西方财务学的传统分析范式,从静态资源配置研究纲领转变到现实企业动态实现价值创造的分析思路,提出了基于资本（本金）核心概念的价值创造财务管理本质及其内在逻辑.
【关键词】 静态均衡分析范式； 现代西方财务学； 本质特征； 逻辑悖论
【中图分类号】 F830.59 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）19-0002-06
一、基于静态均衡分析范式的现代西方财务学的本质特征
学术界一般认为,西方财务学作为一门独立学科出现于20世纪初.但早期财务学术界往往从很狭隘的视角来看待财务学：“财务学是关于钱的科学等然而财务学一词,从一般意义来说,通常也只缩小到仅仅只是包括对掌握钱的控制权和管理权的原理及方法的研究,钱自储蓄者转移而来等因此,财务学变成大型资本化企业,无论其是受政府、政治分支机构或个人与个人团体管理.”[ 1 ]早期财务学的主要内容体现为公司破产、负债和流动性以及资金控制和管理等方面问题的探讨,不过是以直面现象的实务操作规则与方法为主,属于“规范性分析”[ 1 ].随着实证性定量分析技术的成熟,西方财务学通过冯·诺依曼和摩根斯坦的效用理论与阿罗—德布鲁的一般均衡模型,得以建构起系统的理论,从而使早期财务学对“企业资金筹集和内部控制”等实务层次的探讨,转向对“个人、企业乃至整个社会如何在风险资产合理估价的基础上对稀缺资源的有效分配作出正确的决策”等理论层次的分析[ 2 ].正如鲍勃·瑞安等在《财务与会计研究：方法与方法论》一书中所言：“财务学中促进理论发展的一个方法是基于经济学中的‘新古典’（neoclassical）研究纲领.”[ 3 ]对此,Jonathan Barron Baskin等在“A History of Corporate Finance”[ 4 ]一书中认为：“许多实业学科都试图采用经济学所流行的编制良好计划的定量分析方法,以此提高自己的声望.”“在财务学方面,以后进行的改革在很大程度上受那些经济学家的指导,而他们本能地要遵循其专业所认可的方针,因此,财务学变得更加紧密地同新古典主义经济理论结合在一起了.资本市场是在产品市场完全竞争的均衡模式框架内进行分析的.市场估价过程为评价公司财务决策提供了理论基础.”
这种主流经济学市场均衡分析范式最早源于大卫·李嘉圖基于外生比较优势的资源配置分析,阿尔弗雷德·马歇尔进一步对纯生产者与消费者两分处理,从而奠定了市场静态均衡供求分析的资源配置论学术传统的基础.后来从埃奇渥斯的连续交易契约——无差异曲线,到克拉克的边际生产力理论,直至引入阿罗—德布鲁或有商品（可据之将未来不确定性转换为确定性等值）的阿罗—德布鲁一般均衡模型的建立,从而最终形成了西方主流经济学市场静态均衡定价的分析范式.
也正是在这时候,本是一门实业学科的财务管理接受了已形成固定分析范式的主流经济学基于资源配置（非动态价值创造）的静态均衡分析框架.在该分析框架下,西方财务学者首先将财务活动的财务主体进行两分处理,即作为出资者（包括公司股东与债权人）一方只在资本市场上进行证券投资,另一方作为从事实业生产的生产者（以组织生产公司的经营者为代表）；其次人为地假设前者有资金（初始财富）而无实业生产知识与技能,后者有实业生产知识与技能却无资金,因此,可安排二者通过资本市场交易而联系在一起,实现出资者与生产者的资本市场与产品市场均衡定价下的资源最优配置——企业价值最大化即财务主体的净现值最大化.
这一西方财务学的根本内涵最初通过欧文·费雪的“费雪分离定理”反映出来,即资本市场达成均衡的“一价率”,不仅给实业生产者提供了更多的投资机会——以更低的利率（市场利率）筹集到资金,而且还使出资者的消费决策与实业投资决策相分离——出资者的偏好与投资决策无关.因此出资者就可将资金委托给实业生产者（厂商）进行经营,通过贴现流量的净现值法则,同时实现企业（厂商）价值最大化与出资者财富最大化.值得注意的是,资本市场上的出资者才是真正的财务主体,实业生产者只不过受财务主体的委托代其生产经营——本质上是理财,二者通过完全且完备的资本市场与上市公司投融资的共生互动发生联系.因为在资本市场与产品市场一般均衡的定价机制下,生产技术与偏好都是外生既定的,所谓实业生产者的生产经营（包括投融资）只不过是作为一种生产函数将外生给定的变量输入、输出而已.在这里,不仅企业成了人们通常所说的“黑箱”,而且实业生产者也是被动地生产.
要使基于费雪分离效应的“出资者主体财务学”得以真正建立,首先必须证明资本市场是有效率的.资本市场的效率包括配置效率与运行效率.配置有效率是指资本市场的价格使所有实业生产者与出资者的边际收益率（已调整风险）达到相等,而运行有效率是以尽可能低的交易成本达成最优配置.因此,在一个资本市场中,价格若能完全且即时（瞬间）反映所有相关信息,该资本市场就是有效率的.自1900年法国数学家路易斯·贝舍维奇第一次在其博士论文《投机理论》中将证券价格的波动描绘为符合“几何布朗运动”的随机过程以来,1953年肯德尔发表了《经济的时间序列分析,第一部分：价格》,加上罗伯特与奥斯本1959年发表的《股票市场“图形”和财务分析：方法论上的建议》与《股票市场的布朗运动》两篇论文,奠定了有效资本市场理论的基础.当法玛1970年系统提出“有效资本市场假说”时,“出资者主体财务学”已成为西方财务学的主流.从此净现值法则也成为财务决策的基本准则,“没有该方法就没有现代财务管理”（William L.Megginson,1997）.
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