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并购为“兼并”和“收购”.并购的最纯粹利益就是为了企业的发展,并购能够给企业带来资源的有效配置、协同效应、规模经济、实现价值最大化等效应.但是成功的企业并购最突出的标志就是财务整合,对财务风险的有效控制.财务风险的有效控制是资源有效配置的保证,是企业战略有效实施的基础,从而获得财务协同效应,达到并购的目的.
一、并购财务风险基本概念
财务风险是在并购中产生的,分别有估价风险,融资风险,支付风险,整合风险等.并购财务风险具有综合性,动态性,不确定性等因素.并购财务风险存在于并购前、并购中、并购后.企业并购涉及到的各项活动可能会引起并购企业财务状况的恶化,从而使得并购价值预期和价值实现出现了严重的负偏离.即便如此,并购的财务风险还是可以控制的,提高信息处理质量,运用科学的决策机制和控制手段都可以对财务风险实施有效管控.
二、并购中的财务风险识别
1.并购的定价风险.首先,信息的不对称.由于在交易中存在着信息不对称,很难对目标企业的价值进行合理的预估.如果目标企业是非上市公司的话,那么其公司价值估计变得更加的困难.纵使目标企业为上市公司,也有可能对并购目标企业的资产可利用价值、员工组成结构、产品的市场占有率等非财务信息的了解不足,从而对目标企业价值估计有所偏差.若高估了目标企业价值,则并购成本变高,显然不能达到并购的目的.若低估了对方的价值,那么其他的潜在收购者则有可能提前对目标公司并购,从而丧失了一个良好的投资机会.信息不对称不仅体现在财务指标方面,也体现在非财务指标方面如：企业员工的素质,文化水平,技术能力等智力资本在现行会计里很难在财务报表中体现.信息不对称表现在：（1）对目标企业盈利情况缺乏客观的认识,并购方对目标企业盈利情况一般从财务报表中获得.而财务报表是可以通过人为粉饰,隐藏真正的盈利状况.（2）对目标公司资产质量不清楚,比如目标公司资产的抵押情况.（3）目标企业对有的事项隐瞒,目标企业是否受到诉讼也会对价值估计的影响.其次,目标公司价值估计的方法不完善.目前,国内缺乏成熟的一套企业并购体系,立法和相关的规章制度也不完善,如股权转让协议收购,就没有考虑企业资产的时间价值.这就使得并购没有按照市场价值规律来进行,而是按照人的主导因素来并购,这样的企业价值估计是不合理、不客观的.企业价值评估不是简单的各项资产的总和,还要考虑其财务状况,盈利能力及并购后的整合能力.评价体系的不完善,往往是因为中国企业价值估值没有得到足够的重视.再其次, 机构不大成熟.投资银行,会计师事务所,资产评估部门等 机构在企业并购评估中起到非常重要角色.然而,中国的资本市场并没有西方国家那么成熟,相对缺乏具有独立的专业胜任能力和职业道德的 机构.甚至有的 机构为了自身利益出具虚假价值评估报告,这就会严重的干扰并购方的决策.
2.并购中的融资风险.融资的风险主要体现在财务的流动性风险、资本结构恶化风险、财务杠杆效应引发的破产清算风险、再融资风险、每股收益的稀释及控制权分散或丧失的风险等,负债融资还要承担利率变动、负债结构、经营成败等所构成的风险.
融资渠道,有内部融资渠道和外部融资,其中外部融资渠道包括像银行等金融机构借款、发行债券和股票.可以将外部融资形式分为债务融资和权益融资.内部融资渠道风险最低,但是必须依赖企业前期资金的积累.对于负债融资很显然一个优点就是财务杠杆效应.但是,向银行等金融机构负债借款,不仅在额度上有所限制,而且在借款使用上有一定的限制.权益融资如发行股票,筹集的资金额度会比较大,但能够使公司股权被稀释,甚至出现反并购情况.而且当目标公司盈利比较差时,公司的并购行为会使每股收益也会降低.由于企业选择了股权融资,从而可能会失去其他融资方式可能带来的机会.权益性融资,在股票首发,增发,配股中会受到证券相关法的规定限制.另外,原有股东经常在公司战略、经营管理方式等方面和新股东产生重大分歧,导致企业经营决策困难.该种风险主要体现在以董事会为治理核心的法人治理机构中,且新股东要求公司保证投资方在公司董事会中占有一定席位.
3.并购中的支付风险.企业并购支付方式： 支付,股权支付,举债支付,混合支付等.企业并购支付方式的错误选择往往会带来财务风险.并购需要大额资金,而通过 支付无疑会加重企业的财务压力.一方面,如果并购规模大,并购方也很难拥有巨额的 , 支付使得并购大型企业变得困难.另一方面, 支付很难享受税收延迟优惠,因为目标企业在收到 时候要确认收益,从而要负担相应的税负. 支付意味着大量 用于并购,后期企业运营资金投入就变少,从而影响企业收益.股权支付可以有效避免大量 支付的缺陷,股票并购交易规模不受 限制,但是很有可能稀释原有股东的权利,同时发放股利时也不能像债券利息那样在税前抵扣.还会出现反向购买情况.如果并购方为上市公司,股价被低估时,互换股权是不合理的.举债支付,期限错配会带来偿债风险,并购是一种长期投资,如果借入短期贷款或发行短期债券,未来 流量和应付利息无法匹配,则企业就会陷入财务危机.混合支付,混合支付的好处就是可以对资本结构的调整,在 支付和非 支付优缺点中找到一个平衡点,从而达到最优结构.但是,如果这个平衡点出现了偏差,则企业资本结构的不佳会给企业带来财务的风险.
4.并购后企业整合的风险.并购后企业的资本结构会出现变化,资本的综合成本也发生了变化.并购后企业的预期收益是否能够达到企业的资本成本,影响着并购后企业的财务风险.要想获得理想的收益,必须对企业各方面整合.企业战略方面的整合,有赖于企业高管的不断切磋.经营方面,由于各自技术,组织架构,产品等方面的差异,能否成功的整合,直接会影响当期的财务经营成果.其次,企业文化制度,人事的变动都会对企业合并后的经营业绩产生影响.企业并购后主要体现在资本运营风险,财务收益风险,发展前景风险.企业并购的整合中财务风险又主要集中于财务组织结构、财务人员、财务制度的整合等各财务相关方面.财务的组织,人员,制度的整合失败往往会导致企业并购的失败.
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参考文献：
1、 企业并购财务风险防范和控制 摘 要并购是企业扩大自身经营规模，实现组织机构合理分配、人力资源结合以及产业升级扩张最快最有效率的途径之一。随着经济全球化的发展，企业并购活动特。
2、 企业财务风险识别方法 摘要：在社会主义市场经济环境体制下，企业在运营管理的过程中面临的财务风险因素增多，所以企业在经营的过程中不仅考虑经济性因素，还要将潜在的风险因素。
3、 关于企业并购财务风险 【摘要】企业并购是一项高风险经营活动，风险贯穿于整个并购活动的始终，其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。通过企业并购中的价值评估、融资。
4、 互联网企业财务风险分析防范措施 【摘 要】随着网络的普及，互联网企业发展过程中，必须重视发展因素，要在满足人们需求的同时，积极提高企业内部管理的有效性，本文从互联网企业财务风险。
5、 企业财务风险和防范措施新 【摘 要】在全球化经济迅速发展的过程中，我国的企业也面临着巨大的考验，一次金融危机的爆发就有可能涉及多个国家的众多企业，这不利于企业的发展。所以。
6、 企业并购财务风险和防范 企业并购是一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的部分或全部资产或股权，以取得对该企业的控制权的一种经济行为。我国企业并购发展的历史大体。