论文创业板公司独立董事交互效应实证是适合不知如何写独立董事方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于奇为什么出任拼多多董事论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
摘 要：本文以2013年底之前上市的355家创业板上市公司为研究样本,对我国创业板市场独立董事治理机制的交互效应进行了实证研究.研究结果发现：一是在创业板市场中,独立董事发挥了参和公司治理、提升公司绩效的正向作用,但其直接效应较弱.二是第一大股东对于独立董事作用的发挥有 的制约效应,第一大股东持股比例越高,越不利于独立董事参和公司治理活动.三是机构投资者力量越强,对独立董事机制作用的发挥越有利,原因在于机构投资者使独立董事的来源更多元化,并为其参和公司治理创造了良好的氛围.四是独立董事对于提升高管薪酬激励机制的作用不显著.
关键词：创业板 独立董事 交互效应
一、 引言
董事会被认为是市场经济中公司治理机制的核心,发挥着把提供资本的股东和使用资本的经理人联结起来的作用.董事的分类很多,各国分类不尽一致.在英国公司中,董事分为非执行董事和执行董事.而在美国,则划分成外部董事和内部董事.中国则将其分为独立董事和非独立董事.董事会独立性是一个被广泛探讨的话题.在公司治理文献中,一般是指董事会中独立董事所占的比例.有学者认为,董事会要有效发挥作用,应保持较小规模,CEO是唯一内部董事,其余的都应是外部董事（Jensen,1993）.
2001年8月,我国资本市场上正式建立了独立董事制度.2002年1月,中国证监会、国家经济贸易委员会联合发布了《上市公司治理准则》,准则明确地规定所有上市公司都应该建立独立董事制度.2009年我国创业板市场正式建立,创业板公司均按照监管要求建立了独立董事制度.那么,独立董事制度在我国创业板市场是否发挥了预期的治理效应呢?独立董事发挥治理作用的方式是什么样的呢?本文将利用创业板公司数据,考察董事会独立性的交互作用的治理效果.试图回答独立董事制度在创业板市场的有效性,以及其发挥作用的内在机理.
二、董事会独立性的交互效应：理论分析和研究假设
（一）董事会的独立性和大股东治理的联系
大股东的治理效应具有两方面特点,其一是由于拥有控股地位,因此大股东就有动力对公司经营层进行监督,进而促进公司经营业绩提高.其二是,控股地位也会导致大股东有机会利用控制地位为自己谋私利,而中小股东的利益往往被损害.实证研究也证明,在现实中大股东的治理角色确实存在两面性.比如,吴淑琨（2002）认为股权集中度和公司绩效呈显著倒U型相关关系,股权集中度对公司绩效的影响主要体现在第一大股东的持股比例,第一大股东持股比例的极值点为74.7%,第一大股东对公司绩效的影响在统计上主要反映为正相关关系.依据委托 理论,推出独立董事制度,提高董事会的独立性,可以在一定程度上对大股东损害中小股东的行为加以制约,让大股东专心于监督经营层,从而可以改善大股东的治理效果.根据以上的分析,提出本节的第一个假设.
假设1：提高董事会的独立性能够改进大股东的公司治理效果,所以预期董事会的独立性和大股东持有公司股份的比例呈现出互补的关系.
(二)董事会的独立性和股权制衡的联系
股权制衡反映了第一大股东之外的股东和第一大股东的力量对比.根据委托 理论及博弈理论,如果股权制衡的程度越高,那么非控股股东争夺 权获取的预期支付就会越高,从而更容易激励其 权争夺的行为,结果会降低大股东损害中小股东利益的行为.依据这种分析,提出本节的第二个假设.
假设2：董事会独立性和公司中股权制衡程度的治理作用具有互相替代性.
（三）董事会的独立性和经理层薪酬激励的联系
公司管理层的薪酬可以将管理层的利益和公司股东的利益协调起来.经理人薪酬激励是解决经理层和股东之间委托 问题的一个重要机制,在现实中被广泛采用.从理论上讲,提高董事会的独立性,对于董事会更客观地评估经营层的市场价值是有利的.因为独立董事能够将经营层的报酬和企业绩效相挂钩,并且使二者的关系处于合理的具有敏感性的区间内,使得经营层和公司股东的利益更加一致.从这个角度讲,董事会独立性的提高有助于改善经理人薪酬激励的治理效果.由此,提出本节的第四个假设.
假设3：提高董事会的独立性,有助于改进经理人报酬激励机制治理的效果,使得董事会的独立性和经理人报酬激励的关系呈现互补性.
三、样本数据和变量描述
(一)样本的选取
本节研究样本选择的创业板公司共有355家,均为2013年底之前上市的.有3家创业板上市公司前三名高管的报酬数据缺失,我们将其剔除出研究样本,因此共获取了352家有效的样本公司.在数据时间的选择上,我们收集了2012年各样本公司的相关数据.变量的内生性会对计量模型参数的估计造成影响,为了对变量的内生性加以控制,用于度量公司业绩表现的指标ROA,本文采用了2013年的数据,对于其他的解释变量,我们将其滞后一期.本文实证研究的数据,是从锐思金融研究数据库得到的.在建立模型时,对于一部分原始的数据,我们进行了对数化的处理.
(二)变量的构建
1.被解释变量——Roa
本节采用的用于度量企业经营业绩表现的指标是平均总资产收益率（Roa）,在回归模型中作为被解释变量.这个变量是企业经营业绩表现的综合反映,在公司治理文献中被广泛地使用.
2.主要的解释变量——公司治理机制变量
本节的分析把治理结构变量作为主要的解释变量.依据本文对公司治理机制的理论分析,并参考已有的研究文献,本节主要设置下面一些公司治理结构变量.我们用第一大股东持有公司股份的比例（Equ1）来度量其参和公司治理的深度.用第一大股东之外的第二大股东至第十大股东持有公司股份的比例之和（Equ2_10）作为 变量,反映机构投资者发挥的积极股东的作用以及大股东面临的接管威胁.在董事会治理方面,本节选择了传统上广泛使用的度量董事会治理功能的两个指标,一个指标是董事会的规模（Bdsize）,另一个指标是董事会的独立性（Ind_r）,董事会独立性在这里用董事会之中独立董事的数量所占的比例来度量.我们从锐思公司的金融研究数据库获取了薪酬水平排在前三位的高管年薪数据,并且将其平均薪酬（Pay3）作为 变量,度量高管层报酬激励机制的效应.
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参考文献：
1、 完善上市公司独立董事制度 伴随着国内资本市场的蓬勃发展，独立董事制度在20年间不断完善细化，为保障上市公司内部控制的有效建立和实施提供了重要保障，相信只要各方从市场机制本。
2、 创业板公司再融资破冰 自2009年10月首批28家公司挂牌以来，创业板在中国证券市场运行已近五年。关于创业板首次公开发行并上市管理办法、上市规则、投资者适当性管理等制。
3、 创业板上市公司盈余管理实证 摘 要：文章在理论部分，阐明了企业进行盈余管理的动机；文章通过实证分析看出，我国大部分创业板的上市公司都存在着盈余管理的行为，从而得出我国创业板。
4、 我国上市公司独立董事间接薪酬支付方式 摘 要 独立董事制度是现代公司治理结构的重要组成部分，作为现代公司制度的发源地，英美国家在独立董事制度方面已经积累了丰富的实践经验。独立董事制度。
5、 创业板上市公司资本结构和业绩相关性实证分析 【摘要】公司资本结构与业绩之间存在一定的相关关系。现有研究大多是以一组样本选择一个业绩指标或一个行业多个业绩指标来检验上市公司资本结构与业绩之间。
6、 民营控股上市公司独立董事特征对成本影响 【摘 要】 我国民营控股上市公司作为经济发展新的支撑点，同样存在代理问题，如何降低代理成本是公司治理的中心环节。独立董事由于具有独立性，不受经营。