论文由中国宏芯投资基金收购爱思强公司失败案例引发是适合不知如何写投资基金方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于投资基金风险大吗论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
摘 要：伴随全球一体化进程的加速,中国企业海外收购与国际化战略步伐明显加快.但是在海外收购过程中,中国企业面临着较大的投资风险,致使收购交易难以顺利开展.2016年12月,由于交易条件无法实现,中国福建宏芯投资基金对德国半导体设备生产商爱思强公司（Aixtron）的收购案以失败告终,这是中国企业并购海外半导体企业失败的又一典型案例.本文对该案例的具体经过进行了详细论述,并针对收购失败原因提出几点启示,以期提高我国企业海外并购成功率,尤其是半导体类的企业并购.
关键词：宏芯基金；收购爱思强；失败案例；几点启示
据《2017中国企业跨境并购特别报告》显示,2016年中国企业海外投资并购数量达到438笔,同比增长了21%,并购领域也逐渐由能源向高科技、高端制造业延伸.然而,在中国企业海外市场逐渐扩大的同时,海外投资收购交易也频频受阻,例如,中国宏芯投资基金收购德国Axtron（爱思强）公司也属于高科技领域的并购案之一,由于宏芯基金自身对收购项目的前期评估不全面,没能及时采取措施应对并购风险,最终导致收购案件以失败告终.本文简要介绍了此次收购案件的经过,重点分析了导致宏芯基金收购失败的主要原因,并在此基础上提出几点启示,期望为中国企业开展海外并购交易提供一定的参考建议.
一、案情简介
爱思强（Aixtron）公司成立于1983年,是德国知名的芯片制造商,专门为半导体芯片制造业生产设备,并提供基于化合物、硅基和有机半导体的电子和光电子器件的制备技术解决方案.近年来,由于长期经营不善,加之后期研发投入成本较高,使得爱思强一直处于亏损状态.据2016年第一季度财务报告显示,爱思强营业收入同比下滑了47%,净亏损扩大到1550万欧元,同比亏损额增加63%.而且,2015年12月,中资集团三安光电取消了爱思强的订单,迫使爱思强削减全年销售指引,股价直接暴跌43%.大量订单的减少,进一步恶化了爱思强的经营状况.因此,2016年3月,爱思强不得不宣布出售股权,允许其他投资企业竞购.
中国福建宏芯投资基金合伙企业（以下简称宏芯基金）成立于2016年3月1日,主要受托进行非证券类股权的投资管理,以及与股权相关的其他投资等.2016年5月,宏芯基金提出收购爱思强的计划,并于7月底发布要约文件,将以每股6欧元,总共6.7亿欧元的金额收购爱思强.9月8日,德国经济部批准了该收购案.10月21日,宏芯基金对爱思强的收购要约全面结束,并付清了爱思强约65%的股份,充分满足交易成立条件.然而,在德国经济部批准该收购案后,美国便通过驻柏林大使馆向德国政府提交了一份报告,声称中国可能会将从爱思强获得的技术用于军事领域.10月24日,德国政府在美国未能提供任何相关证据的情况下,突然宣布撤销对该收购案的批准,并重新启动了评估程序.
由于爱思强在美国加州拥有子公司,且子公司的市场销售额较高,所以美国外资投资委员会有理由审查宏芯基金对爱思强的收购.但是,11月17日,美国外资投资委员会（CFIUS）宣布对此案的调查结果称,此项收购案将会对美国国家安全构成威胁,建议爱思强和福建宏芯基金放弃此项交易,请求美国总统出面阻止；12月2日,美国总统奥巴马发布总统令,决定采纳美国外资投资委员会的评估建议,禁止宏芯基金收购爱思强及其美国分支机构,理由是宏芯基金收购爱思强后,可能会将其技术应用于国家军事方面,对美国的国家安全造成危害,因此宏芯基金未能顺利通过美国外资投资委员会的审查.12月8日,宏芯基金正式发布公告称,对爱思强的收购要约已经失效,收购交易条件已无法实现,将退还此前购买的所有爱思强股票,标志此次收购以失败告终.
二、 案例分析
通过上述案例描述可以看出,中国福建宏芯投资基金收购德国爱思强失败的主要原因如下：
（一）海外并购经验不足,未考虑收购对象在美业务的厉害关系
福建宏芯基金成立于2016年3月,成立不足一年半的时间,在海外并购方面的经验严重不足.而且,宏芯基金没有从事过半导体产业,对海外半导体并购环境了解不够深入,未充分认识到近年来中资并购海外半导体企业屡屡受阻的现状.同时,芯谋研究首席分析师表示,对于宏芯基金来说,爱思强经营不善,处于连年亏损状态,甚至存在裁员危机,而想扭转这种欧洲老牌公司的亏损状况,宏芯基金将面临文化差异巨大、公司管理困难等诸多问题.可是宏芯基金没有针对上述问题,在项目可行性论证阶段做好充分的法律评估和法律预案,导致在整个收购过程中均处于被动地位.此外,爱思强在美国加州拥有一家子公司,且美国市场销售额占据爱思强总销售额的20%左右,所以宏芯基金对爱思强的收购必须经过美国外资投资委员会的审查.但是,宏芯基金却没有全面考虑爱思强在美业务的厉害关系,没有提前与美国相关负责人进行及时沟通,也没有构建潜在风险预警机制,导致无法有效应对美国的突然干预.
（二）来自国际社会和并购对象的质疑,加大了宏芯基金收购阻力
福建宏芯基金成立時间较短,股份组成存在政府的间接参与,使得国际社会以及爱思强公司本身对宏芯基金的收购要约产生质疑.据德国专业财经类杂志Capital报道,宏芯基金51%股份属于私人投资者,其余49%的股份属于厦门Bohao投资集团,间接属于厦门当地政府,属于国家掌控的复杂企业网的一部分.然而,正是这49%的股份使得国际社会和担心中国政府想通过此次收购,获得德国专利与技术.对于爱思强而言,同样存在以上担忧,《柏林日报》曾报道称,收购方宏芯基金控股人与爱思强重要客户三安光电存在生意合作关系.但是2015年底,中国三安光电取消了大批设备订单,使得爱思强股价直接暴跌43%,由此进一步加剧了爱思强的担忧和猜疑.爱思强公司最大的股东之一Argonaut Capital在2016年5月也曾表示,福建宏芯基金完成收购后,会将爱思强肢解并出售.在种种质疑的压力下,宏芯基金最终放弃了此次收购案.
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参考文献：
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