论文货币政策数量效应和房价波动是关于本文可作为相关专业货币政策论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文人民银行货币政策论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
摘 要：以四个一线城市北京、上海、广州和深圳为例,选取2001-2015年M2、杠杆率、住宅商品房平均销售价格、地方生产总值GDP和居民消费价格指数的增长率作为变量,通过构建面板向量自回归模型（PVAR）得出脉冲响应函数和方差分解结果,分析一线城市房价增长率和M2增长率、CPI增长率、杠杆增长率之间的关系,得出结论：M2的增发短期被房地产市场吸收,长期则过渡到CPI,引起通货膨胀；杠杆增长率和房价增长率呈反向变动关系是由于政府调控政策下公众事前预期并抢先行动,抵消了政策作用.最后,提出保持M2适度增长、增加建设用地指标、控制商业银行过度放贷和劝导宣示以调整民众预期等政策建议.
关键词：房地产价格,货币政策,面板向量自回归模型
中图分类号：F293.3文献标识码：B
文章编号：1001-9138-（2017）11-0022-30收稿日期：2017-08-20
1 引言
有了诸如美国房地产泡沫导致的次贷危机的先例,我国房地产市场的价格运行俨然成为一个值得关注的问题.当下中国经济正在面临转型考验,房地产行业作为国民经济的“晴雨表”,联动着基建、家电、消费等众多行业领域,未来走势非常关键.
据国家统计局数据,2017年2月北京和上海新建住宅销售价格指数同 别上涨22.1%和21.1%,深圳则同比上涨13.5%,可见一线城市房价仍处于上升中,以北京为代表的一线城市出台了新一轮楼市调控政策,包括实施“认房又认贷”的升级限贷措施、调高二套房首付比例、暂停发放25年以上个人房贷等,但这些调控措施似乎效果有限.5月虽然北京、上海新房价格环比涨幅为零,北京二手房价甚至环比下跌0.9%,但从同比来看,北京、上海等一线城市房价依旧保持了两位数的增速.
关于房地产价格的影响因素有很多,本文通过构建PVAR模型着重探讨一线城市房价和货币政策数量效应之间的关系.
2 文献综述
2.1 国外研究现状
国外关于货币政策数量效应和房价波动关系的研究主要有三方面.
第一,从杠杆率角度研究二者关系.Lamont & Stein（1997）通过对美国城市的研究发现,房地产价格对于房主有较高杠杆率的城市的特定冲击（例如人均收入的变化）更为敏感,贷款价值比（loan-to-value ratios）的变化对于房地产价格有动态影响,尤其会影响房地产价格的波动.
第二,从贷款存量角度研究二者关系.Oikarinen（2009）采用时间序列数据研究了从芬兰金融自由化以来房地产价格和房地产信贷存量的相互作用.结果表明,房屋升值对于消费贷款存量有显著的积极影响,自20世纪80年代末开始金融自由化开始之后,房地产价格和房贷存量便呈现出显著的双向因果关系,而这种关系在金融自由化之前则明显较弱.
第三,通过构建包括房价、货币和宏观经济变量的系统,在该系统内研究房价和货币之间的作用关系.一般认为货币政策变量和宏观经济变量均对房价波动有重要影响.如C Goodhart & B Hofmann（2008）对17个工业化国家的季度数据建立VAR模型,研究发现房价、货币、宏观经济之间存在多种显著的直接影响关系,尤其在1985-2006年,房价和货币政策变量间的联系更强.EP Davis & H Zhu（2011）对17个国家的房地产价格和GDP、银行贷款等变量的关系进行实证分析,发现房地产价格的变动在很大程度上可由其自身的滞后冲击来解释,同时GDP和银行贷款对房价的变动也有重要影响.
2.2 国内研究现状
国内学者对房地产价格波动也展开了较多实证研究,研究思路和国外相同,也主要集中于以下三个方面.
第一,从杠杆率角度研究二者关系.郭晔（2011）对2005年第1季度至2009年第4季度37个大中城市的面板数据进行分析,结果表明一线城市和二线城市的杠杆率均较高.其中,一线城市的高杠杆率主要表现为房地产开发商的贷款比重最高,二线城市的高杠杆率主要表现为个人消费者的个人贷款比例最高.
第二,从信贷规模角度研究二者关系.何静、李村璞和邱长溶（2011）通过非线性平滑转换模型对我国房地产价格和信贷规模的动态关系进行研究发现,2000至2009年我国信贷规模对房地产价格存在非线性影响,信贷规模的变动是房地产价格变动的格兰杰原因,两者之间的关系适合使用LSTR1模型来拟合.
第三,通过构建包括房价、货币和宏观经济变量的系统,在该系统内研究房价和货币之间的作用关系.一般认为货币供给量是房价波动的重要原因.魏玮、王洪卫（2010）使用脉冲响应函数分析方法,建立面板向量自回归模型,分析了我国各种货币政策工具对东、中、西部地区房地产市场价格动态影响的异同.实证结果表明：中部地区房地产价格受数量型工具冲击后向稳态收敛的速度相对于东、西部最快.价格型工具对东部地区房地产价格的累积效应最大,东、中部地区房地产市场上主导型货币政策工具为M0.罗孝玲、洪波和马世昌（2012）采用2001-2010年的季度数据,通过建立向量自回归模型定量描述了各宏观因素对房地产价格的影响程度,发现房地产价格受往期价格及货币供给量影响较大；格兰杰因果关系检验表明房地产价格和GDP、贷款利率存在双向格兰杰因果关系,和居民消费存在单向格兰杰因果关系.刘文栋、王飛和翁伟斌（2017）基于省级面板数据通过面板VAR模型分析房地产市场、货币政策和产出之间的关系,发现房地产市场对消费有一定的挤出效应,房地产市场地区差异化较为明显,应针对不同区域不同情况,采取差异化措施.
以上国内文献多以全国房地产市场为研究对象,虽然最近已有一些文章从区域异质性角度出发研究我国房地产市场,但数量较少,在以往文献基础之上,本文采用北京、上海、广州和深圳的面板数据构建面板向量自回归模型重点分析我国一线城市房价增长率和货币量、杠杆率的增长率之间的关系,探讨货币政策数量效应和房价波动之间的关系,并据此提出一线城市房地产市场调控的政策建议.同时,本文相较以往文献另一不同之处是引入杠杆率变量取代以往文献中常用的信贷变量,以更好地反映金融机构贷款余额对房价的影响.
总结:此文是一篇货币政策论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
参考文献：
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