论文我国公司债信用利差影响因素分析是关于对不知道怎么写利差论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文利差益 费差益 死差益论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
【摘 要】从2014年4月“超日债”违约起,债券信用风险问题频繁.本文以2014年12月至2016年12月间在交易所交易不含权公司债券为研究样本,风险信用风险因素、流动性风险因素及宏观风险因素等因素对公司债信用利差的影响.分析发现,信用风险因素、宏观因素对公司债信用利差的影响显著,而流动性风险因素影响不显著.
【关键词】信用利差 公司债券 影响因素
在债券市场广度和深度逐步提升的背景下,低评级和无担保债券占比显著上升,债券发行主体信用资质显著降低.债券信用风险凸显.截止到2017年1月24日,共发生110起实质性信用违约事件,此外信用债 事件也随之增多.
一、我国企业债信用利差影响因素
(一)信用风险因素
公司经营状况直接决定了公司债券的违约率.公司的经营情况主要由公司财务状况来体现,本文选取利息保障倍数、流动比率、净资产收益率和财务杠杆率指标.无担保债券信用利差远高于有担保的信用利差,且由 国有企业担保的公司债信用利差低于地方国有企业低于民营企业.产能过剩行业因自身经营状况不佳导致信用风险较大,且该行业受经济环境影响较大,信用波动较大.
(二)流动性风险因素
流动性包含四个方面的内涵：交易速度、交易数量、交易成本和交易弹性,从而共同构成流动性的四维.因我国公司债市场整体流动性较差,成交规模较小,故从交易速度和交易数量两个方面选取月交易天数和月交易量指标.
(三)宏观因素
无风险收益率反映经济基本面、资金面以及政策面的变动.本文选取1年期和10年期国债到期收益率及国债收益率曲线斜率（国债收益率曲线斜率等于10年期-2年期国债到期收益率）衡量无风险收益率情况.CPI是衡量一个国家通货膨胀水平的重要指标,通胀使得投资者倾向于更保守的投资策略,要求更高溢价补偿,减少对债券的需求,信用利差增大.M2增加提供债券需求,提高公司经营所需资金,降低公司债信用利差.
二、实证分析
根据上述各因素信用利差分析,初步建立回归模型1,得到如下结果：
CSit等于-0.030422ROEit-0.893142RATEit+0.4118598INDit
（-13.23303） （31.61649） （5.946853）
+0.101737RTit-0.009647ICRit+0.02995DAYit
（11.95341） （-3.709729） （6.336636）
+0.279081D（LRit）+εit
（2.456005）
根據模型1,在信用风险因素方面,反映财务杠杆率和信用利差呈正比,而流动比例影响不显著.财务杠杆反映公司主体的负债总体情况,而流动比例反映的是短期负债情况,因此,公司债信用利差受长期负债影响,这是因为我国公司债多为3至15年中长期债券.此外,利息保障倍数和公司债信用利差呈反比.利息保障倍数中利息费用为长期债务所产生的,可见该指标也反映公司长期债务的偿债能力.净资产收益率和信用利差负相关.公司所处行业、信用评级和信用利差显著相关,但公司担保情况和信用利差关系不显著.产能过剩行业公司债的信用利差高于非传统行业41.19BP,这是因为产能过剩行业经营能力不佳,投资者要求更高的风险补偿.
在流动性风险因素方面,因我国债券市场流动性水平较差,个债流动性差异不明显,所以流动性风险因素对信用利差影响不显著.据模型1,月均成交量和信用利差成正比,和理论预期不符.故剔除流动性风险因素建立模型2.
CSit等于-0.031006ROEt-0.974053RATEIT+0.427336INDit+0.100123RTit
（-13.33647） （38.19278） （6.100381） （11.62840）
-0.007078ICRit+0.260775D（LRit）+0.051573D（M2）+εit
（-2.722405） （2.268214） （1.815705）
在宏观因素方面,国债收益率曲线斜率和10年期国债到期收益率对公司债信用利差的影响不显著,从模型中剔除.由此可见,无风险利率对公司债信用利差影响不显著.此外,信用利差和M2增量正相关.
三、结论
实证分析发现,信用风险因素、宏观因素对公司债信用利差的解释程度较高,流动性风险因素和股票市场因素解释力较差.在信用风险因素方面,公司债发行主体的长期债务偿还能力提升会显著降低公司债信用利差,而短期债务偿还能力影响不显著.盈利能力和信用评级提升会显著降低信用利差.产能过剩行业信用利差明显高于其他行业信用利差,担保情况对信用利差作用不显著.在流动性风险因素方面,因我国债券市场流动性水平较低,个债差异不明显,流动性风险因素对公司债信用利差的影响不显著.此外剩余期限越长,未来不确定性越大,投资要求的风险补偿越高,利差越大.在宏观因素方面,国债收益率曲线斜率越陡峭,公司债信用利差越大.货币供应量和信用利差呈反比,因公司债期限较长,长期国债到期收益率对利差影响显著.
参考文献
[1]江乾坤.公司债券“信用价差之谜”探析[J].外国经济和管理,2007（29）：57-64.
[2]孙克.企业债信用价差动态过程的影响因素研究[J].证券市场导报,2010（07）：24-31.
[3]王宇.我国企业债信用利差宏观影响因素实证检验[J].债券,2013（11）：38-42.
[4]戴国强,孙新宝.我国企业债券信用利差宏观决定因素研究[J].财经研究,2011（12）：62-71.
作者简介：刘雪莹（1991-）,女,汉族,安徽合肥人,硕士研究生, 财经大学金融学院,研究方向：金融工程.
总结:这是一篇与利差论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
参考文献：
1、 关于我国近年来房地产销售总额影响因素分析 摘 要 20世纪90年代以来，房地产行业得到了突飞猛进的发展，并呈现持续增长的态势。为了得出影响商品住宅房销售的函数模型，本文根据2000～20。
2、 我国企业变革管理关键影响因素 摘要：我国经济体系经过三十多年来的改革开放，面对环境的巨大改变、伴随着国际化的进程、以及中国市场对外开放的脚步愈来愈快，位于中国的企业经营者已遭。
3、 我国重卡年销量影响因素实证 摘要：随着经济回暖，我国重卡行业全面复苏。为更好地了解我国重卡需求，本文通过近十五年我国重卡年销量及其相關影响因素的数据进行了回归分析，结果显示。
4、 我国东中西部农业劳动生产率影响因素 摘 要：长期以来，我国东部地区的农业劳动生产率一直高于中部与西部地区。本文基于1990—2013年三大地区的省际面板数据，通过系统SYS-GMM。
5、 建材行业上市公司环境信息披露影响因素分析 【摘要】本文以建材行业2012～2016年年报及社会责任报告为样本，对其环境信息披露部分进行搜集并打分，从而对建材行业环境信息披露的现状进行分析。
6、 我国民营企业贷款距离影响因素分析 摘要：选取我国2011年沪深两市A股的628家民营上市企业的贷款数据为样本进行实证分析发现：银行贷款量与银行到企业之间距离具有显著的负相关关系，。