论文供给端融资飙涨降杠杆目标受挫是关于对写作杠杆论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文杠杆炒股论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
在经过了2016年又一轮飙涨以后,房企融资在2017年走势如何呢?本文试从多个视角进行观察和分析.借用的量化指标主要有两类,即同比和权重.房企融资观察范围限定在房企信贷融资（以下简称“房贷”）、房企信托融资（简称“房托”）和房企资本市场融资〔包括股票融资（简称“房股”）和债券融资（简称“房债”）〕三大渠道或板块,其他渠道或板块因数据可得性差不在本文观察视野之内.图表相关数据除特别说明外,均来自Wind资讯或中国人民银行网站,或依据其相关数据整理.
运行态势及其特点 规模增速走缓
图1显示,2017年所有融资规模（金融机构各项贷款+资金信托规模+资本市场融资额）无论是从存量同比还是从增量同比看,均较上年有不同程度的小幅增长,而房企融资（房贷+房托+房企资本市场融资额）存量同比明显走低,增量同比更是大幅降低为负值.这表明,在融资走暖的大势下,房企融资走势趋冷,走弱大盘.
从权重（房企融资占融资总额的比例）指标看,房企融资在2017年同样处于相对受冷落的处境.房企融资在全部融资中的存量权重和增量权重均不及上年,特别是增量权重在一年内下降幅度超过5个百分点.（图2）
结构分化明显
本文从三个视角进行观察：一是板块结构视角,即对房企资本市场融资、房企信贷和房企信托三个板块在房企融资中的权重进行比较；二是债务（或杠杆）融资和股权（股票）融资视角, 旨在比较房企融资中债务（或杠杆）融资和股权（股票）融资权重的变化,并以此判断房企降杠杆的程度；三是供求端融资视角,即比较供给端融资和需求端融资在房企融资中的权重关系, 以观察房企融资路径的变化.
房企融资信贷集中度高企依旧.在房企资本市场融资、房企信贷融资和房企信托融资的组合结构中,房企融资过于集中于信贷渠道一直是困扰房企融资的一大难题.房企信贷在房企融资结构中的权重虽有逐年缓慢下降的趋势,但2017年底,房企信贷融资权重依然超过85个百分点.这使得房企融资信贷集中度风险一直难以有效缓释.
房企杠杆水平不降反升.在以上融资渠道中,可以划归为杠杆融资的有信贷融资、信托融资和债券融资,也可称为债务融资；剩下的一个渠道即股票（或股权）融资.图3显示,相较于2016年,债务融资在房企融资总额中的权重在2017年不降反增, 其中增量权重上升近2个百分点,存量权重微升0.28个百分点； 而股权融资则是在同期进一步下降.
供给端融资走强,需求端融资降温.在本文的分析框架下, 供给端融资包括开发贷款、资本市场融资和信托融资,需求端融资即购房贷款.该视角考查的是,房企融资在供给端（开发端）和需求端有什么相同或不同的走势.图4告诉我们,供给端融资和需求端融资在2017年呈现出相反的走势.供给端融资无论是存量还是增量同比均较上年上升,而需求端融资同比则有明显下降,特别是需求端增量同比由2016年的87%猛降到2017年的-4%.开发端融资的积极表现,背后反映的是房企对房市走向的判断出现新变化：乐观预期升温,增加库存的意愿明显增加.
板块走势不一
购房贷和开发贷升降分化明显.图5显示,购房贷款和开发贷款无论是存量同比还是增量同比均出现明显分化.开发贷款同比上升,特别是增额同比超过100个百分点,表明2017年开发贷款现大幅加仓之势.相比之下,购房贷款同比均趋于走低,特别是增量同比降入负值区间,表明购房贷款在2017年净增量为负.
值得关注的是,2017年开发贷款增额同比虽涨势凶猛,但房贷总规模同比则是下降的.图6显示,开发贷款增额同比和购房贷款增额同比、房贷增额同比形成巨大的剪刀差走势.房贷同比随购房贷款同比调头向下,开发贷款同比则是陡峭上拉.
究其原因,在房貸结构中,开发贷款和购房贷款权重悬殊.图7显示,开发贷款在房贷中的权重远远低于购房贷款权重.2017年开发贷款增量权重虽有明显提升,但仅为20%,对房贷走势的影响远低于购房贷款.所以,房贷走势仍然跟随购房贷款的走势.
房企资本市场融资收缩明显,债券作用进一步凸显.图8显示,在经过2016年的狂奔后,2017年房企资本市场融资大幅收缩,房股总额同比从35.79%降至6.93%,房债总额同比从139.9%降至27.18%,房企资本市场融资总额同比从103.17%降至22.40%.
增量同比的收缩更为明显.由图9知,2017年房企资本市场融资增量指标全面收绿,增量同比均以负值收关,房企资本市场融资增量同比、房股融资增量同比和房债融资增量同 别为-55.89%、-73.72%和-53.40%.
进一步观察还发现,2017年房企资本市场融资结构中,股票融资和债券融资的比例进一步失衡,无论是总额权重还是增额权重,债券融资比例在2017年均高于2016年.这表明,房企在资本市场上对债务（杠杆）融资的依赖有增无减（图10）.
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参考文献：
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