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2016年,市场环境将变得格外艰难,投资者需要采取更加灵活的投资策略,以应对可能出现的波动和风险.
在渣打银行召开的以“见微识远,应变聚财”（A.D.A.P.T）为主题的“2016年全球市场展望”上,渣打中国财富管理部总经理梁大伟对2016年的市场趋势进行了研判.
梁大伟表示,回顾2015年,可以用跌宕起伏这4个字来形容国际和国内的资本市场.在这一年中,市场的波动性很大,对个人投资者而言是充满挑战的一年,这种挑战尤其体现在国内的投资者身上.这其中的原因很明显,随着中国经济进入新常态及利率市场化的推动,无风险、高收益的局面正在发生显著的变化.面对当前的市场环境,在投资的过程中,投资者已经从过去单纯地关注投资风险,逐渐转变为关注风险投资以后的回报.目前,包括中国、美国及欧元区在内的几大主要经济体的利率出现了明显的分化,市场的波动性进一步加剧.美国方面,美联储在2015年12月宣布启动加息政策,对全球经济都形成了一定影响.此外,无论是欧元区还是中国国内的货币政策,预计2016年都将继续保持较为宽松的状态.在这些主要的经济体系中,可以很明显地看到其中存在的政策分歧.
此外,在各类国际货币利率逐渐下移、人民币波动幅度较大的情况下,相比过去,投资者需要进一步拓宽自身的全球投资视野.“这意味着,进入2016年,投资者在进行投资决策前,需要付出更多的时间去做准备、做功课,而且也需要尽量多地参考一些对全球资产配置有经验的银行、金融机构的观点,在听取其投资建议后,再做出自身资产配置的决定.”梁大伟说.
2016年,渣打银行对全球市场展望的主题可以用英文单词“adapt”来表达,其中文含义是“适应”.梁大伟对此进行了深入解读：“我们认为,一方面投资者需要努力去适应今年复杂多变的市场环境,不仅仅是在国内市场,同样也包括海外市场；另一方面,对于全球的货币市场,包括逐渐增加的人民币的波动性,同样需要投资者尽快适应.关于今年渣打提出主题为A.D.A.P.T的投资展望,其中的每个英文字母都代表了一个观点和对投资者的建议.”
第1个字母是A,它代表着经济较为发达的国家和地区,包括美国、日本、欧元区这3个发达的经济体,它们相互之间也正处于不同的阶段.基于这一点,对于海外的股票市场,建议投资者考虑欧元区的股票,但在这个过程中需要做好欧元对冲.也就是说,如果投资者真的需要投资欧洲的股票,最好同时就欧元汇率进行对冲,否则可能会影响整体的投资回报.
第2个字母是D,代表的是deflation,意思是通缩.在很多发达国家,通缩的可能性是在慢慢减小的.针对这一点,投资者可考虑适当增加一些美国高收益债券的配置.原因是,当我们在投资高收益债券时,主要考虑的因素是未来这些企业的信用风险是否会增加,但如果美联储对未来仍有一定程度的信心,希望慢慢地让利率走向正常化.那么,有理由认为美国的企业在未来是存在盈利增长的可能的,而且信用违约的可能性将会逐渐减小.
针对美国的高收益债券,有一个数据可以给作为投资者的参考.目前,美国高收益债券的平均年化收益率在8%左右,而平均的违约率约在3%.渣打银行认为,目前违约率3%的水平可能存在一定程度的高估.如果投资者能够做好资产配置,将违约率控制在低于3%的水平,那么投资组合的回报将较为可观.
第3个字母同样是A,这个字母代表亚洲和其他的新兴市场.未来,这些市场的经济表现,包括资本市场的表现,将比较依赖于中国经济的表现.可以看到,目前中国A股市场的波动较大,但在整个亚洲地区,包括新兴市场在内,渣打银行仍比较看好A股.
第4个字母是P,代表全世界主要中央银行的政策.渣打银行认为,即使美国已经开始实施加息政策,但目前还没有较大的因素需要美国实施激进的加息政策,而只是希望让利率回归到比较正常的水平.目前,美国实施加息政策的主要前提是保住经济的增长,在这个前提下,建议投资者适当配置一部分以美元计价的美元债券,通过这些产品来丰富自身的全球资产配置,分散投资风险.
第5个字母是T,代表着过渡.接下来,市场可能会慢慢过渡到周期的末期,也就是说,在过去几年中看到的一些比较大的市场趋势,在2016年可能会逐渐发生变化.例如,在过去几年中,美股的上升趋势很明显,但在今年其波动性可能会增加.在一定环境下,将会逐渐进入流失末期,市场的波动会产生较大的变化.又或者是美元,过去几年可以明显地看到美元对主要货币保持着极为强劲的势头,但今年美元对主要外币的增长幅度将会放缓,而且也其波动性也将增加.
总的来说,按照以上判断,2016年市场的发展会进入周期的末期.这意味着,对于那些有风险的市场来说,市场的波动性将进一步增加,新一年的投资环境将变得格外艰难,投资者需要采取更加灵活的投资策略.
面对市场将会出现的变化,渣打银行给出的建议是：在投资的过程中,国内的投资者尤其应该注重分散风险,应通过资产配置的调整去适应市场可能出现的大幅波动.“过去,大部分投资者的资产可能维持在人民币或国内的资本市场中,进入2016年,国内的投资者需要考虑适当增加一些全球的资产配置.此外,也需要采取一些有针对性的步骤,增加一些另类投资.比如,通过一些投资策略或某些衍生品进行一些对冲的操作.这样,尽管将面临市场的大幅波动,也有机会争取到相对稳定的固定收益.”梁大伟说.
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