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上市第二年,美盛文化开始买买买,且肥水不流外人田.但买回来的公司业绩普遍不理想,亏损常见,即使少部分公司盈利能力惊人,也疑点多多.
2017年4月,美盛文化（002699.SZ）旗下的香港美盛文化有限公司（下稱“香港美盛”）完成对美国纳斯达克上市公司JAKKS PACIFIC INC.（下称“JAKKS”）19.50%股权收购事项.香港美盛向JAKKS派遣董事一名,因此,香港美盛能够对JAKKS董事会实施重大影响,对其股权按权益法核算,录得投资损失6459.91万元.根据JAKKS披露的公开信息（SEC Form 10-Q）显示,其2018年前6个月亏损5480.30万美元.但2018年上半年,美盛文化将对JAKKS长期股权投资在权益法下确认当期投资损益为零.美盛文化表示：公司拥有JAKKS公司股权低于20%,根据企业会计准则应用指南里面对重大影响的判断标准,一般不认为对投资单位具有重大影响.且JAKKS作为纳斯达克上市公司,公司未能实际参与被投资单位财务和经营政策制定过程,为自身利益提出建议和意见,从而可以对JAKKS公司施加重大影响.公司亦未向JAKKS公司提供关键技术资料,JAKKS公司对公司不存在生产经营方面的依赖.故在2018年半年度报告中未对JAKKS公司2018年前6个月业绩进行权益法核算.
2017年持股比例也没有超过20%,为何用权益法核算呢?2017年,JAKKS的股价暴跌,如果按照股价来算,美盛文化的损失更大,而采用权益法核算,损失小得多.2018年,JAKKS的股价有所回升,如果按照股价来算,那么美盛文化不但没有损失,反而还会小赚一点.如果延续2017年的核算方法,2018年上半年,美盛文化就少了上亿元利润.为了业绩,为了股价,美盛文化铤而走险,毕竟这样做没有什么成本,做成了收益却是大大的.
不过,在深交所的追问下,连会计师都帮不了美盛文化,会计师认为美盛文化这一行为不符合企业会计准则的规定.于是,美盛文化粉饰业绩不成,反而要发公告进行业绩修正.2018年上半年的净利润由增长20.23%变成下降46.22%,扣非净利润由增长19.96%变成下降103.75%.之前预计2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.81亿元至3.32亿元,修正为1.06亿元-1.21亿元,而上年同期为3.02亿元.
在此期间,美盛文化的股价暴跌近七成,尽管如此,公司动态市盈率并不低,为24.8倍,股价暴跌只不过是价值回归的正常表现而已.
修正业绩理由可疑
美盛文化曾预计2017年度净利润为3.419亿元至4.369亿元,同比增长80%至130%.而年报显示,2017年净利润只有1.908亿元,同比增长3.43%.由此可见,美盛文化的业绩预计非常不靠谱.
美盛文化给出了两个业绩修正的理由：一是公司参股公司JAKKS业绩亏损,导致权益法核算产生的投资收益-6460万元.二是公司终止全资子公司香港美盛出售其持有的Kascend Holding Inc.（下称“Kascend”）6.1684%股权.
自从投资JAKKS以来,美盛文化似乎就没有准确地核算对后者的投资收益.2017年4月完成收购,2017年上半年,美盛文化录得投资亏损256.49万元,而2017年4-6月,JAKKS亏损了1674.20万美元,按月平均计算,美盛文化2017年上半年的投资损失应该在1500万元左右.2017年7-9月,JAKKS又亏损了1761.4万美元,美盛文化的三季度投资损失应该在2000万元左右.如果美盛文化在每个季度都按规定对JAKKS进行核算,不可能在预测年度业绩时漏掉高达6460万元的投资损失.美盛文化是否应该对2017年半年报、2017年三季报也进行修正?应该且必须的.
第二个业绩修正的理由很奇怪.美盛文化曾在公告中表示：本次转让股权符合公司整体发展战略规划,有利于公司目前产业结构整合及盘活资产,进一步提升公司核心竞争力.本次交易完成后将实现合理的投资回报,有利于公司利润增长.
这笔交易有着诸多疑问.首先,Kascend真的如美盛文化所提及的经营效果较为显著,市场口碑良好吗?从财务数据来看,截至2016年12月31日,Kascend（未经审计）资产总额为3.62亿元,净资产1.96亿元；2016年度营业收入9033.99万元,净利润-1.93亿元.其次,如果Kascend经营没有好转又没有拿到新的融资的话,2017年年底是否已经资不抵债?另外,2017年9月30日披露的出售公司公告,为何只披露Kascend2016年财务数据而不披露2017年的财务数据.而且,受让方已于2017年12月全部支付了转让款1.22亿元,为何没有要求股权过户?为何没有要求合理的赔偿?反而坐等几个月后让美盛文化反悔,最后一分钱利息也不收就了事了呢?还有,对Kascend投资的4162.20万元是否应该全额计提减值损失?如果在2017年全额或大部分计提减值损失,那么,美盛文化2017年净利润就变成了下降.
工商信息显示,这笔交易曾经的拟让方黄泽彧懿公司成立于2017年3月28日,主要经营地址：萧山区湘湖金融小镇二期中区块南岸3号楼183室.而2017年年报显示,缴纳社保人数1人,通信地址：浙江省杭州市拱墅区祥符街道祥园路108号信息智慧产业园.巧的是,美盛游戏也在该产业园.
这笔交易出现,让很可能应该计提减值损失的投资看上去有了价值,至少黄泽彧懿公司出价高,所以,该笔投资也无需计提减值损失,从而让美盛文化的业绩成长故事得以继续.这样的套路太深了.
第一大客户之谜
2017年4月香港美盛豪砸1.91亿元终于成为第一大客户JAKKS的第一大股东,持股19.50%,由于发行限制性股票及可转换优先股转股等原因,香港美盛持有JAKKS公司的股权比例变更为17.96%.JAKKS财报显示,2017年营业收入6.13亿美元,净利润-8308.50万美元.营业收入与美盛文化年报披露的折合人民币的金额匹配,但净利润却相差甚远,即使按照1：6汇率折算,JAKKS亏损的金额高达5亿元人民币.2018年上半年,业绩仍是直线下滑,不见好转.
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参考文献：
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