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在从2006年开始的新一轮海外收购热潮中,很多日本大型企业都在对上世纪80年代的收购热进行反思,那时看待海外市场的眼光不够成熟,操之过急,现在紧紧对标自己的核心业务
在人们对中国的海外投资热津津乐道的同时,似乎忽略了邻国日本也在安倍经济学的刺激下发起了又一波并购浪潮.日本2016年海外并购交易总额是其整个上世纪80年代完成的海外并购交易的近三倍——在那十年,日本以“买下全世界”而闻名.
与那时的意气风发不同,这一轮并购潮是在本国经济增长缓慢、人口严重老龄化严峻形势下的不得已而为之.
在这轮逾3500亿美元的海外收购潮中,日本公司开辟新的商品与服务市场,通过收购对象获取新的生产和创新能力.但是随着安倍经济复兴计划前景黯淡,日本企业仍未在全球重获失去的竞争力和市场份额,在这场收购盛宴中也有不少企业折戟沉沙.
80年代以来第二轮投资热潮
日本曾经是全球收购业界的明星.20世纪80年代,日本持续保持巨额贸易顺差,在贸易伙伴的压力下,日元大幅升值,推动了海外投资暴涨.1990年,世界前50家市值最大的公司有一半都来自日本,令人瞩目的三菱地产14亿美元收购纽约洛克菲勒中心80%的股权、索尼以34亿美元收购哥伦比亚影业等交易都发生在那一年.今天,世界在面对大批资金雄厚的中国投资者时,会不自觉地将他们与那时的日本投资者相提并论.
1991年后,随着日本泡沫经济破灭, 海外并购渐趋低迷.2006年之前,日本企业只活跃于国内市场.根据摩根大通的数据,2005年日本企业跨境兼并收购的规模只有160亿美元,到2006年突然跃升至520亿美元,2016年则创下了1010亿美元的新高.
日本某研究机构的人士对《财经》记者表示,不同于上世纪80年代的那次收购热潮,现在日本面临国内市场的缩小,企业要想寻求增长不得不走出去.
1996年到2006年,日本经济处于“长期停滞”,平均增长率只有1%.2009年,中国经济规模超过日本成为全球第二大经济体,据IHS Global Insight的预测,如果印度经济持续发展,到2035年将会超过日本成为全球第三大经济体.
同样在2009年,日本人口到达峰值开始走下坡路.日本国立社会保障及人口研究所今年3月预期日本人口数量将持续下降,2040年下降16%到1.08亿人,到了2060年则会跌出1亿人口国家之列——持续下降的人口会进一步压缩本就已经饱和的国内市场.
2006年开始的经济现实,改变了一向保守于国内市场的日本企业的思维模式.2012年开始的安倍经济学推波助澜,宽松货币政策降低了企业的融资成本,股市高企让企业手中有了更多的资金.
借钱比以往任何时候都要容易.对于核心客户,日本银行不仅提供接近零利率的贷款,还摈弃以往严格的规定提供更高的杠杆率.截至今年3月底,日经225指数成份股公司的债务组成中73%来自银行借贷,27%来自债券；而纽约证券交易所的成份股公司债务中,债券占到了65%,35%属于其他借贷.
日本还建立了包括日本政策投资银行、日本创新网络公司和日本国际协力银行等国有金融机构来支持企业进行国内外的收购兼并.
这些机构可以进行更多的风险共担.一位日本银行人士告诉《财经》记者,在一些风险较大的融资项目中,企业通常会和国有金融机构采用合资企业的形式进行收购操作,共同经营海外公司,银行可以为买方企业提供收购前、后配套的金融服务以及分担收购风险.
人口老龄化下的收购策略
根据摩根大通的数据,今年一季度,医药健康方面的投资占到了日本企业海外投资的33%；2016年,计算机与电子方面占到了海外投资的41%,2015年,保险行业占到了海外投资的26%.
医药健康行业一直是日本企业自2007年以来最青睐的收购选择.亚洲最大的制药公司日本武田2008年收购了美国生物技术公司千禧制药,88亿美元的交易额创下了日本制药企业海外收购的纪录,2011年又刷新了自己创下的纪录,以130.7亿美元收购了瑞士Nycomed制药公司.今年武田又以57亿美元收购了美国抗癌药制造商Ariad.
同样受人口老龄化影响,保险行业也在海外收购中表现活跃.日本最大的非壽险保险商东京海上控股株式会社在2015年以75亿美元收购美国专业保险公司HCC Insurance.
科技巨头领衔全球公司排行榜的今天,日本企业也想在海外科技、传媒和电信市场分一杯羹.2013年,日本电信业大亨孙正义旗下的软银旋风般冲进美国市场,以220亿美元抢购到Sprint的控股股权.孙正义想将这家美国第三大无线集团,与排名第四的美国T-Mobile合并,打造一支足以在美国电信市场上形成鼎立之势的电信业新力量,但美国电信业监管机构以反垄断为由,阻止Sprint与T-Mobile的合并,打碎了孙正义的希望.软银在欧洲市场也有大动作,2016年7月以302亿美元收购英国芯片巨头ARM,并计划未来五年至少增加ARM英国员工人数一倍.
为了找到新的出口市场,日本制造商则频频买下海外食品企业.2016年,食物饮品类的对外投资占到了总投资的13%.在这一年,日本调料品集团味之素以5.32亿美元收购非洲奶类及饮品商Promasidor 33%的股权,一同参与竞标的还有百事集团.分析认为,味之素希望借此拓展非洲分销渠道,跻身全球十大食品公司之列.
摩根大通日本兼并收购部门负责人Koichiro Doi对《财经》记者分析,日本企业根据不同的产业选择收购目的地,能提供大平台的欧美发达国家是首选；对于消费行业来说,新兴市场的优点是人口基数大.
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参考文献：
1、 国有企业海外并购风险和应对 根据汤森路透（Thomson Reuters）的数据，2016年1到6月份，中国企业达成了1211亿美元的跨境并购交易，超过了2015年创下的全。
2、 中国企业海外并购面临特有风险防范策略 【摘 要】 中国企业在海外并购的过程中存在着获取海外优势无形资源的动机，并面临着政治、法律与文化三种类型的特有宏观系统风险，这三种特有的风险会对。
3、 海外并购交易十大陷阱 中国海外收购在目标筛选和交易策略、并购整合和价值创造两个主要阶段，存在十大陷阱。只有那些充分考虑最佳实践、有远见的企业才会做好最充分的准备，通过。
4、 中国企业海外并购必须直面十大问题 中国企业在海外并购中面临诸多挑战，我们应该采取什么样的战略措施？面对多元的困难中国企业该怎么做？利用今天这个机会，我想把两个月前在美国见到的一位。
5、 汤臣倍健海外并购疑点难消溢价34倍拿下净资产1亿元公司 汤臣倍健溢价34 11倍拿下净资产只有1亿元的海外企业，在带来负债大幅增长的同时，也带来了数十亿商誉。自今年1月末宣布筹划重大事项停牌已近半年。