论文公司财务治理和投资效率相关性综述是关于综述方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关医学论文综述范文3000论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
[摘 要] 现代财务管理理论认为,公司财务决策是从投资决策开始的,投资效率的高低影响着企业的经营绩效.国内外众多学者分别从非效率投资、信息传递、股权结构、自由 流、财务杠杆、CEO等高层管理者背景、融资约束、公司治理等方面作为出发点,对企业投资效率问题进行了研究,取得了丰富的研究成果,其中对财务治理系统性的实证研究较少,对上市公司投资效率的影响因素研究还不够成熟,有待进一步完善.
[关键词] 财务治理；投资效率；相关性；研究综述
[中图分类号] F230 [文献标识码] B
一、引言
现代财务管理理论认为,公司财务决策是从投资决策开始的,投资活动是为上市公司带来 流入的重要环节,投资效率的高低影响着企业的经营绩效,对企业能否实现价值最大化有着举足轻重的影响.随着股票市场的兴起和发展,上市公司融资渠道拓宽的同时也拥有了更多的投资机会,加之市场环境复杂多变更容易导致一些企业盲目投资,拥有融资优势的大企业盲目地过度投资,便会挤占中小企业的融资机会,使他们陷入即使存在较好的投资项目也没有充足的资金用来投资的尴尬地步.科学合理的财务治理能够优化企业的财务行为、提高企业财务管理效率,有助于提升企业的投资效率.因此,上市公司应关注财务治理行为及其对投资效率的影响.本文试图对国内外有关财务治理和投资效率的文献进行梳理和总结,在对已有研究成果概括归纳的基础上指出其研究存在的不足,并期待进行更加深入的研究.
二、国外研究现状
企业在进行投资时总是期望能够获得一定的利润作为回报,然而现实中存在一些投资行为其投资消耗大于投资回报,Jensen（1986）认为此种行为属于非效率投资.Jensen提出假设,认为股东和经理人之间由于信息不对称问题的存在容易产生投资过度.当企业有自由 流量的时候,管理者通常不会向股东分配 股利,而是为了满足其对权利的控制欲,把剩余的自由 流量用于投资,而且不会考虑投资的项目是否会盈利.
Myers（1984）认为,在存在信息不对称的情况下,股东和经理人、股东和债权人、大小股东之间会产生逆向选择的问题,假如公司面临这种问题时仍然选择股权融资作为其主要的融资方式,会提高企业的融资成本,使可用于投资的 流减少,进而导致投资不足.
Stulz（1990）对股权分散型企业的实证分析结果表明：企业通过负债融资,通过利息的支出减少了管理者所能控制的自由 ,从而减少了经营者的过度投资这一不良行为.
Bemand、Mullainathan（2002）的研究发现,当上市公司的董事长或CEO（或总经理）由于其年龄、健康或历史遗留等原因,极其渴望过上一种“平静的生活”时,比较容易产生“将问题留给继任者或其他人”的懒惰情绪,在此情景下,既有可能产生过度投资,也有可能产生投资不足.
Alti（2003）认为无论有没有融资约束,投资对 流始终是敏感的,并且在规模小、低派息的快速发展的企业,这种敏感性更强.特别是在新成立的企业,这些公司对他们所投入的项目收益要面对很大的不确定性,这种敏感性更强.
Gomariz、Ballesta（2014）以西班牙1998-2008年间的上市公司数据为样本,研究了财务报告质量和债务期限结构对投资效率的作用.研究结果表明,财务报告质量可以缓解过度投资问题,较短的债务期限可以提高投资效率,从而减轻过度投资和投资不足问题,同时还发现财务报告质量和债务期限在提高投资效率方面还存在一定程度上的替代效应,在拥有较低水平短期债务的公司中财务报告质量对投资效率的影响比在拥有较高水平短期债务的公司要大.
XieJ（2015）研究了CEO的职业生涯考虑对企业投资效率的影响,选取中国公开上市公司2002-2009年的数据作为样本,研究结果显示年轻或新上任的CEO通常表现的较为谨慎,他们会减少投资规模而更加关注已有投资的效率.如果将样本划分为国有企业和非国有企业,新上任的影响在非国有企业更明显；而年龄的影响在国有企业更加明显,特别是CEO的年龄超过50岁时这种影响更加显著.
三、国内研究现状
财务治理是建立在公司治理和公司财务基础上的一个新兴研究领域,目前对财务治理的研究主要集中于概念界定和体系框架的构建,系统评价指标以及实证研究较少,我国学者对上市公司投资效率的研究主要是从自由 流、融资约束、公司治理等方面开展的.
张功富（2007）对我国沪深A股工业类上市公司研究指出,过度投资显著地集中于拥有自由 流量的企业中,其中18.92%的自由 流量被用于过度投资.
唐雪松等（2007）研究认为,我国上市公司普遍存在过度投资行为,同时他们研究发现公司治理机制对制约过度投资是基本有效的.
张功富、宋献中（2009）对沪深301家工业类的上市公司研究发现样本中39.26%的企业存在过度投资现象,60.74%的公司存在投资不足现象.
徐晓东、张天西（2009）研究发现,在过度投资的情况下,企业自由 流越多, 问题产生的过度投资越严重；而在投资不足的情况下,如果融资约束越大、信息不对称越严重,企业投资不足的情况也越严重.
王鲁平、毛伟平（2010）对沪深A股制造业上市公司进行实证研究后指出财务杠杆对企业的非效率投资具有明显的制约作用.
陈共荣、徐巍（2011）实证研究发现,第一大股东控股比例和企业的投资效率之间呈现出一种“N”型的曲线关系,并且第一大股东受制衡的程度和企业投资效率成正向相关,股权制衡能够抑制大股东利益主导下的非效率投资行为.
程柯、陈志斌、赵卫斌（2012）认为提高独立董事的比例可以提高投资效率；并且民营上市公司投资效率的改善情况比国有上市公司更加明显.
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参考文献：
1、 现代公司财务治理理论形成和 摘要：在当今这个科技快速发展，经济一片繁荣的时代，财务治理越来越受到重视。在企业中，对于财务的管理关系到企业的生存与发展。把财务管理作为企业管理。
2、 上市公司内部治理和审计收费相关性 【摘要】本文将从公司内部治理的几个方面探明其与审计费用的相关关系。结果显示股权集中度、董事会会议频率、高管薪酬均是对审计费用的显著影响要素。这说。
3、 公司财务治理和企业价值关系 【摘 要】自现代企业制度建立起来，财务研究已从单一层面的数量化研究，衍生至价值至上的非线性因素研究，并逐步将治理与价值融合贯通，现代公司是一系列。
4、 公司内部治理对企业投资效率影响 投资决策是公司的三大决策的核心，对企业投资行为和投资效率影响因素的研究具有很大的理论价值和现实意义。伴随着我国上市企业的公司制改造，上市公司突出。
5、 公司治理和盈余管理国内综述 【摘要】由于我国市场监管制度的不完善，我国上市公司普遍存在盈余管理行为，国内学者对上市公司公司治理与盈余管理做了大量的研究，但是缺乏对我国上市公。