论文在不确定性增大环境中如何实现货币政策双目标是关于本文可作为货币政策方面的大学硕士与本科毕业论文货币政策和财政政策论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
摘 要：美国国内经济虽然存在波动,但仍然比较稳固.但全球经济和金融市场的不确定性增加令美国经济面临的风险增加,美联储应结合经济数据,审慎地进行加息.美联储可能会在必要时实施“非常规政策”,引导长期利率下行.
关键词：不确定性；货币政策；双目标；风险
中图分类号：F820.1 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2016）04-0031-03
一个多世纪以来,纽约经济俱乐部一直是美国讨论货币政策的重要论坛之一.今天在此发表演讲,我感到非常荣幸.我演讲的主要内容是：美联储将如何实现充分就业和物价稳定双目标.
2015年12月,联邦公开市场委员会将联邦基金利率的目标利率上调0.25%（从0—0.25%上调到0.25%—0.5%,译者注）.这一微不足道的货币政策操作,标志着延续了7年之久的危机时代终结.在这7年内,美联储通过大幅降息并将联邦基金利率维持在零附近,支持经济从“大衰退”中复苏.这次“大衰退”是美国自1929—1933年“大萧条”以来最严重的经济衰退.2015年12月,联邦公开市场委员会通过加息行为向世人表明,美国经济正在复苏,而美国经济恢复有利于大量受金融危机冲击的国民重新找到工作,有利于市场形成关于未来美国经济将强劲复苏的预期.随着国际石油价格下跌、美元汇率下行,以及劳动力市场进一步恢复,美国失业率有可能继续下降.尽管这些只是过渡性因素、尽管目前美国通胀率依然保持低位.但在此愿景下,联邦公开市场委员会在此前的两次会议中,都提出了“预期经济情况好转,仅能保证联邦基金利率不断提高”.
联邦公开市场委员会上述看法,将成为促进充分就业和物价稳定的基础.不过,美联储的货币政策会随着宏观经济的变化而变化,也只有这样,我们才能在变幻莫测的经济波动中,切实履行职责,实现就业最大化和将通胀率维持在2%双目标.
考虑到2015年底以来世界经济的快速变化,尤其是石油价格、利率、股价大幅波动,未来货币政策走向至关重要.目前,这些变化和波动还没有完全改变联邦公开市场委员会的基准,有可能使货币政策发生重大改变的是中期经济增长和通胀预期.我们期待劳动力市场进一步恢复,期待在未来两到三年时间内通胀率维持在2%.我们对于实际经济增长以及通胀的基准展望不变,投资者可能会因此而希望我们降低联邦基金利率,因此,未来我们的压力是长期利率走势.考虑到国际国内经济运行中的风险因素增大,联邦公开市场委员会决定在2016年1月和3月维持货币政策中性.
下面,我将阐述联邦公开市场委员会的经济展望及可能风险,以说明联邦公开市场委员会将如何通过更加灵活的货币政策操作,实现充分就业和物价稳定双目标.
一、关于近期经济展望
2016年以来,关于美国经济走向的看法出现了越来越大的分歧.一方面,有人预测,美国经济发展态势良好,在过去的三个月内,劳动力市场平均每个月新增就业岗位23万,越来越多的失业者重新找到工作,就业率提高.同时,受居民收入来源稳定、财富增加、国际石油价格下行等因素的影响,消费支出增加,房地产市场恢复,各级政府的财政政策再次回到了促进经济增长的道路上.
另一方面,由于2014年以来全球经济增长缓慢,美元大幅升值,美国制造业和净出口受到沉重打击.同样,由于公司预期销售额减少而制约了商业投资,在世界范围内减少了对资本品的需求.有人预测,未来全球资本市场将表现平淡,商业投资持续减少.国际石油价格降低将造成能源产业大幅裁员.
到目前为止,美国的就业形势之所以还比较乐观,是因为美国家庭消费支出增加足够抵消国际国内经济不景气所带来的 影响.不过,我们仍要考虑国际金融市场的变化.一段时间以来,美国股票价格急剧下行,国际石油价格已经低于每桶30美元,许多非美元货币对美元大幅贬值,美国经济金融情况并非像联邦公开市场委员会在2015年12月份会议时那样乐观.这些变化本身就会抑制美国经济增长,只不过其影响可能会被市场关于美联储降息的预期抵消掉一部分.联邦基金利率的下行压力主要体现在长期利率上,包括抵押贷款利率.我认为,2016年世界经济放缓对于美国经济复苏的 影响是有限的,当然,这一预期也充满了不确定性.
联邦公开市场委员会希望,随着劳动力市场进一步恢复,美国经济能够在中期持续平稳增长.为此,和2015年12月会议相比,参加3月份联邦公开市场委员会会议的成员关于经济增长率、失业率、通胀率的个人预期都发生了一些微妙的变化.比如,将货币政策保持宽松调整为以合适的经济增长速度实现充分就业和通胀率2%的双目标.2016年以来,世界经济放缓导致加息预期下降.联邦公开市场委员会成员关于联邦基金利率的预期是2016年底、2017年底分别为0.9%和1.9%,均比2015年12月低0.5个百分点.
正如我们此前讨论过的,和实现充分就业的经济增长相比,近年来,实际通胀率和实际利率均有下降.无论从数量还是概念上均有所改变,再平衡意味着实际利率中性——也就是说,如果实现经济潜在增长目标,那么,实际利率可能上调也可能下调,也可能接近于零.目前实际利率较低,大概为-1%到
-0.25%,这是使用个人消费支出核心物价指数12个月变化值测量的,其中不包括食品和能源.因此,当前宽松货币政策和实际经济增长以及劳动力市场的进一步恢复之间存在着一致性.
从长期看,美国经济增长还将会因为制约经济发展的因素减少而进一步加快.制约美国经济发展的因素包括世界经济放缓、美元升值、美国国内房地产市场不景气、劳动生产率提高缓慢.如果这些因素消失,实际利率将会上升.如果利率上行,假定其他条件不变,就有可能实现美联储的充分就业和通胀率2%双目标.
我认为,为了尽快消除那些制约美国经济复苏的因素,中期利率上升为关键.因为经济增长率和通胀水平变幻莫测,联邦基金利率的未来走向还是不确定的.我们无法确定那些制约经济增长因素消失的时间,同时,经济发展本身也不可避免地会受到不确定因素冲击.现在我们只能确定联邦公开市场委员会会对经济变化做出回应,以实现充分就业和稳定通胀率双目标.
总结:本文关于货币政策论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
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