论文公开信息对股票收益率影响实证分析是关于对写作实证分析论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文规范分析论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
摘 要：假设上市公司发布年报以及半年报会对股票在短期内的收益率产生影响,采用合成控制法,通过上市公司发布年报或半年报的时间区分出控制组和合成组,对2012年5月至2016年9月间发布年报或半年报后股票收益率变化情况进行研究,并通过DID的方法,研究真实值与合成值之间的差异是否显著.结果显示：上市公司发布年报或半年报对股票收益率产生的变化不显著,这表明我国股市中上市公司的年报或半年报不会在短期内对本公司股票收益率产生显著影响.
关 键 词：公开信息；合成控制法；股票收益率
中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：2096-2517（2017）02-0010-06
An Empirical Analysis of the Impact of Information Disclosure on Stock Returns
——Based on New Evidence of Integrated Control Method
Liu Shu, Lu Yajuan
（Nanjing Audit University, Nanjing 211815, China）
Abstract： Under the presumption that annual and semi-annual report of listed companies would impact short term returns of stocks and by using integrated control method, the paper conducted research on stock return rate change after the releasing of annual and semi annual report during May, 2011 to September, 2016. The paper also conducted research on the difference between real value and synthetic value by using DID method. The paper concluded that the releasing of annual and semi annual report of listed companies had little impact on stock return rate, which indicated that the releasing of annual and semi annual report of listed companies won’t greatly impact short term stock return rate.
Key words： information disclosure； integrated control method； stock return rate
一、引言及文献综述
股市波动对中国许多家庭的生活产生了重要影响,根据中国证券登记结算有限公司公布的数据显示, 截至2016年底开设证券账户的投资者数有1.18亿,其中自然人1.1778亿,非自然人32.62万.投资者进入股票市场,追求的是股票收益,由于股票具有高风险、高收益的特点,加上股票价格的波动瞬息万变,因此如何确定一只股票的收益是至关重要的.在国内,自从股票市场建立以来,关于股票收益的研究就一直是金融领域的研究热点.股票收益率作为一种衡量股票收益的相对指标,相当于在不同股票之间进行标准化,因此是大多数研究使用的指标.
我国对于股票市场的研究相较国外要晚,主要通过参考国外的一些成熟模型, 联系我国实际,来得出一些有参考性的结论.目前,国内对于股票市场波动情况的研究可以分为两种,一种是研究外部政策性因素对股票市场的影响,另一种是研究股市内部对股票收益率波动的影响.
(一)外部因素对股票收益率的影响
孙洪庆等（2009）对股票价格和国内生产总值、货币政策、消费及投资进行了协整分析,结果表明国内生产总值、投资和股票价格没有协整性, 而货币政策和股票市场有强协整关系,以此检验了中国股票市场存在的“政策市”问题[1] ；陈继勇等（2013）使用COBS模型,识别出流动性总量对于股票市场波动有重大影响,但存在滞后性,因此建议在适合的时机使用货币政策对股票市场采取定点调控[2]； 王明涛等（2012）研究了政策因素对中国股市的影响,结果表明政策因素是我国股票市場波动的主要影响因素,并且其效果在牛市中更显著,从效果来看,当股市向下波动时,政策调整产生的影响更为显著,说明我国的政策因素更易在牛市中产生影响,产生的影响以负面居多[3] ；胡秋灵等（2011）使用BEKK-MGARCH模型研究了股票市场和债券市场之间的波动溢出效应, 结果显示除了反弹行情,股票市场均对债券市场产生了溢出效应,而债券市场仅在震荡行情对股票市场产生溢出效应[4] .
(二)股市内部对股票收益率的影响
有学者从一些经典的金融时间序列模型出发,使用整个股票市场的内部数据进行研究. 徐建国（2010） 研究表明中国的股市回报率具有自相关性并且不是随机波动,中国股市在长期内有过度波动的倾向,这反映了股票市场的不稳定[5] ；史永东等（2014）研究了机构投资者对于稳定股市的影响,其结果表明,机构投资者偏好的股票往往也是波动较小的股票,而被机构投资者投资的股票波动往往也更小,也就是机构投资者与稳健的股票之间有一种相互选择的关系[6] .
总的来看, 目前我国对于股市波动已经进行过详细的研究, 但是研究的方向和方式都有很大区别,同时,由于大多数研究都是直接使用整个股市作为研究对象,客观上忽视了行业间的差距,虽然其中很多研究使用的是对处理金融时间序列有较好效果的ARCH以及GARCH模型, 可以解决异方差性并更好地模拟股市波动, 但并不能有效解决行业间的差异性,其向中国股票市场全行业推广就值得商榷.在政策评价方面,现有研究主要是缺少可靠的对照组,不能很好地解决内生性问题.更多的,传统认知上例如企业发布年报或半年报这些事件都只对某只特定股票产生影响,但这种对单一个股的研究反而较少.实际上,由于投资者预期的存在,可以认为,即使是一份有利于公司的年报或半年报被披露, 只要其低于投资者对该公司的预期,其依然应该对公司的股票价格产生负面影响,这也是本文选择研究这一方面的原因.
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参考文献：
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