论文论代议制下公司股权配置是关于本文可作为代议制方面的大学硕士与本科毕业论文英国代议制论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
摘 要 中国公司之实践需要和公司的制度供给脱节,主要表现在两个方面：一是一股一权的股权配置模式无法满足股东异质化的现实需求；二是股东会中心的公司治理模式无法满足公司“两权分离”的现实需求.在宽进严管的背景下,一个开放的、自由化的资本市场将会使股权异质化现象在中国不断深化扩展.中国要使公司制度适应公司发展,必须在代议制 下设立非等比例的股权配置模式.
关键词 双层股权结构 董事会中心 公司治理
伯利和米恩施以实证的方式揭示了公司经营权脱离于公司所有权的实际,公司治理由直接的资本 转向间接的代议制 ,董事会取代股东会成为权力中心.同时,面对公司股东异质化现实情况,在公司法先进的国家,允许公司在一股一权之外创设其他股权结构,以适应股东异质化需求.我国公司制度和公司实践需求脱节.首先,我国公司法坚持股东会中心的资本 ,导致股东会形骸化,股东“理性冷漠”现象突出.其次,股东出现异质化趋势,而我国公司法依然坚守一股一权的股权结构.改进股权配置模式,解决股东利益和公司利益冲突及股东“理性冷漠”问题对推动我国公司发展具有重要意义.
一、双层股权结构的优势和弊端
双层股权结构是股东异质化现实下公司对其进行的制度回应,是在公司实践需求上产生的,但双层股权结构是一把双刃剑.
双层股权结构的优势.第一,满足股东的异质化偏好,有效地回应了股东利益和公司利益的偏离.实现控制权集中,排除外部投资者的干涉,防止股东投机行为给公司带来利益损失.第二,有利于企业融资.一些新兴的科技企业在创业初期,企业 流需求大.权衡之下,公司通过双层股权结构,可以快速便捷地获取 流,且无资产负债负担.第三,有利于公司长远发展.外部投资者不会将公司的长远发展目标作为投资的出发点.他们往往关心的只是公司短期股价和投资回报率,真正关心公司长远发展的主要是公司创始人.采用双层股权结构,可以巩固企业创始人的控制权,充分发挥创始人的主观能动性,实现公司的远期目标.
双层股权结构的弊端.第一,削弱公司内部治理.在双层股权结构下,容易导致董事会对管理层的监督权形骸化.超级表决权不应该是绝对的,双层股权结构应该规定超级表决权失效规则.当超级 权下降到一定比例时,则自动转变为普通 权.第二,弱化对控制权的外部监督.在双层股权结构下,公司创始人擁有超级表决权,能以较少的资金投入而掌控公司的战略选择和经营,中小股东的表决权对其构不成威胁.同时,股东出现异质化,股东偏好发生偏移,外部投资者只关心公司股价涨跌,企图通过投资获得短期经济利益,赚一笔走人或用脚 ,无暇顾及表决权的行使.第三, 成本较高.在双层股权结构中,参和权和经济权不成比例,管理层的 成本将增加.在作出公司决策的时候,管理层往往会背弃全体股东的利益而选择对自己最有利的方案.
二、公司代议制 的兴起和作用
(一)公司代议制 的兴起和作用
进入私人公司时代后,当事人意识自治成为主流意识形态,公司法以惊人的速度发展.典型特征是董事会之地位和作用的变化：从受托人发展到代议人,再到受限 人和监督人,董事会成为公司最高权力机关.[1]在公司两权分离的背景下,董事会中心有利于公司高效决策,和公司实践相适应.
董事会拥有对公司的全部最高管理权,以协商、谈判、讨论的方式,通过正式的程序,一人一票进行表决.对公司进行战略管理和系统监督和维护.公司治理的核心是权力分配和责任的承担.[2]不管国外采用何种模式,董事会都是公司治理的关键.公司治理就是董事会怎样运作,公司价值怎样设定,以此区分公司经理人的日常管理.
(二)中国公司代议制 的缺乏
中国公司制度的每一次改进都建立在模仿和借鉴之上.中国公司法也跟随主流,强制性地设置了董事会制度.但法律条文上赋予了股东会更多的权力,股东会拥有公司的战略决策权,公司经理具体执行,监事会和独立董事负责监督.相比之下,董事会的设置有“多此一举”之嫌.此外,董事会的设置也和其他域外立法存在本质上的差别.这导致其他衍生规则以及实践运行中的种种问题,从根本上来说,不过是公司理论上对公司的理解不足,对董事会的角色和定位不清晰的反映,在某种程度上是法律移植的局限性造成的.
中国公司法尚未视所有权和经营权分离为公司生存的前提,也未将董事会作为现代公司核心机关.在公司理论和公司立法中,都把公司看成股东手臂的延伸,公司是股东所有权的派生,抑或是不完全契约下股东的合意.[3]前者否认公司独立存在的利益和权利,后者更多将公司模拟成“直接 ”.两种主导性看法,都忽略了公司的组织特性,特别是公司代议制 的特征.
中国现行立法以股东会作为权力中心,给予股东会更多的具体权力.例如,我国现行公司法中明确规定：有限责任公司股东会是公司的权力机关；①股份有限公司的股东大会是股份公司的权力机关.②
在一股一权和股东会中心主义下,投资者及投资数量是衡量表决权大小的唯一标准,这是“理性经济人”假设的思维模式.每个人都以追求自身利益最大化为原则.在这种假设下,股东作为出资者会把投资收益最大化作为首要目标,因此每个股东都会积极参和股东大会,都会认真地行使手中的表决权和收益权.
虽然这种直接 既保证了股东的形式平等,也保护了股民的利益最大化追求,但是和公司的实践需求并未契合.随着公司的发展,公司“两权分离”的趋势不可逆转,人们的投资也更趋于多元化.股东和经营者之间信息不对称,股东参和公司现场股东会,需要付出大量成本去搜集公司的信息和状况；此外, 权是一项公益性权利,全体股东都会分享其产生的公司治理成效,股东们会产生“搭便车”的心理,等待其他股东积极行使表决权而坐收渔利.更糟糕的是,对于某些大股东,其持股份额达到一定标准并对公司决策产生决定性影响的时候,小股东对待 权也会选择“理性冷漠”.股东尤其是中小股东的“理性冷漠”现象在中国的公司实践中普遍存在,③股民们投资购买股票大多是奔着短期经济效益而来,对公司的长远战略并不关心.比较突出的是,在公司利益问题上股东之间观点各异.其中,短期持股和长期持股者的观点分歧较大,前者更希望公司选择高风险、高回报的项目,赚一笔走人；而后者偏向于选择安全稳当的项目,以公司的长远发展为首要目标,收益次之.二者的视角和风险偏好的差异说明股东在目标选定时异质化突出.[4]
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参考文献：
1、 W公司股权纷争信息披露问题分析 随着经济的不断发展，越来越多的公司通过上市融资发展，财务报表作为直接反映上市公司财务状况和经营成果的综合性指标，直接影响利益相关者的投资决策和利。
2、 上市公司股权融资和公司治理 股权融资是上市公司重要的融资方式，它大大提高了公司抗风险的能力。然而，随着我国市场多元化的发展及内外各种不合理制度性的完善以及上市公司存在过度的。
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