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今年7月初,政府以各种形式强力救市,至今仍未企稳.8月24日,沪指甚至一度暴跌近9%,失守3200点,创下1996年来最大跌幅.有信息显示,目前国内基金经理对未来三个月股票建议配置降到了72.5%,这是六年半来的最低配置比例.
面对这样的市态,眼下的首要议题已不是政府要不要继续救市,也不是政府救市效果如何,而是股市剧烈波动对中国实体经济会造成怎样的冲击.
国际投行报告称,由于金融业占中国GDP的比重只有7.4%,因此当前中国股市剧烈的波动,不会对实体经济或宏观层面增长产生重大影响.
还有数据显示,截至2014年底,我国有3.5亿个家庭持有股票,占家庭总资产的10%,其中开立证券交易账户的大约有3500万个.因此,就算A股从高位下跌30%,由于大部分中国居民始终倾向持有 及房地产,股市大跌似乎也不会对居民造成巨大影响,不会对家庭产生正向的或负向的财富效应.
但是,一个半月来的沪深股市剧烈波动,对实体经济的影响绝不容小觑.因为,自去年夏天以来这轮牛市的兴起,很大程度上和政府的股市发展战略密切相关.因为从美国的经验来看,股市的繁荣不仅有利于金融市场结构调整,增加企业融资渠道,降低企业融资成本,促使实体经济增长,而且居民的正向财富效应也有利于增加其消费支出,增加国内需求.
还应该清楚地看到,我国当下的实情和一些国际投行的一般分析有不小的差别.上半年GDP能保持在7%的增长水平,第三产业快速增长（增长为8.4%）居功至伟,而第三产业的快速增长很大程度上又是股市繁荣的结果.比如,中国金融业今年第一季度及前半年同比增长分别达到了15.9%和17.4%,而工业、建筑和交通运输等其他产业增长,和整体经济增长率减速保持一致,基本上处于连续放缓态势.
还有,从今年5月开始,持续了一年多“量价齐跌”的房地产市场突然逆转,特别是在京沪穗深一线城市出现了“量价齐升”的局面.这当然和政府推出的一系列政策有关,比如降息降准、限购放开等,但最根本的还是因股市繁荣所造成的巨大财富效应所致.
从去年下半年以来,我国持股家庭的股市预期指数持续上升,到今年一季度升至142,到二季度末该指数已降到111,而房地产预期指数上升.也就是说,在6月股市暴跌前,持股家庭有73.8%是盈利,这些持股家庭更愿意持有股票.但股市暴跌后,这些持股家庭的资金开始流向房地产.
当前中国,尤其一线城市的房地产市场,仍是以投资为主导的市场.而当股市出现剧烈震荡时,之前获得暴利的持股人,一定会把资金转向预期指数较高的一线城市房地产市场.
可见,这轮沪深股市暴涨暴跌和2007年的情况已迥然不同,和国外股市也有很大差别.行情起落不仅和当前的中国实体经济密切相关,也关乎财富效应的聚散.而由于沪深股市的不成熟及脆弱性,再加上互联网金融的过度杠杆化,行情暴跌就更容易触发爆仓潮及骨牌效应,冲击金融体系的稳定,并可能形成系统性风险.
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参考文献：
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2、 适度泡沫有利实体经济 目前，大约八成以上的经济观察家都认为，我国这次疯狂的泡沫游戏不会成为中国经济长期发展的终点股市是经济、政策、资金和预期等因素共同作用的结果，对。
3、 金融要为实体经济灌入活水 郑惠文职 务：亚洲理财学院总裁职业证书：高级理财经理证书编号：SFM1017月15日闭幕的全国金融工作会议上，国务院提出“设立国务院金融稳。
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