论文企业国际信用评级维护管理是关于对写作信用评级论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文债务履约能力评级报告论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
摘 要：在海外发债之前,必须要先进行国际信用评级,如何得到一个较好的评级结果并进行有效的维护管理至关重要.本文结合笔者所在Sh集团的实践做法,探讨企业国际信用评级的维护管理.
关键词：企业 国际信用评级 维护
在经济新常态下,越来越多的企业实施“走出去”战略,不断加快国际化步伐,由于海外融资成本较低的优势,近年来越来越多的国内企业利用海外融资渠道,通过发行境外美元债、欧元债等融资方式来降低融资成本,为海外并购和产业发展提供资金支撑.在海外发债之前,必须要先进行国际信用评级,一般都至少聘请国际三大评级机构——标普、穆迪和惠誉中的至少两家进行信用评级.评级结果将对发债成本的高低有关键影响,因此大家都知道首次评级是至关重要的.在取得首次评级后,评级机构每年都会跟踪评级,跟踪评级结果也是非常重要的,如果评级结果有下调,不仅直接影响已发行存续债券在二级市场的表现,引发投资者对公司的追责风险,而且影响公司在国际资本市场上的形象,甚至给公司在国内外业务拓展上带来较大影响,此外,还会直接影响公司后续的海外融资成本.因此,如何在首次国际信用评级后,有效地进行维护管理,成了试水国际评级和海外发债的国内企业的一个重要课题.
一、建立评级维护控制体系,定期监控
(一)梳理评级机构的评级指标
做好国际评级的后续维护,首先要建立评级维护控制体系,即要根据评级机构的标准来动态监测企业的评级水平,这就需要企业梳理评级机构关注的若干评级指标,来建立企业的评级维护指标体系,然后动态监控.
三大评级机构每家都有其自身复杂的评级分析框架,包括定量分析和定性分析,而且即便对于同一定量指标,计算方法也不尽相同,作为企业,不可能完全照搬评级机构的分析工具和模型来测算和监控评级水平.在评级机构每年公布的评级报告中,明确说明了可能触发上调或下调评级结果的定量指标以及控制标准.笔者就以此为基础来梳理评级维护的指标控制体系.以Sh集团为例,公司2014年首次国际评级即获得标普、穆迪和惠誉一致给予的A评级,是当时D市地方国有企业的最高评级.根据2014年首次评级报告,笔者梳理了可能触发评级上调或下调的关键指标（见表1）.
需要说明的是,评级机构每年公布的上调或下调触发指标及控制标准是可能调整的,因此要每年关注和更新.
(二)建立企业的评级维护指标体系
债券投资者和股票投资者的喜好是不一致的.股票投资者看重的是公司业务的高增长以及超预期的收益；而债券投资者更看重的是公司业务的多元性、较强的 流水平、稳健的财务政策和杠杆以及较强的偿债能力.从表1中可以看出,评级机构最为关心的是企业的债务水平和 流情况,当然也关心企业未来盈利水平（体现在息税摊销前利润、未来市场份额、订单等指标）,最主要的是确保未来盈利产生的 流能够足够覆盖利息和债务的偿付.因此,从便于管控的角度,笔者选择了总债务/EBITDA（息税摊销前利润）、总债务/总资本和净 作为三个最主要的控制指标,同时关注订单、EBITDA利润率等指标.有了指标,接着就要确定控制标准.可以看到,每家评级机构对总债务指标都有不同的计算方法,在报表数上都要做不同的调整,并且每家的控制标准也不尽相同.Sh集团从方便管控出发,直接以报表指标为基础,同时根据三家评级机构对总债务/EBITDA的计算方法和控制标准,倒算出报表指标的控制标准,并从中选择最为严格的标准作为公司的控制标准.根据测算,Sh集团目前将总债务/EBITDA控制标准确定在3.2左右.根据这个控制线,即确保按三家评级机构中任何一家的标准,都不会因总债务超标触发下调风险.另外,Sh集团在首次评级时,还承诺总债务/总资本长期目标不超过30%,维持净 水平.因此,要将总债务/总资本和净 这两个承诺指标也要纳入公司的评级维护指标体系中.
(三)对评级维护指标进行动态监控
建立了评级维护指标体系,接着要做的就是动态监控,定期（至少季度）全面测算相关指标,并结合公司业务的发展情况,综合评估公司的评级水平,重点关注和最近一次跟踪评级时相关指标及业务发展的重大变化.评级机构不是根据单个指标的变化来简单判断上调或下调,而是根据总体情况来综合评判,对公司管控来说,如果发现某个定量指标有重大变化时,就要引起高度警惕和关注.因此,可以建立红、黄、绿灯机制来进一步精细化管控评级指标,通过合理设定红灯、黄灯、绿灯的预警值（譬如可以将总债务/EBITDA的红灯设置为超过3.2,黄灯设置为3.0-3.2,绿灯设置为3.0以下）,并通过建立信息系统就可以动态预警和监控集团的评级维护指标.
二、统筹管控集团融资,合理控制杠杆水平
如前所述,评级维护管理中,最核心的就是要控制债务水平.对集团公司而言,在首次国际评级后,必须要统筹管控整个集团的融资,合理控制杠杆水平.
(一)年初制定融资预算
Sh集团在首次评级后,在编制下一年度预算时,即统筹整个集团的融资预算.在编制融资预算时,需要做到如下五个方面的平衡.
1.融资总量和资金需求的平衡
在编制年度融资预算时,首先要平衡好实际资金需求和融资总量的关系.每家单位根据下一年度实际需要（考虑项目投资、偿还债务、流动资金补缺等因素）,并在考虑合理的存量资金情况下,估算下一年度的融资总量需求.为了尽可能压缩融资规模,降低财务费用,各单位应实施资金滚动预算,编制资金计划,在不影响业务运营的情况下,尽可能降低日均资金存量,从而可以降低融资总量.
2.外部融资和评级维护的平衡
如前所述,编制下一年度外部融资预算时,需要根据总债务/EBITDA、总债务/总资本以及维持净 的控制标准,推算出总的外部债务额度.集团需要统筹分配、协调和安排每家企业的外部融资额度,使得既能满足每家企业的实际需求情况,又确保不超过集团外部融资总额度.
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参考文献：
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