论文预期、资产价格泡沫和中央银行沟通是适合中央银行论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关台湾中央银行开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
摘 要：预期在资产价格泡沫的形成、膨胀、破灭以及中央银行的危机救助中扮演相当重要的角色,而中央银行沟通在管理市场预期方面具有独特的优势.本文以2006年10月-2012年9月中国人民银行的沟通实践为样本,采用EGARCH模型进一步检验金融市场对中央银行沟通的反应,并从中央银行有效沟通角度探讨中央银行应对资产价格泡沫的沟通策略.
关键词：预期；中央银行沟通；资产价格泡沫
中图分类号：F822.0 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2013）11-0061-06 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.11.14
一、引言
中央银行沟通是中央银行思想与实践的革命,谢杰斌（2009）认为它是中央银行向对外披露货币政策目标、货币政策策略、经济预测及未来货币政策意向等相关信息,并寻求传递的信息为市场所理解认同的过程[1].实践中,中央银行沟通已是全球普遍现象,并已成为中央银行管理市场预期的有效工具.例如,在金融海啸期间,美联储采取将中央银行沟通作为应对危机的重要工具之一,其就金融危机的成因与影响、货币政策目标与政策决定、经济金融现状与前景、未来政策取向等方面进行针对性、前瞻性的沟通,有效地引导短期利率预期,降低金融市场短期波动,并对物价水平具有稳定效应[2].于是,本文通过论证预期、中央银行沟通与资产价格泡沫的关系,并基于2006年10月-2012年9月中国人民银行的沟通实践,检验金融市场对中央银行沟通的反应,最后从中央银行有效沟通角度探讨中央银行应对资产价格泡沫的沟通策略.
二、预期、资产价格泡沫与中央银行沟通：理论分析
(一)信息、预期与资产价格泡沫
泡沫是投资者为了能在将来以更高的价格出售而买入资产,使得资产价格持续超过其基本价值的现象.目前,国内外学者对资产价格泡沫主要沿着三个方向.第一是理性泡沫,其以市场有效性为前提,认为在理性行为和理性预期的假定下,金融资产的实际价格偏离市场基础价值的成分便是泡沫.第二是非理性泡沫,认为泡沫产生的原因是某些交易者的非理性行为.近年来,非理性泡沫理论主要从研究投资者心理决策过程出发,运用学习过程、投资者情绪等因素阐释泡沫问题,比较典型非理性泡沫理论模型有噪音交易者模型、过度交易泡沫模型、投资者情绪模型等.第三是市场环境理论,其将泡沫的产生原因归结为市场结构、制度、文化、市场流动性、宏观经济预期等因素,并认为信息不对称的市场结构是引致资产价格泡沫的重要原因.张维等（2009）总结了资产价格的形成逻辑（见图1）[3].因此,信息支撑下的预期在资产价格泡沫的形成、膨胀、破灭以及中央银行的危机救助中扮演相当重要的角色.
本文进一步借鉴Bask和Madeira（2011）的方法[4],论证预期在资产价格泡沫演化进程中的作用.假定资产价格qt是基础价格qft与预期的资产价格的加权平均.
qt等于wqft+（1-w）qet+?着q,t,0≤w≤1（1）
qft等于qt-1+vq（qt-1-qt-2）+vmmt-1+vddt-1+?着fq,t（2）
qet等于q1Etpsqet-1+（1-q1）Etpsrkt+1-（Rnt-Etps?仔t+1-kbt）+?着fq,t（3）
q1等于?茁?酌-?滓c（1-?啄）（4）
其中：vq、vm和vd为资产价格对相应变量反应的强度系数；mt为货币供给增长率；dt为信贷增长率；rkt为资本的实际租金率；Rnt为中央银行决定的名义利率；?仔t是通货膨胀率；kbt为风险溢价冲击,是央行决定的名义利率与家庭持有资产收益的差额；?茁为家庭的贴现因子；?酌是经济的稳态增长率；?滓c为跨期替代弹性；?啄为资本的折旧率；Etps为市场参与者对相关变量的预期.
若w等于1,资产价格完全取决于资产的基础价值；若w等于0,资产价格完全取决于预期因素,如式（5）所示：
qt等于q1Etpsqet+1+（1-q1）Etpsrkt+1-（Rnt-Etps?仔t+1-kbt）+?着eq,t（5）
但现实经济生活中,0 (二)中央银行预期管理与资产价格泡沫 中央银行因在组织、网络、研究、监管等方面的优势,掌握更多关于经济运行及货币政策的相关信息,形成对未来资产价格、资本的实际租金率、通货膨胀率等变量形成自身的预期,分别为Etcbqet+1、Etcbrkt+1、Etcb?仔t+1,并通过发布《货币政策执行报告》、新闻发布会、演讲、采访等形式向市场披露相关信息.受制于信息不完全和经济的动态变化,市场参与者更多地通过外部信息渠道（如中央银行信息披露、新闻媒体的信息传递）不断改善自身的信息集,及时更新预期. 假设市场参与者对未来资产价格、资本的实际租金率、通货膨胀率的预期调整为： Etpsqet+1等于Etpsqet+1+uq（6） Etpsrkt+1等于Etcbrkt+1+ur（7） Etps?仔kt+1等于Etcb?仔kt+1+u?仔（8） 其中,uq、ur和u?仔都是均值为0,方差分别?滓2q、?滓2r和?滓2?仔的白噪音.将式（6）-（8）代入式（3）,则可得： qet等于q1Etcbqet+1+（1-q1）Etcbrkt+1-（Rnt-Etcb?仔t+1-kbt）+?着fq,t+uq+ur+u?仔 （9） 联合式（1）-（2）和式（9）,则可进一步得到资产价格的表达式： 总结:关于免费中央银行论文范文在这里免费下载与阅读,为您的中央银行相关论文写作提供资料。 参考文献： 1、 集安市林蛙养殖资源资产价格评估 一、资产现状根据外业记录单及相关资料汇总整理，得出如下结论：1 养殖区域内水源丰富，林蛙养殖三池傍水而建，水源上游无生活、生产污染；本区域林。 2、 银行信贷、房地产价格和经济增长非线性关系 摘要：选用中国2000～2014年31个省的面板数据，以银行信贷为转换变量，通过构建面板平滑转换模型对我国房地产价格与经济增长的非线性关系进行考。 3、 基于风险资产结构不确定商业银行整合风险度量 摘要：基于商业银行风险资产的动态变化性和资产的多重风险属性，结合Copula函数与不确定性理论，设计风险资产结构不确定的商业银行整合风险的度量模。 4、 银行沟通、宏观经济信息和货币政策有效性分析 摘要：摘要：沟通方式能够使政府的政策发挥到最大的效果，但是在发挥作用的过程中需要借助宏观经济信息的传递和接收，以确保相关方式实行的有效性。本文即。 5、 内部控制质量、实际控制人性质和银行借款契约 摘 要：本文运用我国2011—2012年的2095个上市公司的样本数据，从内部控制质量的角度实证研究了内部控制质量、产权性质与银行借款契约的关系。 6、 经济温和回落见于资产价格 资产价格运动的一个核心驱动因素是“预期差”。它是指金融资产价格所隐含的经济预期与实际经济运行情况的差别。当某类资产隐含的预期与经济现实严重不符合。