论文推行IPO注册制亟须补齐市场短板是适合亟须论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关急需解决 亟需解决开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
由于此前实行的IPO（首次公开发行股票）审核制存在种种局限和弊端,且经济结构调整大局对IPO改革有迫切需求,故国内股市亟需推行IPO注册制.注册制将促进资产证券化率的提高以及市场各参和方趋于成熟、理性,将推动企业上市量大增,从而激发“大众创业、万众创新”的活力.正是如此,注册制成为今年中国资本市场的头等大事、“牵牛鼻子”工程.但必须看到,国内股票市场环境还存在不少“短板”,不利于注册制的顺利推行,因而亟需在注册制启动前后借助《证券法》的修改尽快补齐这些“短板”,以免今后“走弯路”、“开倒车”.
注册制及在我国推行的必要性和迫切性
IPO是股票市场上各方矛盾最集中、利益冲突最直接的一个环节.自上世纪90年代我国恢复建立股市以来,国内股市IPO制度其实先后经历了“审批制”及其改进版“核准制”,但IPO过程中存在的诸多弊端一直没能从根本上得到解决.
在IPO审核制下,证监会在对上市企业进行遴选的同时,也就代替投资者进行价值判断并“背书”.证监会把大量的精力花在审核上,严重削弱了其对市场的监管,使得市场环境建设长期滞后于市场的发展.同时,审核制引致了大量拟上市企业伙同 机构的过度包装、财务 ,因为在审核制下只要通过IPO这一关就获得了长期在资本市场融资的资格,即使“圈钱”、“再圈钱”,也无退市之虞.
同时,行政色彩浓厚的审核制不仅导致权力寻租问题频发,且审核制下对拟上市企业盈利等偏高的僵硬要求,把大量迫切需要资本市场支持的企业尤其是中小创新企业拒之门外,导致我国股票市场长期存在着传统产业和基础产业过于集中,而高成长的新兴产业份额偏少的现象,这不利于股市融资功能的发挥及健康发展,也不利于产业结构的优化.
因此,海外成熟市场普遍采用的、具有真正市场化特性的IPO注册制成为国内股市发展的必然选择.
IPO注册制,是指政府不应该也没有能力对股票的价值进行判断,不宜对发行设置条件,任何发行人,不管何种风险、风险多高,只要充分披露,就可以发行股票让市场去自行判断.即该制度是指股票发行申请人依法将和股票发行有关的一切信息和资料公开,制成法律文件,送交主管机构审查,且对所提供的信息的真实性、完整性和可靠性承担法律责任,主管机构只负责股票审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务,不需要对发行的股票价格进行审核.当然,由于国内股市环境还存在“短板”,注册制改革“一步到位”的风险较大,从正式启动到完全到位需要一个过渡时期.
推行注册制不仅是革除国内股市审核制弊端的需要,更是调整我国经济结构大局的需要.首先,中国企业的负债率畸高,融资结构亟须改善.目前中国企业的负债率高达到115%,远高于发达国家的水平.这其中有许多企业扩张过快的内因,更有宏观经济下滑导致企业利润率明显下降、融资成本偏高导致负债不断累积的外因,特别是议价能力较弱的中小企业因畸高的贷款成本使其债务越滚越大,严重削弱了其发展后劲.这就迫切需要改善企业融资结构,降低间接融资比重、加大直接融资比重.
其次,“大众创业、万众创新”需要股市允许大量企业特别是中小企业上市.对于高成长的中小企业来说,能否筹集到股本显得尤其重要,这直接关系到其在激烈竞争中的生存和发展.这些具有轻资产、重知识、高技术、高风险特征的中小企业,往往不符合银行的贷款要求而难以得到间接融资支持.而股市融资的一大特点就是高风险、高收益,股市更适宜为高成长、高风险的新兴企业提供发展机会.于是,去年11月19日召开的国务院常务会议指出：要“抓紧出台股票发行注册制改革方案,取消股票发行的持续盈利条件,降低小微和创新型企业上市门槛”.推行注册制可更好地发挥股市的融资功能,使更多的高成长的中小企业有上市融资机会,从而促进新兴产业的发展和经济结构的调整.
再次,国内投资者需要股市提供更多更好的投资机会.由于目前房地产市场吸引力的下降以及人口老龄化拐点的来临,一种新的财富投资趋势正在形成,居民家庭财富配置将发生转折性变化,房地产将重归消费本位,金融资产将逐渐成为家庭财富配置的主角,投资者迫切需要股票市场能够提供更多更好的投资机会,对于注册制改革的意向也是看好或认同者居多.据《深交所2014年个人投资者状况调查报告》,52%的投资者认为“注册制改革将增加投资者新股选择数量,抑制上市发行价格过高现象,对股市总体上是利好”;48%的投资者认为“注册制改革下,垃圾股将被多数人抛弃,价值投资、成长投资将逐步成为市场的主流”;仅有30%的投资者认为“注册制改革将导致上市公司IPO提速、股市扩容,对股市总体上是利空”.
注册制需要相匹配的外部治理市场环境
注册制的核心是,只要股票发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏,即使该股票没有任何投资价值,主管机构也无权干涉,在IPO公司的各种风险充分披露后,由市场赋予一定的折扣率反映在定价中,由投资人基于自己的投资策略和风险偏好进行选择.但降低企业上市门槛的注册制的顺利实施,确实需要比较成熟的市场环境能对上市公司进行外部治理,以促使上市公司、 机构等市场参和方职责归位、充分披露信息并真诚回报投资者.
对于海外成熟市场来说,由于其以市场化、法制化为基础市场环境的巨大威慑作用,股市对公司的外部治理事实上从其申请上市就已经开始.首先,出于对成熟市场环境的敬畏,申请上市的公司一般都能提供真实可靠的信息披露文件,注重风险披露的充分性和准确性,披露的内容和投资决策的相关性高、和投资无关的信息少,不仅不误导投资者,而且还便于投资者阅读和理解.其次,对于注册制顺利运行的关键——防范欺诈, 机构在其中发挥不可或缺的重要作用.在整个IPO过程中, 机构对发行人的情况最为熟悉,最可能发现欺诈情形.而 机构在有力的诉讼制度和行政执法的压力下,整体上注重品牌建设和维护,建立有效的风险控制制度,基本上能有效履行职责.
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参考文献：
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