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当投资者还在为“通缩”何时结束而焦虑时,低迷的经济运行数据带来了更加悲观的预期,一场附着经济危机基因的“滞胀”阶段或将呈现.
2016年已过大半,我们对于中国宏观经济主基调的研判依然是变迁.所谓变迁,即“以往不在,未来没来”,原有的经济增长模式难以持续,而拉动经济回升的新商业趋势却并未形成.
然而,和年初时的判断所不同的是,这种情况可能比我们此前预判得更加严重.当前,经济阶段正从“通缩”向“滞胀”过渡,投资者需要引起重视.
在新形势下,财富管理对专业性的要求将会更高,投资者应寻求专业理财顾问的建议,制订和自身需求相匹配的财富管理方案.
经济的变迁时代已经来临
2010年至今,中国经济经历了以下3个阶段.
通胀：拥抱泡沫
这是一个蕴含趋势性机会的经济阶段.该阶段的特征是：经济上行,资产价格上涨,拥有资产量较多的富裕家庭受益颇多.这也是一个货币效应带动下的资本增值过程,即泡沫的产生过程.但这是一个乐于拥抱泡沫的阶段,经济繁荣,企业盈利良好,投资市场呈现单边上涨的状态,整个社会仿佛都很享受并且受益于此.投资者陶醉于“直线靠速度”的投资和高回报率所带来的快感.在此阶段,通过1～2类趋势性财富即可实现资产的大幅增值（图1）.
通缩：价格震荡
这是一个具有短期金融危机特征的经济现象,持续时间在6～24个月.通胀会引发企业过度投资,这通常带来两个结果：产能过剩和过度负债.产能过剩导致工业品价格下降,企业利润下跌,隐形债务增加；过度负债带来实际债务上升,企业借贷、采购和投资动力减弱,银行也不愿轻易放贷,通缩由此产生.
该阶段的特征是：经济下行,资产价格缩水,不利于持有较多资产的富裕家庭；市场利率和物价下降；政府积极推进供给侧改革,以改善供给和需求之间的矛盾.投资市场中,股价下跌、债券收益下降,资产价格和产品收益率短期的剧烈震荡,令投资者感到焦虑和失意.此时,考验投资者的是“弯道靠技术”的配置策略（图2）.
滞胀：中长期下行
这是一个具有经济危机特征的经济现象,持续时间为24～48个月.“通缩”较长时间延续即为“恶性通缩”,可能使经济进入“滞胀”.和“通缩”相比,“滞胀”对各资产的影响范围更广泛,且持续时间较长.一些组织认为,可以靠行政命令和管制维持经济周期.而我们认为,虽然这些手段或许可以拉长、熨平周期,但周期依然会来,而且往往来得会更猛烈.
滞胀现象表现为：一方面经济继续恶化,整体的经济活跃度下降；另一方面,为刺激经济,宽松的流动性导致市场利率继续降低,货币贬值严重.和此同时,各类资产价格依然疲弱,并将在中长期内表现低迷（图3）.
理财策略以防御为主
在当前的市场下,投资者需要做的是理性面对和积极应对.
面对：“资产荒”不可避免
（1）优质资产明显减少.当前市场的资产规模接近百万亿元,产品众多,令投资者眼花缭乱,但低迷的经济环境增加了资产端风险,使得优质产品变得更加稀缺.
（2）投资回报率下降.权益市场受企业盈利下降的影响,债权市场受宽松货币政策的影响,市场整体的收益率出现了显著下行.
（3）资产极端风险集中暴露.产能过剩和过度负债为市场堆积了较多风险.在此环境下,风险开始集中暴露,且步步深入核心,一些大型央企也开始出现债务违约.
应对：降低杠杆+资产配置
（1）降低杠杆.目前的经济状况短期内不会结束,而且积重难返.企业和家庭都应及时修正资产负债表,降低负债率,避免盲目扩张和极端风险出现带来危机.建议增加 类资产,保持整体资产的流动性.在特定阶段,流动性枯竭比缺少资产更加可怕.
（2）资产配置.经济转型,热点轮动切换加快,存在大量交易性投资机会.这类机会高频但出现时间短暂,捕捉这种机会的高手游戏并不适合多数投资者.对大多数投资者来说,在这种环境下,“挣钱难,赔钱易”.为捕捉轮动机会,同时防范单一资产带来的极端风险,中高净值投资者应提前进行多元化资产配置.
跨区域配置是当前资产配置的关注点,原因在于,国内各类资产价格震荡,投资环境不佳.从全球来看,新兴市场和复苏的经济体存在更多机会.此外,美国加息可能将提升人民币贬值风险.
（3）回归传统,增加投资性消费.在投资缺乏方向时,投资者可以考虑增加投资性消费,包括保障规划投资、教育规划投资、职业发展投资、兴趣爱好投资等.
和此同时,以黄金等贵金属实物资产为代表的低效传统类资产,在经济低迷的环境中往往会重新流行起来,中高净值家庭可考虑配置.
总而言之,投资者对产品的关注点需从超额收益转向基准收益,从固定收益转向波动收益.追求稳健的投资者可选择持有 类产品,耐心积累低效收益；期待高收益的投资者可选择持有资产类产品,关注新兴产业的投资机会,耐心等待走出周期.
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总结:此文是一篇滞胀论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
参考文献：
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