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摘 要：本文以影子银行对银行风险承担的双重作用为出发点,在理论证明影子银行对银行风险承担可能存在阈值效应的基础上,进一步构建动态非线性面板模型进行实证检验.结果表明：我国影子银行的发展和银行风险承担之间呈U形关系,存在阈值效应,阈值点出现在2013年左右；我国影子银行的发展对银行风险承担的影响程度依赖于银行资本情况、经营效率和资产规模；银行风险承担和内、外部影子银行规模之间均呈U形关系,但分别位于U形曲线的前半段和后半段,即目前内部影子银行发展有助于降低银行风险承担,而外部影子银行发展则倾向于提高银行风险承担.
关键词：影子银行；银行风险承担；阈值效应；动态面板模型
中图分类号：F830.3 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2018）03-0021-08
DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.03.003
一、引言
影子银行最早产生于欧美国家,2008年次贷危机以来其作为和传统金融机构相平行的体系,对商业银行等传统金融机构产生了重要影响.随着我国金融市场快速发展、中小企业融资需求增加、房地产市场资金紧缩等,我国影子银行规模不断增长,影子银行体系也从中小企业间的地下借贷逐渐演變为盘根错节的复杂网络.根据金融稳定理事会公布的报告,2014年我国影子银行规模占全球总规模的比重为4% ,位列世界第三①.根据国际评级机构穆迪的测算结果,截至2015年底我国影子银行规模总量超过53万亿元,占GDP的79%②.据瑞银测算,2016年底中国影子银行规模约为60—70万亿元,占整体信贷的比重已从2006年的10%提高到33%③.
2008年金融危机后,我国影子银行规模持续膨胀.从商业银行看,银行出于资本充足率、贷款额度等的限制和提高自身利润的需求,有动机从事影子银行业务以实现监管套利；从宏观经济看,利率市场化背景和典型的金融二元结构助推了我国影子银行的扩张.因此,中国式影子银行一定程度上是由商业银行推动形成的,影子银行对传统银行的日常经营和风险承担状况将产生显著影响：首先,影子银行的发展可以降低融资成本,促进经济增长,增加银行的收入多样性,形成风险共担机制,从而降低商业银行风险承担水平.其次,当银行内部的影子银行业务占比逐渐增加时,二者在资金方面的联系日益增强,极易引起风险传染问题.
因此,从理论分析和实证检验两方面研究影子银行对银行风险承担的阈值效应,并进一步分析二者关系的异质性特征,有助于明确影子银行对银行风险承担的影响路径和不同时期的作用方向,为银行风险管理和监管部门制定有关影子银行的制度提供理论依据和政策建议.
二、文献综述
国内外学者基于监管程度、功能标准、业务类型、政府支持程度等视角给出了影子银行的定义.部分学者指出,影子银行是游离于监管体系之外,可以从事期限、信用及流动性转换职能,具有高杠杆、低透明度、借短贷长等特点的金融 机构（Krugman,2008；Pozsar,2010；Ricks,2012）.Schwarcz（2012）则认为影子银行的概念既包含影子银行的金融产品和服务,也包含提供该产品和服务的金融市场.在中国式影子银行的内涵方面,国内学者指出,我国影子银行不具有以资产证券化为核心的特征,并从和政府的关系及政府支持程度、和商业银行的关系等角度对影子银行业务加以分类（徐军辉,2013；李向前等,2013；阎庆民等,2014；孙国峰等,2015）.
在规模测算方面,国内学者主要通过三种思路测算影子银行规模：第一,按照业务或信用 类型,将委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、民间借贷分类加总（刘超等,2014；解凤敏等,2014；丁宁,2015；方先明等,2017）；第二,按照和银行的关系,分成银行体系外部的影子银行、体系内部的影子银行两部分进行测度（沈悦等,2013；蓝虹等,2014；李丛文,2015；李向前等,2016）；第三,以社会未观测信贷规模为影子银行规模的 指标（毛泽盛等,2012；封思贤等,2014）.
有关影子银行风险问题的研究重点主要包括影子银行的运作机制、风险传导途径以及引发危机的过程等.多数国外学者认为影子银行的发展增强了银行和资本市场的风险传染效应,从而提高了发生金融危机的概率（Adrian,2010；Singh,2010；Pozsar等,2010）.也有学者认为影子银行期限错配、监管不足等潜在风险特征及由此产生的高运营风险,是次贷危机的重要诱因（Baily,2008；Hsu等,2010）.Pellegrini C B（2017）采用CoVaR方法实证分析发现,影子银行体系中的货币市场基金提高了金融系统的风险.此外,Epstein（2005）指出,影子银行一定程度上具有流动性创造功能,可以丰富银行的收入来源,有助于降低银行和金融体系的风险水平.Gennaioli等（2013）通过模型分析发现,只有在理性预期前提下,影子银行体系才较为稳定.
国内关于影子银行和银行风险关系的文献较多,但尚未形成一致的结论.部分学者借助资产负债表、投入产出法等发现,在研究区间内,影子银行体系的整体风险呈现上升趋势,且会通过多种渠道对传统银行产生风险传染（张慧毅等,2013；李建军等,2014）.另有学者借助数值模拟、CoVaR等实证方法研究发现,影子银行在发展前期对银行风险承担的主导作用主要表现为风险共担,后期风险传染效应则逐渐显现（张坤,2012；戴国强等,2014；涂晓枫等,2016）.
已有文献在影子银行对银行风险的影响方面尚存在以下不足：第一,关于影子银行对银行风险承担的影响渠道和路径目前尚未形成较为系统的分析和统一的结论,且缺少基于微观经济理论的深入探究和模型推导；第二,在衡量影子银行的发展程度时,大多数文献选择影子银行绝对规模或相对规模,存在 变量选取单一的问题,降低了实证结论的稳健性；第三,目前已有部分文献基于影子银行和商业银行类型的角度,对比研究二者关系的异质性特征,但较少有文献关注银行微观特征对影子银行发展和银行风险承担二者关系的差异性影响.
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参考文献：
1、 利率和银行风险承担行为实证分析 【摘 要】利率市场化是大势所趋，是我国金融业实质性迈入市场的重要标志，其对商业银行产生的深远影响备受关注。长期以来，我国商业银行都处于利率管制之。
2、 中国影子银行规模估测方法比较和估测结果 摘要：中国影子银行规模从上个世纪九十年代至今一直呈现增长态势，合理的影子银行规模有利于金融市场的资金流动，超规模的影子银行规模则会增大金融体系的。
3、 银行业管制和银行风险承担理论和实践回顾 摘要:银行业管制的目的在于降低银行风险承担,控制系统性银行危机。但是20世纪90年代以来银行危机不断,不仅发展中国家,发达国家也经历了大萧条以来。
4、 货币政策对我国上市银行风险承担的影响 摘 要：2008年金融危机后货币政策对银行风险承担的影响属于经济学界的新兴研究热点。基于2007—2012年14家上市银行的数据，运用GMM动态。
5、 基于消费者风险承担的银行理财信息披露 摘 要 充分的信息披露是保护金融消费者权益的基础。保证收益、保本浮动收益、非保本浮动收益三类理财产品中，消费者承担的风险有差异，故对银行理财产品。