论文负债水平对企业R&D投资影响是大学硕士与本科负债毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写负债是什么意思方面论文范文。
摘 要：运用2012—2015年中国A股上市公司数据,对企业负债水平和R&D投资水平之间的关系进行实证检验,结果表明,二者之间存在显著的倒“U”型关系.负债水平和R&D投资水平之间倒“U”型关系的转折点过低,很大程度上是由于负债对R&D投资的抑制效应太强造成的.为减轻负债对R&D投资的抑制作用,企业应加大创新投入力度,政府应进行适度宏观调控.
关键词：负债水平；R&D投资；实证研究
中图分类号：F83248 文献标识码：A 文章编号：
2095-3283（2016）09-0147-04
[作者简介]钟波（1994-）,男,汉族,江西吉安人,本科生,研究方向：公司财务.
1912年,经济学家Joseph Alois Schumpeter 提出“创新理论”后,“创新观念”引起了社会的广泛关注.在经济全球化以及知识经济崛起的大背景下,创新对于国家的发展至关重要,尤其是对处在经济转型期的中国.如何加大技术创新力度,让创新成为经济增长的驱动力,是当前亟待解决的问题之一.党的“十八大”报告指出,“必须大力推进经济结构战略性调整,促进经济和科技紧密结合,使经济发展更多依靠科技进步.”企业是全社会技术创新的中坚力量,要提高社会整体的技术创新水平,关键在于加大企业的R&D投资力度.厘清企业负债水平和R&D投资水平之间的关系,对于从资本结构的角度来促进企业的创新投资具有重要意义,有助于加快建设创新型社会.
一、文献回顾
关于企业负债水平和R&D投资水平之间的关系,目前学术界还没有统一的观点.国外方面,Bhagat和Welch（1995）通过实证研究发现,美国企业的负债水平和R&D投资水平呈显著负相关,而日本企业的负债水平和R&D投资水平却是呈显著正相关[1]；Billings和 Fried（1999）的研究表明,公司的债务比例和R&D投资水平呈显著负相关[2]；国内方面,肖海莲等（2014）认为,由于R&D投资的高风险性,加之企业主观不希望向市场披露其R&D投资项目的详细信息,导致资本市场为企业的R&D项目提供资金十分有限,造成负债水平和企业的R&D投资呈显著负相关[3]；温军等（2011）的研究表明,债券类交易型融资抑制了R&D投资,但作为关系型债务的银行借款,出于信息优势、不需要企业公开披露R&D项目信息等原因,能够支持企业进行R&D投资[4]；赵自强等（2008）利用中国制造业上市公司2004—2005年间的数据实证检验了负债水平和R&D投资之间的关系,发现在非高科技产业中,公司负债和研发投资之间存在显著的正临界水平 “U”型关系[5].可见,关于负债水平如何影响R&D投资的问题需要进一步深入研究.本文结合已有研究结果,提出负债水平和R&D投资之间呈倒“U”型关系的假设,并利用2012—2015年中国上市公司的数据对两者之间的关系进行实证检验.
负债水平对于企业的R&D投资既存在促进作用,又存在抑制作用,同时考虑两方面的作用,可以更全面认识负债水平对R&D投资的影响.研究表明,采用债务融资会产生资产替代问题,企业会把从债权人处获得的资金投资到高风险、高收益的项目上.如果项目成功,负债融资的成本要低于和该高风险项目相匹配的资本成本,企业会获得该项目带来的超额收益.如果项目失败,大部分的代价将由债权人承担[6][7].根据资产替 论,负债越高的公司,越有可能去投资高风险、高收益项目,以获得超额收益.R&D投资项目可以给企业带来巨大的收益,因此高负债会激励企业进行R&D投资,这是负债水平对R&D投资的促进效用.
高负债也会抑制企业的R&D投资.卢馨等（2013）以及肖海莲等（2014）的研究均表明,我国企业的R&D投资存在明显的负债融资约束[3] [8],若债权人不愿借钱给企业进行R&D项目投资,必然会对借款企业进行监督,防止其将资金用于R&D投资.随着负债的增加,企业面临的债权人监督会更加严格,R&D投资会相应的减少.从马如飞、何涌（2015）的研究来看,债权人监督客观上严重抑制了企业的R&D投资[9].一方面,债权人为了保证资金的安全性,在贷款时会同借款人签订一系列的限制性条款,防止企业滥用资金.随着债权人监督的加强,企业将很难违背这些条款将资金用于高风险的R&D投资项目.另一方面,债权人希望企业尽可能披露详细的投资项目信息,而该信息一旦披露,很容易被竞争对手模仿,造成R&D项目收益大幅降低,从而迫使企业不会主动进行R&D投资.
综合负债水平对R&D投资的促进和抑制两方面的作用,二者之间应呈现倒“U”型关系,即当负债水平处于转折点以下时,由于促进作用占主导地位,R&D投资水平随负债水平的增加而增加；当负债水平高于转折点时,抑制作用占主导地位,R&D投资水平随负债水平的增加而减少.基于以上分析,提出假设：随负债水平的提高,企业R&D投资水平先增加后减少.
二、研究设计
(一)数据来源和样本选择
本文的样本为2012-2015年中国A股上市公司,剔除了金融行业公司以及相关数据缺失的公司,共7670个样本.数据来源方面,R&D投资费用、机构持股比例、公司的性质（是否国企,是否高新技术企业）这些数据来源于WIND数据库,其它数据均来源于C AR数据库.为消除极端值的影响,增加结果的可靠性,本文中所有的连续型变量均进行了上下1%的winsorize处理.
(二)变量定义
1被解释变量
被解释变量为企业R&D投资水平,参考肖海莲等（2014）的做法,用企业R&D投资费用的自然对数来衡量[3].
2解释变量
选取企业的负债水平作为被解释变量,用总负债除以总资产来衡量.同时,为消除被解释变量和解释变量互为因果的影响,选择滞后一期的负债水平进行回归分析.
总结:此文是一篇负债论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
参考文献：
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