论文VIE模式之法律风险和制度回应探究是关于法律风险方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关法律风险点论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
摘 要：VIE架构的本质就是通过协议控制的方式取代法定的股权控制.实务界认为VIE模式的诞生为国内企业的海外上市带来了福音,是继传统红筹上市以来,对海外上市制度最为彻底的改进.对于VIE架构,我们既可以将其定性为一项与时俱进的制度性创造,也可以理解为是对于某些国内法律法规的规避.无论理论界如何定性VIE模式,它毕竟是要绕开中国法律限制,存在潜在的政策和法律风险.这些法律风险有什么?以及在我国多层次资本市场构建、制度改革和证券法修改的大背景下,我们将以何种制度应对之?本文将一一探析.
关键词：VIE；可变利益实体；协议控制；注册制改革；多层次资本市场
中图分类号：F724.6 文献标识码：A〓 文章编号：1003-9031（2014）09-0059-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.09.12
我国最大的电子商务公司阿里巴巴赴美上市IPO,对于国人和海外投资者有着不同的感情.对于国人而言,既是骄傲,也令人唏嘘.令国人骄傲是因为一个拟融资150—200亿美元,估值1500—2500亿美元的企业是真正的中国创造；令国人唏嘘的是,国人无法分享中国企业的成长.对于海外投资者,纽约时报则提醒投资者不要忘记那件曾经发生在阿里巴巴身上的事情①.互联网行业作为外资资本最关注和投资最多的领域,外资PE/VC却不持有一丝一毫的股份.到底阿里巴巴的股票该不该买?投资阿里巴巴有什么风险?这还要从阿里巴巴采用的VIE模式谈起.
一、VIE构架基本概念界定
(一) VIE概念界定
VIE（Variable Interest Entity）,译之可变利益实体,国内理论界也称协议控制,是指被投资企业拥有实际或潜在的经济利益,但该企业股东本身对此经济利益并无完全的控制权,而是由实际控制该被投资企业的主要受益人所享有,并且需要将此被投资企业做并表处理②.通俗的理解,VIE架构就是一种在境外设立并上市的壳公司依靠协议或者合同安排来控制境内实体公司,从而实现境内实体公司境外间接上市的法律结构.
主要受益人对于这种经济利益的享有不是源于股权,而是源于协议或者合同.在协议控制模式下,境外主体与实际运营业务的境内实体公司之间的连接并非股权关系,而是一种类似于合同的特殊控制关系[1].
(二)VIE模式构架和构成分析
我们可以看出VIE模式最核心的架构由三部分组成,即境外上市主体（母公司,融资主体）、境内壳公司（外资全资子公司,WFOE,Wholly Foreign Owned Enterprise）①以及境内经营实体公司（暨外资受限业务牌照持有者）.其中,境外上市主体一般是WFOE母公司,境内外资壳公司与持牌公司（内资经营实体）是协议控制的双方.VIE结构中,境内外资壳公司和持牌公司一般通过签订多个协议来设立其控制与被控制关系,这些协议主要包括资产运营控制协议（其目的由境内外资壳公司实质控制境内实体公司的资产和运营）、借款合同和股权质押协议（即通过境内外资壳公司贷款给境内经营实体公司的股东,境内股东以股权质押的形式来锁定股权）、认股选择权协议（即当法律政策允许外资进入境内实体公司所在的领域时,境内外资壳公司可提出收购目标公司的股权,成为正式控股股东）、投票权协议（境内外资壳公司可实际控制境内实体公司董事会的决策或直接向董事会派送成员）、独家服务协议（境内外资壳公司向境内实体公司提供某项服务,而境内实体公司的利润以服务费等方式支付给境内外资壳公司,其目的是为了实现利润的转移）.
通过对于概念和具体内部构成的分析,我们可以看出VIE模式是通过协议控制来取代股权控制,并且一般都带有某种规避法律的意图.投资者通过重大关键的协议来架空股东依法所有的股权.当投资者和股东利益高度一致或者高度重合时,协议具有稳定性.反之,则具有巨大的不稳定性和风险性.
VIE模式,构架如此复杂且其本身又有着无法确定法律风险,但却又如此流行,这与VIE模式所具有的巨大“魅力”是分不开的.VIE架构不仅规避了国家对于外资的某些产业限制,使得中国创新产业得到大量国际资本投资,同时也绕开了海外直接IPO的高财务门槛,加速了中国企业海外上市的进度.这些年来,新兴行业比如互联网、教育培训等几乎所有海外上市公司,都是VIE制度的受益者.通过VIE的制度安排,解决了国内创新型企业资金短缺的瓶颈[2].可以说,没有VIE结构,就没有中国某些创新产业蓬勃发展的今天.
二、VIE模式出现的原因探究
对于VIE上市模式出现的原因,笔者认为是法律规制与金融创新（反规制）博弈的结果,是国家对于资本市场和战略产业法律规制和资本属性的博弈的结果,具体也就是集中表现在我国资本市场准入标准、新兴行业风险性和投资者退出预期三者之间的矛盾.
（一）我国资本市场准入标准的“高门槛”
在VIE层面上,主要表现为“两高”.“一高”是指国内资本市场准入门槛较高,这就容易导致企业在国内上市无门,被迫选择VIE构架上市.例如,具有高度成长性的互联网等高新技术企业在起步期几乎不可能达到主板上市条件,而国内创业板和中小板也存在着类似的门槛限制,大批优秀的成长型企业“上市无门”.相比之下,境外证券市场比如美国、香港等上市门槛较低而且程序相对便捷,为未盈利但成长潜力巨大的高科技企业实现融资提供了可能性.“二高”是指国内企业境外直接上市门槛限制高.企业海外上市,一般可分为直接上市和间接上市（也称红筹上市）.但证监会的相关法规规定②,严重抬高了国内企业境外直接上市的门槛.相对于国内资本市场“一高”而言,国外资本市场的准入标准则非常合适,但偏偏又受制于“二高”.企业只能曲线上市,而VIE模式也成了企业曲线上市最佳的选择[3].
(二)行业特性
总结:本文关于法律风险论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
参考文献：
1、 论领投人模式下股权众筹法律风险其应对方案 摘 要：股权众筹自2012年末进入我国以来得到迅速发展，成为了继第三方支付、P2P网贷平台之后又一具有前景的互联网金融模式。虽然股权众筹对初创中。
2、 EPC工程总承包模式下业主法律风险防范 摘要：EPC工程总承包模式相比较传统的施工管理来说，业主在很大程度上可以规避设计风险、采购风险、费用风险等。但这种模式下，如果业主缺少法律风险管。
3、 P2P网络借贷平台常见运营模式平台法律风险简析 摘要：P2P借贷即peer to Peer，点对点借贷①，原本是民间最普遍的直接融资形式，现在陆续衍生出P2B，P2C，P2F等个人对小微企业、。
4、 微商运营模式法律风险防 摘要：随着电子商务的快速发展，微商运营模式作为电子商务模式中的新秀开始崭露头角，微商凭借社交平台，利用良好的人际关系，采用线上零售商品的方式创造。
5、 试述VIE模式法律监管完善 摘 要 VIE模式，又被称为“协议控制模式”，协议控制模式是我国经济发展过渡时期的特殊产物。本文通过对VIE模式利弊的具体分析，使监管部门重新审。