论文范文网-权威专业免费论文范文资源下载门户!
当前位置:毕业论文格式范文>专科论文>范文阅读
快捷分类: 财政教育支出论文 教育支出的论文 增加教育支出论文 财政支出和收入论文题目 家庭教育支出论文 财政支出论文的选题目的

关于研发支出论文范文 内部人持股、研发支出和公司价值关系相关论文写作参考文献

分类:专科论文 原创主题:研发支出论文 更新时间:2024-01-22

内部人持股、研发支出和公司价值关系是关于本文可作为相关专业研发支出论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文研发支出加计扣除论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。

【摘 要】本文选取2010~2013年493个制药公司样本,实证研究了内部人持股水平、研发支出及公司价值的关系.研究发现,内部人持股仅有在超过临界点后才能提高企业价值;研发支出随内部人持股升高呈N型关系;研发支出有利于公司价值提升.不同于西方学者的研究结论:中国制药行业内部人持股单向显著影响公司价值,二者不存在内生性关系,这一结论符合中国企业意图通过股权激励来增加公司价值的现状.

【关键词】内部人持股研发支出公司价值内生性

【中图分类号】F275F272

一、引言

内部人持股、研发支出及公司价值关系的研究源于委托 问题,美国上市公司分散的所有权结构加剧了股东和管理层间的矛盾.相比之下,中国公司的股权结构相对集中,但随着以市场为主导的指导思想建立和国家政策逐步放开,企业的股权结构也逐步趋于分散.而中国内部人持股对公司价值作用是否和美国一致尚没有统一的研究结论.

我国政府重视企业研发支出的投入,争取全社会研究开发投入占国内生产总值到2020年达到2.5%以上①,具体到医药行业,则需要加快先进医疗设备、医用材料等生物医学工程产品的研发和产业化,促进规模化发展②.将研发支出引入内部人持股和企业价值间关系,主要原因是研发支出为企业战略性投资(Dosi, 1988),管理层持股比例可以缓解其短视行为(Jensen and Meckling, 1976),并做出更积极的投资决策,而投资会进一步影响公司价值.

本文基于Cho(1998)的研究方法,选取2010~2013年493个制药公司样本,对我国医药行业内部人持股、研发支出、公司价值三者关系进行研究,对医药行业公司内部人持股水平的确定、研发支出的投入等方面的决策提供参考和依据.

二、文献回顾和研究假说

(一)文献回顾

自1932年以来,内部人持股和公司价值间的关系便广受争议.Berle and Means(1932)开创了内部人持股和公司价值关系研究的先河,提出所有权结构的分散程度和公司价值间呈负相关关系;Jensen and Meckling305-360(1976)提出的利益收敛假说(Convergence-of-interest Hypothesis)认为,当管理层持股比例增高时,协调和交易成本下降,其投资及融资行为会更加频繁,引致公司价值上升,国内学者陈小悦和徐晓东(2001),周建波和孙菊生(2003)实证结果和之一致;Fama and Jensen301- 325(1983)提出的利益掠夺假说(Entrenchment Hypothesis)认为,内部人持股增加致使其地位威胁下降,进而监管下降、在职消费增加,损害公司价值,徐晓东和陈小悦(2003)的研究结果佐证了该观点.和此同时,Demsetz (1983)提出所有权结构和股东价值不相关的观点,国内学者魏刚(2000),白重恩等(2005)研究支持该结论.

所有权结构及公司价值关系的实证文章大部分可以分成两类.一类是基于Morck合成假说,将管理层持股分为低、中、高三段.Morck, Shleifer, and Vishny(1988),Holderness, Kroszner and Sheehan(1999),Hermalin and Weisbach(1991)Cho103-121(1998)选取不同时间不同样本得出相同整体结论,即管理层持股比例较低或较高时,利益收敛效应起主要作用,否则利益掠夺效应占上风.总之,内部人持股和公司价值呈先上升后下降的N型关系.另一类实证基于Stulz模型,欲通过寻找最佳的内部人持股比例探索如何将公司价值最大化.Stulz25-54(1988),McConnell and Servaes (1990),孙永祥和黄祖辉23-30(1999),杜莹和刘立国(2002)等实证研究认为利益收敛效应在内部人持股比例较低时作用明显,当内部人持股比例超过某分界点后,利益掠夺效应显著.

Jensen and Meckling (1976)指出内部人持股通过投资影响公司价值,因此可以将三者的关系分解为两个阶段——所有权结构影响投资,投资进而影响公司价值.

当管理层持有较多公司股份时,其经营目标和股东利益最大化的宗旨相一致(Jensen and Mur- phy, 1990),因而拥有大量股权的管理层会倾向于进行更多有价值的风险投资(唐雪松、周晓苏、马如静,2007),增加公司价值.Cho (1998)通过实证得出,无论资本支出还是研究开发费用对内部人持股的反应都是三阶段的,即随内部人持股比例显示正、负、正的关系,该结论被文芳41-52(2008)使用第一大股东为控制变量所证实.Barker and Mueller(2002),Wu and Tu(2006),刘运国和刘雯(2007),冯根福和温军(2008),范海峰和胡玉明(2012)等学者的回归结果显示内部人持股和研发支出正相关,股权激励会促进管理层风险投资,且公司股东制衡较好(鲁桐和党印,2014)、公司有多余资源或业绩较好时二者关系显著(夏芸和唐清泉,2008).技术密集型行业对技术创新比对资本有更高的依赖性,这就势必要求更高的研发支出(唐清泉、夏芸、徐欣21-42,2011).王文华、张卓、季小立(2014)选取高新技术行业样本,得出内部人持股水平和公司价值呈倒U型关系的结论.然而,洪震、金莉46-54(2014)通过对2008~2013年中小板企业数据的实证分析,内部人持股水平越高,研发支出水平越低,和主流研究结论相悖.

许多学者发现对于高科技企业,研究开发费用和公司价值间呈正相关关系.研发投入可以促进公司销售额增加(Morbey,1988),进而带来更高的利润收益,进而增加企业价值(Sougiannis,1994;罗婷、朱青、李丹,2009;孙维峰和黄祖辉,2013),其对市值的影响比有形资产投入效果更好(Hsieh, Mishra and Gobeli,2003),并受到产业产值等因素的影响(高建刚,2014).即使公司利润正在下降,公司股价仍会上升,即研发支出和公司价值正相关(Chan et al.,1990).

总结:关于免费研发支出论文范文在这里免费下载与阅读,为您的研发支出相关论文写作提供资料。

参考文献:

1、 高管权力、研发投入和公司风险承担 摘 要:本文以企业研发投入为视角,采用 “特征-行为-经济后果”的范式,研究高管权力对企业绩效影响的途径,而不是简单地对高管权力影响企业绩效的结。

2、 机构投资者持股、研发投入和企业绩效 [摘 要] 随着我国机构投资者数量、规模及影响力的壮大,其公司治理效应日益显著。积极的机构投资者持股能够较好地参与公司治理,会促使企业增加对研发。

3、 新能源行业上市公司政府补助、研发支出和环境绩效 【摘要】选取2012-2016年新能源行业板块的上市公司为样本,采用普通最小二乘回归分析对政府补助、研发支出与环境绩效之间的关系进行实证检验。研。

4、 投资者保护、大股东持股比例和持有量 摘要:以2005~2011年沪深两市A股391家上市公司为样本研究投资者保护、大股东持股比例和现金持有量的关系,研究结果表明,大股东持股比例与现。

5、 内部控制质量、研发投入和企业绩效 【摘 要】 在当今知识经济时代背景下,实现创新驱动发展是企业技术创新必不可少的路径,研发投入是企业在市场竞争中取得长期优势的基本保证。随着企业研。

6、 国企员工持股实操困境 以净资产为基础的评估值作为科技型企业的持股价格,很可能是一个缺乏市场依据的败笔。有必要以通过市场化方式引入战略投资者的进入价格或资本市场的股价等。