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摘 要： 技术类无形资产具有实物期权的性质,不同于有形资产和金融资产,若仍采用传统的估价方式对其评估,容易扭曲资产价值.因此本文评述二叉树定价模型和Black-Scholes模型对技术类无形资产的评估方法的完善,并提出改进建议.
关键词： 实物期权；技术类无形资产；Black-Scholes模型
中图分类号： F275 文献标识码： A 文章编号： 2095-8153（2018）01-0061-04
在现代公司经营中,无形资产比有形资产表现出更强的生命力.一个企业拥有无形资产的多少,直接决定了创新能力和科研水平的高低.目前我国确立了科技创新战略,技术进步和无形资产的重要性日益突出,而在资产转让或质押担保、企业兼并或联营、出售或清算、中外合资等各种引起价值量化的经济行为中,对于无形资产的价值评估尤为关键.
一、文献回顾
20世纪初,法国数学家Louis Bachelier在《投机理论》一书中,利用数学工具对期权定价问题做了最初的探索,解释了包括期权在内的证券价格波动现象.Fisher Black、Robert Merton和Myron Scholes（1973）研究指出,实物期权是处理一些具有不确定性投资结果的非金融资产的一种投资决策工具,并提出了著名的Black-Scholes期权定价模型[1]；Dan Galai（1975）验证了Black-Scholes模型是有效且健全的[2]；Stewart Myers（1977）指出,当投资对象为高度不确定的项目时,传统的收益折现法低估了资产价值,同时指出企业对实物资产的投资可以看作拥有了一种选择权；Cox、Ross和Rubinstein（1979）丰富了期权理论,提出了二叉树模型[3]；Myers之后,Mason（1987）、McDonald（1986）等人也把等待期权、推迟期权和增长期权作为研究对象[4].
陈德全（1994）认同使用收益现值法得出的评估价值,但也认为收益法需要预测技术类无形资产的未来收益,而所谓预测必然存在不确定性；闻多（2003）化“无形”为“有形”,采用Black-Scholes模型和二叉树模型发掘技术类无形资产中隐含机会或选择权的价值[5]；周焯华（2005）、郭洁（2006）指出现行的重置成本法和未来收益法,在评估时没有考虑无形资产潜在期权价值和未来投资时机的最佳选择问题,并认为实物期权是对传统评价方式的弥补[6]； 2011年中国资产评估协会通过了《实物期权评估指导意见》,促进了实物期权理论在资产评估中的应用和发展.本文基于国内和国外学者研究基础上,从技术类无形资产的特点和传统价值评估方式的应用局限出发,从期权角度对现有评估方法进行完善.
二、技术类无形资产及影响因素
《国际会计准则》第38号定义无形资产为“用于商品或劳务的生产或供应、出租给其他单位,或为管理目的而持有的、没有实物形态的可辨认非货币性资产”.我国2007年实施的《企业会计准则》将无形资产定义为“企业拥有或控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产”,包括专利技术、非专利技术、著作权、生产许可证、矿产资源勘探权等.根据FASB规定,无形资产可以划分为和市场相关、和客户相关、和艺术相关的无形资产以及基于合同、基于技术的无形资产.其中技术类无形资产包括专利技术、计算机软件、非专利技术、数据库和商业信息等.
从资产评估角度来看,相比于无形资产和金融资产,技术类无形资产额估值较为复杂,原因是其影响因素较多,具体包括以下方面：
（1）法律因素.专利权作为技术类无形资产的重要组成部分,是《专利法》赋予发明者的一种权利,具有非竞争性.在资产评估中,专利技术受法律保护是其具有价值的一个支点.但是法律规定具有时间性特征和地域性特征,任何一项技术专利申请并获得审批后,只在该国的地域内受当地法律保护；我国《专利法》第42条规定,法律对发明专利保护期间为20年,实用新型和外观设计专利权均为10年.
（2）经济因素.技术类无形资产的成本主要包括技术研发和转化成本、获取专利权以及维护的成本,在该无形资产投资入股、出售转让时的机会成本等.另外技术类无形资产投资是从一个新构思到工业化商品化的过程,在基础研究、应用型研究和工序创新阶段面临着各项不确定性.比如在技术形成过程中,存在技术开发风险、转化风险、获取所有权风险和保密风险等；在技术成熟进入商业化或者工业化生产过程中,也伴随着技术实施风险、产品投放市场的风险以及维护和保持技术所有权的各种风险.
（3）技术因素.在评估技术类无形资产时,首先判断技术处于何种成熟程度,是构思设计中的技术、样本试制的技术还是工业化商业化的技术；考虑该技术是否具有先进性,成本节约的程度和技术性能指标；同时还要考察技术的垄断性和防御竞争者的能力,最主要的是实用性,即技术制造的收益.而关于技术水平的鉴定和评估需要专业的人员来完成.
除此之外,同类技术竞争和技术更新换代速度、商业化产品市场竞争状况以及实施无形资产的企业实力等一些因素也对技术类无形资产的评估有一定的影响.
三、技术类无形资产的传统评估方法及局限性
基于技术类无形资产价值的过去、现在和未来等三个阶段,理论界相应建立了成本法、市场法和收益法等三个传统评估方法.
1991年国务院发布《国有资产评估管理办法》确定了收益现值法.目前,收益法仍是评估技术类无形资产最常用的方法.其基本思路是通过预估被评估对象经济寿命期限内的未来收益的折现值,以此确定技术类无形资产的价值.運用收益现值法评估技术类无形资产,其条件是假设无形资产已工业化或商品化,同时可以记录或预测无形资产在实践使用中的收益、风险和技术贡献.
在资产评估中,成本法是一种以被评估资产重置成本为基础来预测被评估资产价值的各类评估方法的统称.《国际评估准则》在定义成本法时考虑替代原则,即假设建造和特定资产相同或相似的资产,作为购买某特定资产的备选方案.在决定投资某项资产时,潜在投资者所愿意支付的价格都不会超过具有相似功能的替代资产的成本.由于被评估资产存在经济寿命缩短、功能不全面或技术落后等原因,其重置成本高于投资者愿意支付的价格,所以在评估时需要考虑功能性贬值和经济性贬值.在评估实践中,大多数企业不能完整真实准确地记录和计算无形资产的研发成本,故不宜采用成本法.
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参考文献：
1、 现代企业无形资产价值评估 摘要：随着全球市场经济的不断发展，知识经济的发展速度也十分的迅猛，无形资产对经济发展的进步有巨大的作用，而近些年来无形资产在一个企业资产中所占的。
2、 实物期权定价法在企业价值评估中应用 【摘要】本文运用实物期权法引入股票分红的Black-Scholes模型进行企业价值评估，并应用GARCH模型计算波动率，以期提高评估结果的精确度。
3、 基于实物期权企业商标价值评估 [摘要]现代经济的增长越来越多的是依赖于知识含量的增长，知识产权已经成为各个国家和企业竞争的焦点。关于商标的兼并、收购、转让、投资、质押、企业合。
4、 实物期权方法在企业价值评估中运用 [摘要]现金流量折现法是传统的企业价值评估方法，适用于大部分企业，但是针对高科技消费类电子企业集团，需要考虑其投资机会和不确定性，这种方法就受限。
5、 无形资产价值确认 摘 要 目前，中国经济发展进入新常态，企业发展面临着新的机遇与挑战。新形势下，企业转换思路，强化管理，加强对无形资产的核算与财务管理，充分实现其。
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