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关于商誉论文范文 金一文化负债高企商誉猛增大举并购造血能力引担忧相关论文写作参考文献

分类:职称论文 原创主题:商誉论文 更新时间:2024-03-01

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2014年上市的珠宝首饰公司金一文化(002721.SZ)2月5日又宣布停牌了,公告称,公司正在筹划资产出售事项,标的资产属于智能化可穿戴行业.而此前,金一文化还发布了定增方案,拟募集约14.6亿元,收购张万福珠宝51%股权、北京金一江苏珠宝49%股权,剩余补充流动资金.

上市以来,金一文化一直走在并购扩张的道路上,与此同时,收购带来的后果之一就是商誉猛增,而熟悉市场的投资者都知道,巨额商誉已成为不少公司的隐忧.

那么,金一文化这几年究竟发展如何?为何选择多次并购?近日,《投资者报》记者联系公司相关负责人询问,有赵姓女士称收到采访函,但并未给予答复.

净利润增速下滑

翻看金一文化财报,2015年至2017年前三季度,营收分别为76亿元、107亿元、94亿元,净利润分别为1.9亿元、3.1亿元、1.4亿元,同比一直有所增长,但增速却在不断下滑.2015年至2017年前三季度,净利润增速分别为143%、62%、5.8%.若算扣非凈利润的话,2016年前三季度扣非净利润为1.78亿元,而到2017年前三季度,扣非净利润只有0.77亿元,减少1亿元,同比下滑近60%.

金一文化的主营业务为纯金制品以及珠宝首饰,2014年1月正式登陆中小板.上市之前,2011年至2013年,金一文化的净利润年均增幅达38.67%,但上市后的第一年,公司净利润就下滑27.94%.

为了迅速扩大规模,金一文化上市半年内就开启了资产重组之路,并于2015年2月拿下第一家并购标的,此后更是不断“买买买”,通过外延并购,以期待扩大市场占有率.不过与此同时,金一文化的“亲儿子”——4家控股子公司的净利润贡献值却越来越少,上市之前的2013年,4家子公司贡献约1.2亿元的净利润,但到了2016年,这一数值下滑到0.17亿元.相对于2016年整体的净利润3.11亿元来说,占比已经很小了.

有投资者表示疑问,金一文化是否已将经营重心集中到并购的公司上,而相对放弃了原有子公司?对此,金一文化方面并未给出相应解答.

更令人担忧的是,公司在大举并购的同时,还有一项财务指标也在迅速“膨胀”,那就是公司的商誉.

2015年至2017年前三季度分别为5.37亿元、15.13亿元、15.13亿元.截至2017年9月末,公司的商誉已占到净资产的47.98%.其中,公司此次发布的定增方案,涉及的收购标的北京金一江苏珠宝,在短短两年内就出现与业绩并不相符的估值,引起投资者争议.

北京金一江苏珠宝2015年4月就曾被公司收购51%的股权,作价3.87亿元.而时隔两年多,此次公司收购剩余49%股权成本为5.8亿元,升值56%.但从北京金一江苏珠宝近三年的财务数据来看,其收入和净利润并未出现相应的高速增长.据公告,2015年至2017年1~7月,该公司的营业收入分别为10.03亿元、16亿元、9.36亿元,同期净利润为5622万元、4030万元、5720万元.

高溢价并购必然堆积高额的商誉,日后一旦收购标的业绩未达承诺,商誉就会出现大幅减值,对公司的净利润稳定造成较大风险.

除了花大价钱并购,公司还在迅速扩大加盟队伍.财报显示,2016年至2017年上半年,金一文化的加盟连锁店就从128家飙升到556家,半年时间增加了近4倍.相对直营店来说,加盟和经销模式资产相对较轻,固定费用支出比例也较小,但资金链能否承担迅速扩张的压力,是个很大问题.

另一方面,公司还将很多钱砸在广告费上,这也是一项投资回报率无法量化的支出.截至2017年前三季度,公司的销售费用就达到4.27亿元,同比增长89%.

有业内人士称:“金一文化一边大举并购,一边大量铺店,虽然意图在短时间内扩大市场占有率,但同时也很可能造成资金链的紧绷.”

现金流净额为负

翻看金一文化财报,公司近几年的负债情况和造血能力确实不太乐观.2015年至2017年前三季度,公司资产负债率一直在攀升,分别为67%、72%、76.9%.据行业数据,整个珠宝首饰行业2017年三季度末的平均资产负债率仅为48.24%,公司较行业均值高出接近30个百分点.而在公司的负债结构中,2015年至2017年三季度短期借款分别为17.8亿元、25.5亿元、30.8亿元,截至2017年前三季度,短期借款已接近总负债的三成.

此外,公司2015年至2017年前三季度,经营现金流净额与投资现金流净额都为负数,截至2017年前三季度,经营活动现金流净额已至-19亿元,同比下滑786%,且同期公司货币资金也突然出现下滑,为9.07亿元,同比下滑37%,有投资者因此对公司的造血能力表示非常担忧.这也意味着虽然公司营收规模在增长,但有些业绩是以未进账的应收账款存在着的.

从应收账款这一指标的变动也可以看出端倪,公司2015年至2017年前三季度应收账款一直在持续增长,截至2017年前三季度已达到44亿元,同比增长68%,而同期,公司的营收为94亿元,应收账款几乎占了一半.

在这样的业绩情况下,金一文化的股价从2015年最高点36.89元开始下跌之后,近期一直徘徊在10多元左右,截至2月5日停牌之前,金一文化的收盘价为15.35元,市盈率为73倍.

另据公开信息,金一文化有九大股东已合计质押约3.63亿股股份,整体质押比例高达89.33%.

在这种高比例质押股份的情况下,公司股东对股价也分外“呵护”.此前,先是提出包括实控人钟葱及核心高管在内的10亿元的增持计划,不过此次增持时间为一年,再加上在资金链本就较为紧张的情况下又再次抛出10多亿元的并购计划,这些做法背后,不少投资者认为,其维护股价的意图较为明显,而并购能否激活公司的经营情况,尚属未知.

总结:这篇商誉论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。

参考文献:

1、 专家点赞金东文化惠民实践 文化需要差异性,金东区的“一村一品”就做得不错,在这基础上如何提炼出“一韵”,即文化内涵,这是我们努力的方向。10月29日,一场名为“文化创造。

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4、 中国杠杆率高企成因和去化 【摘 要】 中国仍处于去杠杆的初期、杠杆率水平仍处于上升阶段、居民和金融部门杠杆上升过快、部分地方政府的杠杆率“隐藏”在企业部门,这些是中国区别。

5、 金一文化巨额应收账款暗疾 不断并购虽然可以快速做高业绩,但随之而来的整合和管理风险会给上市公司带来新的挑战,而金一文化的应收账款坏账计提比例明显偏低。通过不断地收购和兼。

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