论文金融危机爆发前后我国货币乘数变动分析是关于对写作金融危机论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文土耳其金融风暴论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
摘 要：在此次金融危机爆发前后我国货币乘数和宏观经济的波动周期是基本吻合的.货币乘数和货币供应量的变动趋势表明我国货币政策的操作还处于粗放型阶段,同时货币乘数各个组成部分和货币乘数本身的变动也不符合传统理论的结论.要提高我国货币政策操作的有效性,应改变我国的经济增长方式,通过和产业政策相配合来引导资金流动,并加快多层次金融市场建设.
关键词：金融危机；货币乘数；变动
中图分类号：F820文献标识码：Ａ文章编号：１００６－３５４４（２０12）０1－００02－05
一、引言
在此次全球金融危机爆发之前,全球金融市场和我国金融体系均充斥着大量流动性. 我们以消费者物价指数（CPI）为基本指标对金融危机爆发前后我国宏观经济状况进行分析（见图1）.在金融危机爆发之前, 我国CPI在流动性过剩的影响下不断攀升,并于2008年2月同比增长8.7%. 随后在金融危机的影响下, 我国国内需求和出口不断下降,CPI也开始下滑.在2008年末,为了应对金融危机的影响,我国宏观经济政策调整为“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”, 这导致CPI和房地产市场价格不断攀升； 于是政策当局又出台相应的紧缩政策来进行抑制,直到2011年8月CPI才有所下降,和此同时,相应的宏观经济增速也开始下滑.比如在2011年,GDP增速呈逐季下降趋势, 前三个季度分别同比增长了9.7%、9.6%和9.4%；在房地产调控影响下,2011年前11个月固定资产投资同比增长了24.5%, 较前10个月有所回落；工业增加值同比增速持续下滑,11月同比增长12.4%, 低于1992年以来历史中枢1.8个百分点； 出口连续4个月出现逆差,11月出口额同比增速为13.8%, 跌至历史同期中枢之下的4个百分点.因此, 图1中的CPI走势能清晰反映我国宏观经济的运行态势.
货币供应量对宏观经济运行影响巨大, 但货币供应量的重要决定变量——货币乘数的变动周期是否和宏观经济运行基本吻合? 本论文就金融危机前后我国货币乘数及其各个影响因素的变动状况进行分析, 由此来分析我国货币乘数的周期性变动对宏观经济的影响.
二、金融危机前后我国货币乘数变动的基本判断
货币供给的基本公式为：M等于mB,其中M为货币供应量,m为货币乘数,B为基础货币.我们定义流通中的 为C；活期存款D等于M1-M0；定期存款为T；储蓄存款为S；基础货币B等于C+R,其中R为商业银行在 银行的准备金； 比率c等于C/D；准备金率r等于R/（S+T+D）；定期存款和活期存款的比率t等于T/D；储蓄存款和活期存款比率s等于S/D.因此,狭义和广义的货币乘数分别为：
因此,货币乘数是由 比率、准备金率、定期存款和活期存款之比和储蓄存款和活期存款之比共同决定.如果分析货币乘数变动趋势,必须分析货币乘数的各个影响因素.我们结合2007年1月到2011年10月（该区间正好覆盖金融危机爆发前后的时间段）的经济数据进行分析,数据均来自Wind咨询.在选取的数据中,流通中的 、活期存款、定期存款和储蓄存款来自Wind咨询中的“存款性公司概览”；存款准备金我们近似地取自“货币当局资产负债表”中的“金融性公司存款”.
（一）金融危机前后我国货币乘数的基本变动趋势
图2反映了我国金融危机前后货币乘数的基本变动趋势.图中显示,狭义货币乘数m1自2007年1月到2011年10月的波动幅度比较平稳,其最高点在2007年1月,为1.812387,最低点在2011年9月,为1.289877.从波动幅度来看,m1从2007年1月至2008年底是逐月下降的,特别是在2008年,m1基本上在1.45和1.35之间进行波动,这也是受金融危机影响最深的一年.随着2008年底经济政策的调整,m1又开始逐月上涨,一直延续到2011年,在央行货币紧缩政策的影响下,m1才开始下降.
广义货币乘数m2的变动趋势比较明显.随着金融危机爆发直到2008年末m2不断下降.在2008年底,随着经济政策的调整,m2开始进入上升通道,并在2011年随着货币政策转向才开始下跌.m2的变动趋势和m1基本一致,只是波动幅度大于m1.
（二）金融危机前后我国货币乘数和宏观经济周期的变动趋势分析
我们知道, 货币供应量的周期性变动能够引致宏观经济的波动, 因此货币乘数的周期性变动也能产生类似影响.下面我们以CPI和固定资产投资作为宏观经济周期衡量指标, 由此分析货币乘数和宏观经济周期的变动趋势.
1. 我国货币乘数和CPI的变动趋势分析
图3反映了广义货币乘数和物价的变动趋势,我们以CPI来代表物价.图中并不能反映货币乘数和物价周期性变动的一致性.但如果考虑货币政策的“滞后性”,两者的周期性变动还是趋于一致的.比如,货币乘数从2007年4月到2008年3月处于下降周期,而CPI在2008年1月到2009年1月处于下降周期,CPI下降周期比货币乘数晚了将近一年. 随着我国宏观经济政策的调整,货币乘数从2009年1月到2010年初处于上升通道, 而CPI在2009年8月达到低谷以后,于2009年10月开始上升, 该周期一直延续到2011年7月.这两个阶段均显示了货币政策的滞后性,滞后期间在8个月到1年不等.因此,图中结果并不代表我国物价变动和货币乘数周期不具有吻合性, 而是因为货币乘数滞后性影响的结果.
2. 我国货币乘数和固定资产投资的变动趋势分析
图4为我国固定资产投资完成额的累积同比增速和货币乘数变动趋势图.图中显示,自2008年初以来, 固定资产投资完成额累积同比增速和货币乘数的变动周期基本是一致的.比如,自2008年初到2009年6月,固定资产投资完成额累积同比增速和货币乘数均处于上升区间；自2009年8月到2011年8月,固定资产投资完成额累积同比增速处于下降通道, 虽然伴随一个小幅的上涨区间, 但基本上和货币乘数的变动趋势一致.
总之在金融危机爆发前后,CPI指标和固定资产投资完成额累积同比增速指标均显示了我国宏观经济和货币乘数周期性变动的一致性.
三、 金融危机前后我国货币乘数变动的结构性分析
（一）货币乘数变动对货币供应量的影响
货币供应量的基本决定方程为：M等于mB.我们对该方程进行全微分,可以得到：
在上式中,?驻B×m即基础货币变化所引起的货币供应量变化, 而?驻m×B即货币乘数变化所引起的货币供应量变化.我们对上面的式子进行整理,由此得到：
因此, 货币供应量增长率可以分解为基础货币增长率和货币乘数增长率之和. 给定货币乘数增长率,基础货币变动1个百分点会使货币供应量相应变动1个百分点.若给定基础货币增长率,货币乘数变动1个百分点也会使货币供应量相应变动1个百分点.
图5反映了狭义货币供应量增长率、基础货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势；图6反映了广义货币供应量增长率、 基础货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势.图中显示,基础货币增长率和货币乘数增长率之和一般均会高于实际货币供应量增长率,说明在我国宏观经济中,货币政策并没有使足够多的货币供给流入实体经济, 而是流入股票等虚拟经济, 由此导致基础货币增长率和货币乘数增长率之和高于货币供应量增长率. 下面我们对图5、图6所反映的变动趋势进行具体分析.
总结:本论文可用于金融危机论文范文参考下载，金融危机相关论文写作参考研究。
参考文献：
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