论文产权性质、商业信用融资和过度投资是关于商业信用方面的论文题目、论文提纲、商业信用论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
【摘 要】 文章考虑到商业信用的非同质性,按照类别、到期时间将其分类,分别考察其与过度投资的关系,进而结合我国特殊的制度背景,探讨了产权性质对商业信用与过度投资关系的影响.研究发现：商业信用能够抑制企业过度投资；和预收款相比,应付款对过度投资的抑制作用更强；相比于一年以上的商业信用,一年以内的商业信用在约束过度投资方面发挥着更大的作用；私有企业中商业信用对过度投资的抑制作用更强.在此基础上,提出了完善融资结构、健全市场信用等建议,以期为我国企业的发展提供一定借鉴.
【关键词】 产权性质； 商业信用融资； 过度投资
【中图分类号】 F275.1 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）14-0077-08
一、引言
合理的投资活动能拉动经济增长,提升企业价值,为股东带来更多回报；而非效率投资,特别是过度投资,却会造成资源的严重浪费,偏离价值最大化这一企业经营的最终目标,也会损害股东权益.近年来,随着我国经济的高速发展,企业的投资活动呈现出比较活跃的局面,但同时,一些“投资过热”现象也引起了人们的注意.例如,曾经家喻户晓的健力宝、巨人集团等企业,由于投资活动没有控制在合理范围内,盲目扩张,给企业的发展造成了巨大损失.2015年被爆陷入资金链断裂的天伦月饼,更是被发现跨界投资多达9亿元,最终拖垮了这一食品业巨头.学者们的研究进一步证实了我国上市公司存在着较为明显的过度投资现象[ 1 ].降低过度投资、提高资源的配置效率成为企业投资决策时必须要考虑的问题.学术界对此展开了深入的研究,国内外学者从多个角度探讨过度投资的制约机制,其中负债融资对过度投资的抑制作用是学者们关注的焦点之一.负债的相机治理作用得到了众多文献的支持,但也有相反观点.国内外的文献主要从负债整体、负债期限和负债类别等方面展开研究,探讨不同维度的负债对过度投资的影响.在以往文献中,学者们多将负债视为一个整体,但不同类型的债权人与企业的关系存在很大差异,因而对企业的监督和制约作用也不同.在我国企业的负债结构中,债券融资的份额比较小,银行借款和商业信用是企业主要的融资方式,而银行借款因与国有企业的同源性特征使其监督、治理效力受到质疑,因此,研究商业信用对过度投资的约束作用就具有重要意义.相比于银行借款,商业信用债权人具有监督和治理优势,在降低企业过度投资方面发挥了重大作用[ 2-3 ]；但也有学者认为商业信用对企业管理者的约束作用很小,无法抑制过度投资.基于此,本文通过最新的数据,实证分析商业信用与过度投资的关系,并考虑我国特殊的制度环境,引入产权性质因素,探讨其对二者关系的影响,以期为企业的投融资决策提供建议.本文探讨了商业信用融资在抑制过度投资方面的作用,如研究假设成立,则商业信用能有效降低代理成本,提高企业的投资效率,这促使企业对商业信用债权人利益的重视,增强其与债权人之间的信息透明度,维持良好关系,保护债权人利益.
二、理论分析与研究假设
(一)商业信用与过度投资
商业信用的债权人主要是企业的供应商和购买方,他们与企业的关系一般都建立在长期合作的基础上.这种长期合作关系使供应商等对企业的经营活动、财务状况和所处的行业竞争状况都比较熟悉,特别地,作为合伙企业,商业信用债权人能有效洞悉债务企业的经营变化,及时了解其行业发展和风险,这些优势都是银行等其他债权人不能通过书面材料获取的.这种信息优势能够缓解债权人与债务企业之间的信息不对称,降低债权人的监督成本,抑制股东和经理人侵占债权人利益的动机.而且,供应商等通过与企业间的供销关系,可以对企业的存货乃至固定资产进行监控,这种监控会比对的监控更为有效[ 4 ].虽然商业信用不用付息可能会降低它的流动性压力,但折扣的存在能弥补这一缺陷.供应商为了尽早收回货款,一般会提供折扣,放弃折扣的机会成本往往比较高.当企业面临较差的投资机会、投资报酬率低于放弃折扣的机会成本时,一般会选择享受折扣,提前还款,从而可以减少自由流,防止过度投资.相对于银行借款、债券等融资,商业信用缺乏抵押和担保的缺点可能会在一定程度上弱化其约束作用,但商业信用债权人的天然优势——对原材料的强有力控制,能有效克服上述缺陷.由于商业信用的主要提供者是处于企业上游的供应商,他们可以利用自身掌握的原材料等资源制裁那些违约的合伙人,比如停止供货等,当自己与企业的合作关系出现问题、合同终止时,供应商可以索回其所提供的原材料,这会对债务企业的股东和经理人形成一种有力的约束,最大范围减少经理人侵占自身利益的空间,这种约束作用甚至不亚于抵押和担保；而且,商业信用具有很大的再融资压力[ 5 ],一旦企业背离债权人的利益,上下游企业将会停止向其提供商业信用,减少其对债权人利益的侵害.可见,商业信用具有的信息优势、监督优势、制约优势及其流动性压力、再融资压力等能有效约束经理人盲目扩张动机,降低股东—经理人的代理冲突,抑制过度投资行为.虽然商业信用也会带来股东—债权人代理冲突,但上述商业信用的监督和制约优势能有效防止股东和经理人对债权人利益的侵害,降低其过度投资动机.基于以上分析,本文认为,商业信用具有明显的治理优势,总体上能够抑制企業的过度投资.因此,本文提出假设H1a：
H1a：商业信用融资能够抑制企业的过度投资.
商业信用按其类别可以分为应付票据、应付账款和预收账款,其中应付票据和应付账款均来自上游供应商,作用机理相似,本文将其归为一类——应付款.应付款有固定的到期日,企业需要按期以支付,这会减少企业的自由流,而且会对企业形成一定的再融资压力,抑制过度投资；预收款到期则是以提供产品或劳务的方式来清偿的,不会产生流的支出,相对而言治理作用较弱.而且供应商提供的折扣会进一步提高应付款的流动性压力.应付款的债权人是企业的上游企业,控制着企业的原材料来源,对债务人具有较强的控制力；相比之下,预收款的债权人是企业的下游企业,对企业的约束力要逊色的多.采取预收款的方式交易一般表明买方的信用水平比较差或者卖方销售的商品比较紧俏等,此时属于卖方市场,债务企业处于强势地位,债权企业相对弱势,因而债权人的监督作用就会受到影响.另外,和应付款相比,预收款会带来的流入,增加了经理人可实际操作的流,如果监管不到位,这部分资金可能会成为企业过度投资的资金来源.因此,本文认为,应付款能有效降低股东—经理人代理冲突,约束过度投资,而预收款在这方面的作用则相对较弱.黄珺等[ 2 ]发现在我国房地产上市公司中,应付款比预收款更能抑制过度投资.基于此,本文提出假设H1b：
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参考文献：
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