论文上市公司盈利周期看股市波动规律是关于对写作盈利论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文盈利是不是利润论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1002-5812（2016）14-0004-04
摘 要：我国股市的波动规律,从长周期（跨若干年度）分析,股市和基本面的关系大概分为三个阶段,在每个阶段中,股市波动和基本面短周期（1年内,跨季度）的走势在大多数情况下是一致的,如果出现股市和基本面长、短周期的同时背离,则会引发深度调整.这种波动和上市公司盈利周期有无关系?本文首先介绍了股市波动和基本面关系的国际经验,然后分析了三大股指期货标的指数走势和创业板价格指数和整体盈利指数走势,最后提出了政策建议.
关键词：ROE 周期 股市波动
一、引言
我国股市的波动规律,从长周期（跨若干年度）分析,股市和基本面的关系分为三个阶段：2005年之前两者走势背离,2005—2014年趋于一致,2014年之后再次背离.在每个阶段中,股市波动和基本面短周期（1年内,跨季度）的走势在大多数情况下是一致的,如果出现股市和基本面长、短周期的同时背离,则会引发深度调整.具体来说,在第一阶段,基本面总体呈下行趋势,股市总体呈震荡上行趋势；但股市每轮上涨往往伴有短周期基本面向好的支撑；2001年的短期背离后,出现了2001—2005年的深度调整.在第二个阶段,股市经历的2008年的下跌以及2010年股指期货上市不久后的下跌,都符合市场对短期基本面拐点的提前反应.在第三阶段,股市上涨和基本面背离十分严重,甚至没有上市公司整体盈利短期企稳的支撑,出现了类似2001年中的长、短期背离叠加共振,这次股市下跌也更为猛烈迅速.
二、股市波动和基本面关系的国际经验
股市繁荣过后往往会经历深刻或持久的调整,而且每一次大起大落背后的原因均有所不同.这一方面使得股市波动在现实中难于把握,另一方面也使得这一领域的相关研究一直保持活跃.
现代金融学理论（例如ICAPM,CCAPM）认为,股市预期收益率的变化和条件波动性及其和宏观经济因子的协方差存在均衡关系.实证金融学给出了更为直观的规律总结：在衰退期,股市往往能够从一些经济金融指标中发掘出有关未来实体经济风险的信息而提前出现下跌,具有“晴雨表”功能；而到了居民收入和消费下滑,失业率上升,上市公司盈利下降等宏观指标真正走弱时会提前见底回暖,呈现“逆周期”现象（Cochrane,2001；Lettau和Ludvigson,2001；Campbell和Diebold,2009；Sadka和Sadka,2009；Hirshleifer等,2009）.而在繁荣期,也会有类似的领先滞后现象.
三、我国股市波动和基本面周期的关系
(一)我国股市波动和宏观基本面的关系
我国股市波动和宏观基本面和海外其他资本市场不太一样,和上市公司整体基本面的关系还缺乏系统研究,国内有大量文献分析股市周期和一些宏观经济类基本面指标之间的关系（王虎等,2008；刘少波、丁菊红,2005）,他们发现这种关系是很不稳定的.也有学者如张勇等（2015）发现GDP增速领先股市波动.这些研究表明,我国股市和宏观经济基本面的关联和发达国家的情况有别.那么,如果从上市公司盈利的基本面来看这个问题又会是什么结果呢?国内有很多学者沿袭国外的微观分析框架研究过上市公司盈利和股价的关系.但正如Sadka和Sadka（2009）以及Hirshleifer（2009）指出的,“盈利-股价”关系在横截面/个股维度（cross—section/firm level）下的表现和在整体维度（aggregate level）下的表现是不同的.因而,我们不能从目前已有的大量关于个股“盈利-股价”关系的结论,去推测上市公司整体盈利走势和股票市场指数走势之间的关系,这一领域的研究还有待开拓.
(二)构建上市公司整体盈利指数
为了研究我国上市公司整体基本面周期、股市波动、宏观经济周期之间的关系,本文利用李自然和祖垒（2015）、王建平和李自然（2015）以及Li（2014）的方法,构建了从1993年到2016年1季度的全样本上市公司整体ROE指数（净资产加权）和净利润指数（净利润加权）,并分析这两个跟市场估值比较贴近的指标和股市波动和GDP增速周期之间的关系（指数构建方法本文不再赘述）.结果如图1所示.
图1中沪深两市全部股票综合价格指数是本文以全部上市公司为样本编制的基于流通股本加权的综合价格指数（由于现有已公开发布的沪深全样本指数历史数据不能追溯到我国股市发展早期,因而本文自行编制了指数）.该指数走势趋势比较相似的是万德全A指数.和上证指数走势略有不同,沪深两市全部股票综合价格指数在2015年6月创出新高,而上证指数最高只达到5 178点,低于6 124的历史高点.全样本上市公司整体ROE指数和净利润指数在2002年4季度之前只有年度指数,之后才有季度数据.净利润指数呈现长期上升的走势,2002年到2014年增长了4.47倍,同期名义GDP的增长幅度为5.37倍,净利润增长大体符合宏观经济增长趋势.而和此对应的是股市总体上也呈现长期上行趋势.可见,长期看,企业盈利是股市上升的基础.ROE反映企业资产的盈利能力以及股东回报率,全样本上市公司整体ROE指数呈现周期性摆动.从统计性质上说,ROE指数近似平稳数据,净利润指数是非平稳数据.如果要捕捉盈利周期和股市周期的关系,基于ROE指数的分析可能效果更好.同时,也可以参考净利润指数的同比增速,以相互印证.阴影部分表示ROE指数的下行周期,以便读者观察股市波动和上市公司整体盈利周期的领先滞后关系.
从净利润指数同比增速周期看,它和GDP增速周期较为一致.净利润指数同比增速也经常领先于ROE指数出现变动.个别时段,净利润指数同比增速周期和GDP增速周期有不一致的现象.例如,2004—2005年,宏观经济没有出现明显波动情况下,净利润指数出现了较大幅度的下滑.见图2.
总结:这篇盈利论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
参考文献：
1、 河南省上市公司资本结构和盈利能力关系分析 摘要：对于资本结构与盈利能力之间是否存在关系以及存在怎样的关系，一直是学者们研究的热点和重点。文章选取了64家河南省上市公司作为研究的样本，并且。
2、 互联网时代文化上市公司的生命周期和跨界演化机理 〔摘要〕 伴随互联网时代的到来，互联网文化上市公司已占文化类上市公司总量的25%以上，其重要性不言而喻。从企业生命周期来看，新兴互联网行业的文化。
3、 基于因子分析环保类上市公司盈利能力分析 摘 要：本文先阐述环保行业上市公司基本发展现状。其次，再运用因子分析法对 16家环保上市公司2015年主要财务指标进行运算，从而得出综合盈利能力。
4、 网络媒体关注对上市公司盈利预测影响 【摘 要】 基于网络媒体关注所发挥的积极效应，以沪市A股上市公司为研究对象，因之于网络媒体关注的风险意识，借助内部控制的调节作用，分析其对上市公。
5、 险企盈利周期未至 车险费改使得经营业绩增长不明，寿险受制于监管不确定性因素逐渐增多；在“19号文”负面影响尚未完全消除之际，目前寿险仅靠准备金折现率假设变更带来准。
6、 怎么看上市公司违约 近期上市公司债务违约事件频发，投资者高度关注。截至5月15日，2018年已有11家主体曝出债券违约，除去此前已经发生过违约事件的5家主体（春和集。