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回购杰士邦,股价却大跌,人福医药“不务正业”会否重蹈覆辙?
继去年以5.29亿美元大手笔收购美国Epic Pharma及附属企业后,人福医药海外收购再下一城.日前,人福医药发布公告称,拟与中信资本共同出资6亿美元收购澳洲企业安思尔（Ansell）旗下包括杰士邦公司在内的全球两性健康业务资产.
为解决资金链问题,人福医药于2006年和2009年分两次将杰士邦75%的股权转让给安思尔.如今,人福医药已成长为年营超120亿元的医药制造巨头,收回流落在外的“亲儿子”,顺便布局正值蓝海的两性健康产业,本应赢得掌声.然而,市场却并不买账.人福医药复牌当日即迎来股价大跌,跌幅超过8%.有评论戏称,“我们等着看新药呢,你却买了个套”.
杰士邦只是人福医药开疆拓土的一小部分.近年来,制药主业之外,人福医药不断延伸产业链,在饮料、食品、移动医疗、医院等领域皆有布局.
把时间轴拉得更长一点,有趣的是,人福医药似乎又踏上了老路.1997年上市后,人福醫药力推多元化,主营业务频繁变动,在生殖健康、医药、房地产、环保、金融相继成立参股子公司,每个领域却又都没有做大做强.随后,经过多年的非医药战线收缩,坚持“做细分市场的领导者”战略,人福医药才实现回血.
这一次,人福医药还会重蹈覆辙吗?
收回“弃子”
5月底,人福医药发布公告称,将与中信资本共同斥资6亿美元（约合41亿元人民币）收购Ansell旗下包括杰士邦公司在内的全球两性健康业务.
杰士邦主要从事天然乳胶和化学聚合物制成的安全套的研发、生产和销售,拥有并运营“JISSBON（杰士邦公司）”、“SIXSEX（第六感）”等品牌.通过本次交易,人福医药将成为全球安全套市场的第二大企业,拥有安全套、人体润滑剂和情趣用品等业务.
实际上,杰士邦最初就是由人福医药创立的.公开报道显示,1998年,人福医药参股成立杰士邦（武汉）卫生用品有限公司,当时,人福医药持股80%,王学海持股20%,杰士邦与王学海也由此结缘.特别是,1998年10月,在王学海的带领下,杰士邦在广州市80辆公共汽车上做了一个大胆广告——“无忧无虑的爱”,让杰士邦获得了巨大的曝光率和知名度.随后,王学海又为杰士邦开拓销售渠道,并让其成为国内第一家以商超为渠道的安全套产品.
可以说,杰士邦在国内市场的领先地位是王学海一手培育出来的,而王学海也因杰士邦的成功深受公司高层赏识,28岁便当上了人福的总裁,并于2006年被推上董事长的职位.
但另一面,人福上市后主营业务频繁变动,从计生用品到物业管理再到房地产、环保等多个方面,但每个领域都没有真正做强做大,且大规模投资收益差造成公司资金链紧绷.这种情况下,人福医药决定出售杰士邦.2006年2月和2009年8月,人福医药分两次将杰士邦75%的股权转让给Ansell,交易总额为1.62亿元.
杰士邦的变卖,成为王学海心中永远的痛.收回杰士邦,一定程度上也是抚伤之举.但在商言商,从人福医药公告来看,此次收购,更多的还是为了进入生育调节延伸领域,打造生育调节全产业链.
按照人福医药的说法,此次收购将使公司成为全球两性健康业务的知名企业,并将拥有全球先进的安全套产品研发体系、生产技术、质量体系和产品储备,多个全球知名品牌以及与此相应的全球营销体系和销售网络.同时,人福医药希望能通过其全球营销体系和销售渠道,进行公司大健康产业的全球业务拓展.5月底,人福医药发布公告称,将与中信资本共同斥资6亿美元（约合41亿元人民币）收购Ansell旗下包括杰士邦公司在内的全球两性健康业务.
据了解,生育调节领域一直是人福医药重点打造的领域,2000年,人福医药设立湖北葛店人福,将其当做生育调节药研发和生产销售平台.主要产品包括两部分：紧急避孕药和终止妊娠药.其中,葛店人福的复方米非司酮片为全国独家品种,市场规模近年来处于行业前三.2011年,投资建立“人福黄姜产业园”,通过打通黄姜上游产业,构建原料药基地,提升生育调节药产业链条.
从人福医药近年产业布局中,两性健康产品已经成为业绩增长引擎之一.人福医药2016年年报显示,生育调节药实现营收3.8亿元,销售业绩仅次于中枢神经系统用药.但营业收入有所下降,降幅5.21%,而在产品毛利率方面,也与行业水平存在较大差距.
杰士邦的加入,将扩充现有的产品线,也将成为人福医药重要的利润组成部分.但从当前的安全套市场来看,市场格局比较稳定,杰士邦不论是市场规模还是品牌影响力,与老大杜蕾斯的差距都非常明显,如果在品牌形象、关键渠道等方面没有大的革新,短期内实现市场份额上的突破很难.但回顾早年王学海运作下的杰士邦实现在中国市场的崛起,未来打破安全套市场格局也并非没有可能.
现在管理层面临的关键问题是,在杰士邦与公司旗下已有产品优势互补作用并不明显的情况下,如何实现协同发展.据了解,除生育调节药领域全产业链布局之外,人福医药还将业务延伸至消费品领域.其下属控股子公司北京玛诺生物、武汉人福健康护理产业、天津中生乳胶、北京人福卫生用品等近年来在健康护理、两性健康等细分市场已培育出“aware爱卫”（艾滋病唾液试纸）、“Key”（情趣用品）、“西妮”（私护产品）等品牌和产品线,但这些产品的进展在其2016年年报中并无体现.
有意思的是,市场对此次收购并不买账.5月31日,人福医药复牌当日即迎来股价大跌,从早盘的21.5元一度跌至18.97元,跌幅超过8%,振幅超10%,成交11.3亿元,创2016年8月份以来单日最大成交额.
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参考文献：
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