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摘 要通过对房地产市场的实证研究,证实了资产市场资产价格的变化会影响到人们对未来经济形势的判断,进而影响到公众对未来消费品市场价格的判断,根据“预期的自我实现”的原理,会对实际的物价指数产生影响.研究进一步表明,房地产市场价格变化对通货膨胀预期的影响,要大于房地产市场资金变化对通胀预期的影响,所以监管层要管理好通货膨胀和通货膨胀预期,就要加强对资产市场尤其是房地产市场的监控,防止房价的大起大落.
关键词：通货膨胀预期、预期自我实现、房地产市场
Inflation Expectation Effect of Asset Price Volatility
——Based on the Empirical Analysis of Real Estate Market
Yijun Wang
（Xi’an Jiaotong University； Xi’an University of Architecture and Technology, Xi’an, 710061）
Abstract
The empirical analysis of the real estate market confirms that the changes in asset prices will affect people"s judgment about the future economic, especially affect the judgment of future price of consumer goods. According to the principle of "self-fulfilling expectations", this will impact the actual inflation or deflation. The study also shows that the prices of real estate have greater impact on inflation expectations than the funds. So in order to control the inflation and inflation expectations, the regulators should especially monitor the real estate market to prevent prices of ups and downs.
Key Words： Inflation Expectation, Self-Fulfillment Prophecy, Real Estate Market
作者简介：
王益君（1981-）,女,陕西省宝鸡人,西安交通大学经济和金融学院博士研究生,西安建筑科技大学管理学院讲师,北京大学访问学者,美国俄亥俄州立大学访问学者；研究方向：金融理论和宏观经济分析.
联系方式：西安建筑科技大学管理学院国际贸易教研室,710055,王益君,6145567522（美国号码）/13891884926（中国号码）,邮箱：wyjecho@hotmail.com
一、引言
资产价格的变化和通货膨胀一直存在着千丝万缕的联系,而房地产市场作为最重要的资产市场,其变化很大程度上影响着通货膨胀率的变化.下图1表明,房地产市场走势和通货膨胀率的走势紧密相关,房地产市场的变化领先CPI的变化：2005年中至2008年初,房地产开发综合景气指数和居民消费价格指数两个指标都在缓慢上升；2008年初至2009年中,二者开始先后急速下降；从2009年底开始,二者又开始同步缓慢回升.2010年底左右房地产市场景气指数开始大幅度下滑,居民消费价格指数在稍后的2011年初开始出现连续的下降.2011年,我国的房地产行业整体放缓,市场交易量萎缩,房价不断回调,几乎和此同时,2011年第三季度通货膨胀率（CPI）开始见顶回落,结束了之前将近三年的涨幅.2013年房地产开发综合景气指数开始出现持续下滑.2014年,房地产销售面积同比上年下降了7.6%,商品房销售额同比上年亦出现6.3%的大幅下滑.2015 年一季度百城住宅价格仍延续了2014年的下跌态势.同时,CPI指标在2014年11月份从2010-2011年的平均4%的水平下降至1.4%,生产者价格指数（PPI）连续33个月下滑.到2015年3月为止,GDP平减指数已处于2000年开始记录季度数据以来的最低水平.
从图1我们可以看出房地产市场和CPI的变化密切相关,并且房地产市场的变化领先于CPI的变化.
图1 居民消费价格指数和房地产开发综合景气指数
数据来源：中经网数据库
国内外学者的研究普遍认为资产价格不应计入通货膨胀率,但是资产价格和通货膨胀率却有关系.如果资产价格上涨,则人们持有的资产的价值会增加,这会影响到公众对 和消费品价格走势的判断,从而引起消费品价格上涨.现有的对资产价格和通货膨胀关系研究的文献多集中于对二者相关度的研判,忽视了对这种影响的传导机制和途径的研究,更加忽视了公众对未来通货膨胀的预期在资产价格变化传导到消费品价格变化中的作用.本文通过实证研究证实了通胀预期在资产价格变化传导到消费品价格变化上具有不可忽视的作用.这是本文研究的重点及创新点.
相关文献梳理
国内外的很多实证研究发现,相较于股票、外汇等纯粹的金融资产,房地产市场作为实物资产市场,其价格波动和通货膨胀率之间有更加紧密的联系.Fisher（1911） 认为一个国家货币供应量增长,首先会引起资产价格上升,其次才是消费品价格上涨.Fisher是最早提出资产价格变动会对通货膨胀会产生影响的人.A1ihian & Kleln[1]（1973） 则第一次阐述了资产价格如何反映公众对未来商品和服务的预期的理论,并提出了包括资产价格在内的“跨期生活消费指数”,解释了其发生作用的影响机制,.Kent & Lowe [2]（1997）研究了资产价格变化对通货膨胀影响的非对称性,认为资产价格上升和资产价格下跌对产出和通货膨胀的影响力度完全不同,前者对通胀的影响更大.Shiratsuka[3]（1999）则证明了不是所有资产价格的变动都会影响到未来的通货膨胀,只有非预期到的变动才可以作为通货膨胀先行指标.Goodhart & Hofmann[4]（2000）的实证研究表明房地产价格一般是可以预测未来通货膨胀的,且具有较高程度的可靠性.但金融资产如股票市场的价格波动过为剧烈,不能很好的预测通货膨胀.James H. Stock等 [5]（2001）使用了38个变量对7个OECD国家的41年间资产价格和通胀的关系进行了实证,证明了资产价格可以作为通货膨胀的先期指标.
总结:此文是一篇通货膨胀论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
参考文献：
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2、 外部冲击、公众预期和价格波动 通过回归分析、脉冲响应分析以及误差方差分解等方法实证研究了外部冲击、公众预期与我国价格水平波动之间的关系。几种研究方法的研究结果基本一致，即我国。
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