论文流动性、股市和楼市关系是适合不知如何写流动性方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于央行流动性论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
摘 要：货币供应量和资金价格的变化不仅决定着股市长期的趋势,而且可以作为研判房价走势的重要指标.货币供应量的增加和资金价格的降低是股市上涨、房价上升的直接推动力.通过对历史数据分析得出,货币供应量和房价正相关性非常强,是楼市最为显著的领先指标.以前几个周期表明,货币供应量明显领先于房价变化5个月左右的时间.2015年以来,针对经济下行压力较大等新形势,中国人民银行出台多项宽松货币政策,以保持适度流动性.从M1增幅来看,2015年8月,M1同比增幅为9.3%,较3月份的2.9%上升6.4个百分点,二三季度增幅明显.而70城房价环比增幅已于5月份进入正增长区间,同比跌幅连续6个月收窄,预计四季度及明年上半年房价仍有一定上升空间.
关键词：流动性,股市,楼市
中图分类号：F293文献标识码：A
文章编号：1001-9138-（2015）11-0010-19收稿日期：2015-11-10
1 M1、股市、楼市关系的国际实证分析
1.1 美国情况分析
1.1.1 M1和股市的关联度较低
如图1所示,M1和股市在1997-2005年间高度相关,基本同步.另外,2008年5月M1增幅由0.1%左右迅速提高到12月的16.2%,创之前21年新高.股市则于2009年3月开始触底反弹,滞后于M1增幅变化约10个月.但在M1增幅于2011年8月又创21.1%的历史新高并持续收窄之后,美股上涨动力渐趋减弱,2015年5月见顶后出现下跌.其他时段,二者相关度较低.
1.1.2 M1和楼市的关联度高于股市
M1和楼市的关联度比较高,尤其是1996年以来更为明显.例如：2003年8月M1增幅到顶,2005年9月房价指数增幅到顶；2011年8月M1增幅触顶,2013年10月房价指数增幅创阶段性新高.近两年来,M1增幅持续收窄,受其影响,房价指数增幅逐渐下行.
1.1.3 股市和楼市的关联度最高
股市和楼市具有较高的关联度,其主要表现为大周期变化上的一致性.1991-2006年房价指数基本保持了不断增长之势,2007年金融危机渐渐显现后,股价和房价齐落.2009年3月前后,二者同步持续小幅反弹.2013年10月房价指数增幅达到阶段性新高,而股市于2015年5月见顶,其后二者增幅均逐步收窄.
1.2 香港情况分析
1.2.1 M1和股市基本同步
如图2所示,M1和股市相关度较高,尤其是2005年以后.例如：2007年6月M1增幅达阶段性高点,10月股市创历史新高；2008年9月M1增幅跌至谷底,11月股市触底；2009年6月M1增幅创近十几年来新高,11月股市达阶段性高点.其后M1震荡下行,2015年3月达到阶段性峰点,股市则在5月创2007年10月份以来新高,之后开始下行.大致而言,股市变化滞后M1增幅变化2-5个月.
1.2.2 M1和楼市的相关度尤高
M1同比增幅和私人住宅售价指数同比增幅走势基本上全部同向,1999年以来,在7个高点中,有5次是M1增幅领先于房价指数同比增幅,一次滞后,一次同步,平均领先2.3个月.在5个谷点中,M1增幅均领先于房价指数增幅,平均领先10个月.从近两年走势来看,2012年12月,M1增幅达阶段性高点,2013年2月房价指数增幅也达高点；2014年年初,M1增幅和楼市几乎同时进入谷底；2015年3月,M1增幅重新升至高点,4月楼市也出现峰值.
1.2.3 股市和楼市相关度非常高
除2003年年中至2006年年中,以及2013年年中至2014年年末两个时段外,股市和楼市走势基本一致,2003年4月,股价触底,8月房价增幅触底；2007年10月,股价创历史新高,2008年2月房价增幅达阶段性高点；2013年1月,股价出现阶段性峰值,2月房价增幅随达高点,不过此后股价一路震荡上行,房价增幅却开始下跌,直至2014年2月后才重新上拐,二者于2015年4月、5月分别达到新的峰值.
近期来看,流动性、股市、楼市三个指标全部出现下行趋势,主要原因有四个：其一,香港货币政策跟随美联储,美国退出QE及加息预期,皆影响到了香港货币供应和流动性.其二,香港目前经济前景预期不明,动力不足.香港经济各项数据在2012年一季度出现最低谷,随后平稳运行,到了2014年下半年又开始新一轮的下跌,这对股市和楼市都有拖累.其三,美股和大陆股市下跌,也影响了港股.其四,最近几年由于香港政府不断增加商品房供应,此前多年供应短缺的情况正在逐步改善,未来三年可供出售的单位数量也会创新高,随着供应的不断上升,买家入市的节奏会受到影响.
2 我国M1、股市、楼市关系的实证分析
2.1 货币供应和经济增长的关系
按经济学原理,货币供应量应和经济增长需求相符,所以我们选取一个指标,即广义货币供应增幅减去名义GDP增幅（包含CPI因素）.从近十几年的走势看,2001-2003年货币供应充足,2004年国家实行宏观调控,紧缩银根,导致货币供应量偏少.2009年,受货币供应大放量和宏观经济整体低迷的影响,这一指标急剧飙升至22%,货币供应量远远超过GDP增长水平,形成了近十几年来最严重的流动性过剩.2010年,随着经济的复苏和M2增幅回落.2011年,这一指标逐渐跌落至0点以下,流动性过剩正逐步转向流动性短缺.2012年,这一指标转负为正,流动性恢复到较为宽松的水平.2013-2014年,GDP增幅持续放缓,而广义货币供应平稳,这一指标逐渐上行（见图3）.
2015年上半年,这一指标延续了2014年以来的走势,流动性趋于宽松,尽管宽松程度远不及2009年,但也是2004年以来的较高水平,处于2000年以来均值2.9%以上.由此可见,当前全社会流动性处于偏宽松水平,有利于房价上涨,同时当前房贷利率处于历史最低水平,且股市重挫,进一步为房价上涨创造了有利条件.
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