论文反向市场可预测正收益率是关于对写作收益率论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文七日年化收益率怎么算论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
摘 要：根据商品期货远期升贴水公式知：当便利收益率减少时商品期货升水,当便利收益率增加时商品期货贴水.文章中对中国商品期货市场进行2010年—2015年的实证分析.
关键词：正向市场 反向市场 收益率 中国商品期货市场 实证分析
一、商品期货远期价格和即期价格关系
商品持有者可能会认为在将来持有商品和不持有商品相比会有一定的便利.期货价格和现市价格的关系可由持有成本来描述.持有成本包括储存成本加上资产的融资利息,再减去资产的收益.
简化式子表达,我们可以得出：
远期价格-即期价格等于储存成本+资产融资利息-资产的收益
正向市场即在正常情况下,期货价格高于现货价格.反向市场是指在特殊情况下,现货价格高于期货价格.
二、国外关于反向市场可预测正收益率的研究
根据Gorton（2013）国外对于大宗商品数据从CRB,NYMEX上获取了期货的每月的远期价格数据.数据范围为1959年至2004年的36种大宗商品期货价格.构建一个超额收益率来进行比较.计算方法如下：
其中Ft,T是到期日为T情况下最近的期货合约月份t的远期价格.
其中F1t为最近的期货合约,F2t为最近的期货合约的下一个期货合约；D1t和D2t为每种期货合约各自到期日的日期.
在已有的36种期货Gorton和Rouwenhorst（2006）当中,剔除了5种期货：电力期货,因为它本身的性质决定了他没有存货存在；金、银期货本质上是金融期货,因此他们的存货数据不具有有效性；糖期货以及稻谷期货因为不能获得每个月的存货数据所以也要剔除.如此还剩下31种期货.
由此可得出回归方程为：
Excess Return 等于 6.98 + 0.66 Basis R2 等于 0.36
由此可得出远期期货贴水可以预测回报率.
三、中国商品期货市场实证分析
通过对第二部分国外市场的研究,对中国商品期货市场进行实证研究.本文中从中国期货市场共49种商品期货中除去未能得到有效数据的期货种类以及糖期货、贵金属期货,利用28种期货,共计392577个合约来进行回归.计算方法采用在第二部分中所用的方法来进行.（如图1）
其中标号所对应的期货即为上表中各个期货所对应的编号.
1.铝；2.镍；3.铅；4.铁矿石；5.铜；6.锡；7.锌；8.螺纹钢；9.PTA；10.玻璃；11.动力煤；12.焦炭；；13.聚氯乙烯；14.聚乙烯；15.燃料油；16.石油沥青；17.菜籽粕；18.菜籽油；19.大豆；20.豆粕；21.豆油；22.大豆一号；23.大豆二号；24.鸡蛋；25.胶合板；26.绿豆；27.油菜籽；28.玉米.
得出的回归方程为：
四、回归方程结果分析
由上述结果我们可以看出,在期货市场上反向市场可以预测正的收益率,但是中国预测收益率还尚不显著,分析其原因可以归结为以下几个原因：
(一)交易主体单一
中国期货市场以个人投资者为主,这就造成了期货市场上资金总量严重匮乏,单纯性投资交易比重偏高.
（二）期货市场健康运行的现货市场基础不充分
期货交易主要是满足现货市场套期保值者的需要,市场需要大量进行保值者的参和,这样期货市场才能够会持续健康发展.
(二)投机成分过重
由于保证金的高杠杆而加大了它的风险.现在企业对于期货的风险控制流于形式,缺乏有效的监管和约束.忽视了期货风险.
五、结论及展望
随着中国期货市场的交易主体多元化,期货市场更加的注重规范化,那么反向市场将会更好地预测收益率,也就会得出在中国的实证研究将会更具有显著性.
参考文献：
[1]GARY B. GORTON：The Fundamentals of Community Futures ReturnsReview of Finance（2012）17： pp. 35–105
[2]Bodie, Z. and Rosansky, V. （1980） Risk and return in commodity futures,Financial Analysts Journal 36, 27–39.
[3]Brennan M .J & Crew N .（1997）,“Hedging long maturity commodity commitments with short -dated futures contracts” , in M.Dempster & S.Pliska（Eds）, Mathematics of derivatives securities, pp 165-190
总结:本文关于收益率论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
参考文献：
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