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关于货币政策论文范文 货币政策对企业投资影响相关论文写作参考文献

分类:论文范文 原创主题:货币政策论文 更新时间:2024-02-27

货币政策对企业投资影响是适合不知如何写货币政策方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于2018年货币政策是什么论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。

摘 要:

文章着重于从政府控制企业的产权路径上,考察不同所有权特征的企业如何应对货币政策的变化,以及这种应对下企业不同的投资行为.研究发现,国家的紧缩货币政策对企业投资具有抑制作用,但是,由于中国政府普遍控制了上市公司的所有权,货币政策的调控作用受到了干扰,货币政策对企业投资的传导机制在一定程度上因产权关系出现了弱效现象.特别是股权集中度非常高的国有企业,货币政策调控对企业投资的传导机制的效果受到抑制,更容易出现货币政策对微观企业投资决策的传导作用的偏离.

关键词:货币政策;产权特征;企业投资

中图分类号:F71231,F8201 文献标志码:A 文章编号:

10085831(2017)02003010

改革开放30多年来,中国经济保持了连续高速的增长,取得了世界瞩目的成就.建立以市场机制配置资源的市场经济体制,成为经济转轨时期的经济目标.随着市场化程度的不断提高,改革开放也在持续深入,但是,在从计划经济向市场经济的转型过程中,由于市场化改革本身的发起者就是政府,同时,政府还直接主导着市场经济改革的进程和规范市场机制,使得非市场经济体制的作用依然存在,政府对企业的影响仍较为明显.由于政府在改革中担当“裁判员”和“运动员”的双重角色,使政府对企业的干预意愿和能力都很强,而市场并不能完全发挥配置资源的作用.鉴于企业产权特征的不同,政府干预对企业投资活动和效率的影响程度会有所不同.就资本相对稀缺的地区而言,通过产权集中的国有企业,加大资本投入对拉动经济发展有显著的效果,因此,政府也有强烈的干预动机[1].政府积极投入低效率的投资项目,甚至追加投资,导致投资过度和预算软约束问题,短视地追求短期经济目标,政府通过产权控制和干预企业投资效率的行为将产生 效应[2-3].可见,中国独特的国有企业产权安排也成为了产生这种投资现象的重要公司治理特征.

货币政策是一个国家控制实体经济最主要的宏观经济手段,在中国的转型经济制度背景下,货币政策也是微观企业进行财务决策时面临的经济环境.货币政策对公司投资的影响,从需求效应方面看,政策通过改变市场利率从而影响投资收益率,公司将根据收益率的变化判断并改变未来投资决策,影响公司投资行为.信贷渠道则是通过资金供给的宽紧变动,改变公司外部融资环境,融资约束条件的变化导致企业投资决策的改变,从而影响企业投资的配置结构和效率.陈艳[4]基于中国A股上市公司的实证发现:货币政策和经济危机是企业投资行为的重要影响因素,企业投资机会和新增投资支出和经济危机具有显著负相关关系.宣扬[5]的研究认为,企业在货币宽松期的持续债务保守策略,可以显著提高货币紧缩期间获得贷款的能力,并增加投资水平,这意味着公司可通过债务保守策略应对货币政策冲击,从而弱化紧缩货币政策的实施效力.

可见,在货币政策和微观企业行为的研究中,公司特征因素的讨论较为充分,而公司治理和所有权特征因素在影响货币政策实现途径和效果中的研究则较少.产权性质和特征是企业治理结构的基础,如果忽略了企业的所有权制度安排,将很难对货币政策的微观传导机制差异及其效果作出深刻解读.由于公司治理模式的差异及所有权制度安排不同,企业的产权特征、控制层级和 关系将显著影响企业的投资行为[6-7],并且因为这种产权 关系的差异,货币政策对企业投资的传导机制也会被不同程度扭曲.而且,中国各级地方政府普遍控制地方上市公司的所有权,因此,从产权控制的视角考察货币政策对企业投资活动的影响,将有助于更好地理解地方政府在货币政策微观传导机制中的作用.

一、文献评述、制度背景和研究假设

随着宏观经济环境和微观企业行为研究的逐步深入,已有的研究表明,因治理结构和公司特征因素的差异,货币政策对企业投融资活动的影响存在不同的作用方式和效果.Gentler和Gilchrist[8], Schiantarelli和Sembenelli[9]的研究发现:在经济周期的变化过程中,小规模的公司,其利息保障倍数对投资的影响存在非对称性;在经济低迷时期两者的敏感性较高.Oliner和Rudebush[10],Guariglia[11]的研究则发现:当货币政策向紧缩调整时,小规模企业的投资 流敏感性显著高于大规模的企业.Mojon, Smets和Vemeulen[12]的跨国研究表明:货币政策对企业投资的影响因企业规模存在差异,小规模企业投资行为受到货币传导渠道的影响更大.

相对较成熟的市场经济体而言,转型经济体由于在法律体系、市场交易和产权保护等一系列基础制度上的缺失和滞后,通过企业产权的政府控制,至少是保障企业资源配置效率的一种次优制度安排[13].然而,和民营企业单一的价值最大化目标不同,除了经济效率之外,地方政府还需要国有企业实现社会稳定、就业保障、公共服务和集团私利等目标[14].因此,国有企业将承担过多的社会性职能,从而形成政策性负担[15-16].政策性负担增加了国有企业的额外成本,和没有或者较少承担社会目标的民营企业相比,国有企业在竞争中的成本较高,可能导致政策性亏损.在企业陷入财务困境时,地方政府将为国有企业提供融资的政策支持,国有银行和地方金融机构将优先把信贷资源配置给国有企业[17],这会导致即使在货币政策处于紧缩时期,也不能增加国有企业的融资敏感性.

进一步,由于政府委托人和国有企业 人之间的信息不对称,政府无法判断企业的亏损究竟是源于政策性负担还是管理者的委托 风险问题.为了维持国有企业继续履行多重任务的职能,只好为亏損企业提供信用担保、财政补贴和融资支持,导致了预算软约束的产生.预算软约束的存在使得货币政策变动时,国有银行信贷要求的变化不能根据国有企业债务人的风险作出相应的调整[18],造成了货币政策对国有企业和非国有企业传导效果的差异.Berglof和Bolton[19]的研究发现,大量的银行贷款在经济转型的过程中,并不能支持有活力的新兴企业,而是被配置到生产效率低下的国有企业.田利辉[20]的研究表明,国有企业的预算软约束是导致中国债务杠杆无法发挥作用的原因.此时,货币政策通过利率和信贷两个渠道对国有企业融资成本和规模的调节效果,将不可避免地受到影响.国有企业的预算软约束破坏了金融机构和企业之间基于金融市场供求关系确立的信贷契约,导致了银行信贷资源错配和国有企业投资低效.因此,相较于经济目标单纯的民营企业,国有企业的预算软约束也会造成货币政策变动对企业投资行为的传导机制弱效,使其作用效果减损[21].

总结:本文关于货币政策论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。

参考文献:

1、 货币政策对企业融资约束的影响分析 摘 要:改革开放以来,国家对市场经济的刺激发展有了新的认知,从国家宏观经济形势上不断的改变,避免因为国外货币的贬值和次贷危机,将财政与货币政策不。

2、 经济政策不确定性影响企业投资的渠道分析 摘 要:随着经济社会的不断发展,越来越多的学者开始重视对企业投资渠道的影响因素进行分析。研究表明,经济政策的不确定性会对企业投资造成影响。因此,。

3、 公众有限理性预期对我国货币政策有效性影响分析 摘 要:本文利用行为经济学的估测偏见理论,结合我国货币政策实际效果对公众当前有限理性预期对货币政策有效性的影响进行分析解释,认为我国公众通货膨胀。

4、 不同制度环境下财务报告质量对企业投资影响分析 通过财务报告,能够以书面文件的形式,真实的反映出企业多方面的信息,例如企业经营的成果、财务状况等,当然,在不同制度环境之下,所形成的财务报告也各。

5、 货币政策对股市影响对吗 摘 要:本文将预期理论引入货币政策和股市关系研究中,分别采用带哑变量的线性回归模型和扩展的马尔可夫转换模型考察未预期到的货币政策对股市影响。研究。

6、 经济政策不确定性会对企业投资产生显著影响 本文发现,经济政策不确定性升高时,企业总体投资出现下降,但投资效率显著提升。进一步,我们按照产权性质和地区市场化程度将企业区分为受政策因素影响大。