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关于股权激励论文范文 管理层权力、产权性质和股权激励契约设计相关论文写作参考文献

分类:毕业论文 原创主题:股权激励论文 更新时间:2023-12-29

管理层权力、产权性质和股权激励契约设计是关于股权激励方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关股权激励论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。

摘 要:以中国上市公司2006~2012年公告的股权激励计划为研究对象,运用主成分分析法合成管理层权力的综合变量,研究管理层权力对股权激励契约设计的影响,结果发现:管理层权力越大,股权激励强度越高,激励契约中设定较长有效期的概率越低;相比非国有公司,国有公司的管理层权力对股权激励契约设计的影响力显著更强.

关键词: 管理层权力; 产权性质 ;股权激励;契约设计

中图分类号: F234.4 文献标识码: A 文章编号:1003-7217(2014)06-0053-06

一、引 言

国内外基于管理层权力理论的相关研究表明,由于薪酬契约的不完备性、信息的非对称性和相关法律约束的不及时性,现实中的最优契约很难达成,契约双方都可能实施机会主义行为影响薪酬契约的设计与执行[1].管理层自利的本性决定了管理层权力对薪酬契约的负面影响,经理人获得超过对股东而言的最佳薪酬 [2].管理层权力对薪酬契约的影响不仅表现在工资 [3]、奖金 [4]等货币性薪酬,而且表现在股权激励 [1,5,6]和在职消费 [7,8]等非货币性薪酬方面,并在世界范围内具有适用性 [9].

制度经济学认为,契约选择影响交易结果.薪酬契约的有效设计是发挥激励作用的基础.激励性薪酬具有正面的价值效应,而操纵性薪酬具有负面的价值效应 [7].管理层权力对薪酬契约的影响降低了薪酬业绩的敏感性,甚至损害公司价值 [10].股权激励作为一种重要的激励机制,激励契约的设计影响长期激励作用的发挥,不完善的契约设计可能导致股权激励政策失效.因此,研究股权激励的契约设计对构建合理、有效的股权激励契约,发挥股权激励政策应有的激励效应具有重要意义.

激励契约的设计过程是管理层与董事会以及股东的博弈过程,管理层权力影响博弈结果.在股权激励契约设计阶段,管理层通过以下三种途径影响契约制定:(1)影响董事会中的董事,或者自身就是董事会成员,影响、甚至控制薪酬契约的制定过程,直接影响激励契约条款的设定,最大化自身未来收益 [1];(2)利用信息优势,操控激励契约的时机选择和上市公司的信息披露,间接影响激励契约设定等内容,最小化自身未来成本[11];(3)在标的股票下滑使得激励对象无法行权的情况下,要求董事会重新设定股票期权的行权,修改激励契约,损害股东利益 [12].

刘浩、孙铮(2009)认为中国目前法律约束不完备,股权激励契约设计中的可操纵性可能会以更加粗放的形式表现出来,管理层会全面介入、甚至是操控股权激励契约设计,影响激励契约条款设定,削弱股权激励效果[10].吕长江等(2009)发现我国上市公司的股权激励契约存在行权条件明显偏松、有效期偏短的特征 [5].杨慧辉等(2009)发现管理层在股权激励计划披露前后操控信息披露时间[14].王烨等(2012)发现管理层权力越大,股权激励契约的行权越低[6].孙健和卢闯(2012)发现管理层权力越大,股权激励强度越高[15].上述研究证实了我国股权激励契约设计中管理层权力的负面影响,并分别从信息操纵和激励契约条款设定方面提供了经验证据.但是,上述研究均单独分析管理层权力的多个变量对激励契约设计的影响,无法体现管理层权力的综合影响程度,并难以区分不同产权性质下管理层权力对股权激励契约设计的影响差异.

我国资本市场存在终极产权性质不同的国有控股和非国有控股公司(以下简称国有和非国有公司),两类公司股权激励契约设计所需遵循的规范和要求不同,必然会影响到股权激励的契约设计;不同产权性质公司的管理层权力存在差异,进而影响股权激励的契约设计;两类公司所需遵循的规范差异主要体现在激励强度和有效期条款的设定方面.因此,本文选择股权激励强度和有效期两项因素衡量激励契约设计,对比不同产权性质下管理层权力对激励契约设计的影响.试图厘清管理层权力、产权性质以及股权激励契约设计之间的作用机制,为进一步完善我国股权激励机制提供理论分析和经验证据.

本文采用主成分分析方法将公司治理中影响管理层权力的多维因素合成管理层权力综合变量,检验管理层权力对股权激励契约设计的综合影响力;基于我国的制度背景区分不同产权性质管理层权力对激励契约设计的影响力差异,研究结论可为管理层权力理论提供经验证据.

二、理论分析与假设提出

(一)管理层权力的界定

现代企业中所有权和经营权的分离造就了管理层的经济权势 [16].Rabe(1962)将管理层依照个人想要达到的方向而去做的能力和意愿界定为管理层权力[17];March(1966)强调管理层对不一致意见的压制能力[18];Finkelstein(1992)强调管理层对企业战略的左右能力[19];Bebchuk & Fried(2005)强调管理层在公平薪酬谈判过程中可能拥有的讨价还价的能力[20];权小锋等(2010)强调超出管理层特定控制权范畴的深度影响力,认为管理层权力的形成体现了剩余控制权的扩张特性[5].由此可见,管理层权力内生于公司治理体系中,在公司内部治理机制失衡、外部监管缺失的环境中,管理层通过压制不一致意见,获取超出控制权的影响力,执行自身意愿.

财经理论与实践(双月刊)2014年第6期2014年第6期(总第192期)吴作凤:管理层权力、产权性质与股权激励契约设计

(二)管理层权力的度量

Finkelstein(1992)将管理层权力划分为专家权力、声望权力、结构权力和所有权权力四部分[19].专家权力用管理层任职时间以及担任现有职务之前在公司担任的职位数度量;声望权力用管理层学历及在其他公司董事会任职数量度量;结构权力用两职兼任和总经理提名的董事在董事会中所占比例度量;所有权权力用管理层持股和是否公司创始人度量.权小锋(2010)从董事长与总经理两职兼任、董事会规模、内部董事比例、总经理任期和国有企业金字塔控制链条深度五个方面度量管理层权力[7].国内外管理层权力的研究文献并未在度量方面达成一致[6-8].由于公司治理对管理层权力的综合影响,从多个维度、全面度量管理层权力是必要的.本文在借鉴前人研究的基础上,从董事会规模、董事会结构、董事长兼任总经理、股权分散度、总经理任职时间和管理层持股六个维度度量管理层权力,采用主成分分析方法合成管理层权力综合变量,检验管理层权力对股权激励契约设计的综合影响.

总结:本论文为您写股权激励毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献,可免费下载。

参考文献:

1、 管理者权力、管理层激励和业务调整战略 【摘要】管理层激励是提高企业绩效的有效手段,通过管理层决策和行为发挥作用,在复杂多变、充满不确定性的经济环境中,企业需要根据内外部环境变化进行业。

2、 财务困境、产权性质和企业过度投资行为 江西科技学院在预算软约束框架下,许多企业在陷入财务困境后仍然会出现过度投资行为,国有企业尤为明显,而这一投资行为不会真正让其摆脱困境。因此,本。

3、 产权制度、管理层权力和内部控制 摘要:文章以沪深A股市场2009-2012年上市公司作为研究样本,从不同产权制度视角研究管理层权力与内部控制有效性之间的关系。研究发现,管理层。

4、 产权性质、公司治理和环境绩效关系 【摘 要】 文章以企业实施环境战略的程度作为环境绩效的替代变量,选取重污染行业中化工类上市公司2010—2014年的数据,在全样本和分组样本下检。

5、 媒体报道、股权激励和企业避税 【摘 要】 基于决策理论、信息不对称理论及代理理论的分析构架,从媒体监督的全新视角,选取2008—2014年中国A股上市公司为样本,采用回归分析。