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7月17日晚,兆新股份公告称,深圳宝信金融服务公司从7月11日至7月17日增持公司股份9412.06万股,持股比例达到5%.而深圳宝信则公告称,本次权益变动完成后,不排除在未来12个月内继续增加或减少其在兆新股份中拥有权益的股份的可能.受这一消息刺激,兆新股份7月18日当天上涨6.51%,并一度摸高涨停板.7月19日、20日,兆新股份均以涨停报收.从7月6日的最低价2.81元起算,截至7月20日收盘,兆新股份已上涨76.16%.举牌对于促进个股交易活跃和股价上升的魅力再次展现出来.
深圳宝信此次举牌并不是孤立事件.据统计,今年以来,A股市场已有31家公司被各路资金举牌,虽然都未曾引起被举牌公司管理层变更,但资本的涌动仍然清晰可见.目前,正值A股市场进入相对低迷时期,举牌的活跃再度给投资者带来希望.
举牌有利上市公司优胜劣汰
1993年10月,A股市场第一次出现宝延事件这一举牌活动时,不仅仅被举牌的延中公司大吃一惊,就是A股市场的监管机构对此也毫无思想准备.市场很快教育了上市公司和市场的管理者、投资者.举牌是资本争夺上市公司控股权的活动,公司上市后,如果经营不善,加上股权结构不合理,就会被其他机构侵入,管理层就可能被替换.
A股一直有句话,说上市公司管理层是投资者的打工仔,但投资者毕竟是力量薄弱的“散兵游勇”,基本上构不成对管理层的威胁.举牌就不一样了,实力雄厚的机构通过大量购买股份,达到一定比例,就可以将原来的管理层赶走,正是在这一点,举牌收购显示出它对上市公司的倒逼作用,形成优胜劣汰的机制.A股市场很多上市公司上市前就“胎里有病”,上市以后露出破败相,为了挽救它们,地方政府曾经花大力气对它们进行资产重组.但大多资产重组有太多弊端,内幕交易泛滥.相比之下,举牌就显示出优势,由于一切都在交易市场透明进行,价格公道,体现了交易标的的公允价值,内幕交易也无隐身之地.
二级市场上发生的举牌收购对于股价的推动也是非常重要的.今年上半年,A股市场行情比较低迷,甚至创出了阶段新低,但不断发生的举牌活动也在市场上制造了一个个局部热点,对于维护行情的稳定同样产生了重要作用.
对举牌的偏见不利于市场发展
两年前发生的万宝之争中,一度咄咄逼人而又似乎胜券在握的宝能系被斥为“野蛮人”、“吸血鬼”,是对实体经济的侵袭,最终灰头土脸地停止了举牌.自此以后,举牌被要求说明举牌目的,要求说明资金来源,总之,举牌似乎是一件见不得人的事.
其实,最终对宝能的处理并不是由资本市场的最高监管机构证监会做出,而是由当时的保监会做出的,处罚理由也未针对其举牌收购万科的行为,而是以宝能在保险业务中出现的不合规行为做出了处理.这个事实表明,宝能在举牌万科的过程中,并未出现违反证券法规的行为.
当然,宝能收购万科动用的资金,有可能来自保险资金,这不仅会产生保险资金不安全的问题,而且在客观上对举牌对手来说也是不公平的.比如在万宝之争中,万科作为房地产企业,固然有急迫的反收购意愿,但它不具备像宝能这样方便利用第三方资金的条件.但是,就当时情况来说,保监会并未对此做出明确的规定,法无禁止即可为,宝能并没有错误,因此即使是当时的保监会,在处理宝能时,也未将宝能动用了保险资金作为处罚依据.
这说明,无论是证监会还是保监会,尽管在当时一定要把寶能按下去,但还是恪守了法律的界线.宝能放弃万科成为第一大股东,是市场以外的意志发挥了作用,而它对A股市场产生的负面影响却值得高度重视.
只要资本市场的大门还开着,举牌这种在市场化框架下的资本运作就必然会出现.两年前曾对宝能系举牌格力电器扣上“动摇实体经济”大帽子的董明珠,最近也对海立股份实施了举牌收购,并且已持有海立10%的股权.这种彼一时此一时的作为,都是为了利益,这在市场里没什么错.
为了资本市场健康发展,为了让上市公司励精图治,甚至哪怕是为了A股市场行情活跃,政策面上都应支持更多的投资机构在符合证券法规的前提下积极举牌收购,而不是以各种莫名其妙的要求加以遏制.比如,那种要求举牌者公开说明举牌意图的要求,明显超越市场交易原则,完全可以废除.
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参考文献：
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