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随着基金一季报披露落幕,Wind显示,有1087只股票型/偏股混合型/QDII基金的总净值低于5000万元,面临清盘风险.同时,根据《红周刊》记者统计,自2017年以来,公募清盘数据逐月攀升,仅今年3～4月就有81只基金宣布终止合同.
就清算基金数量占比而言,中欧基金和新沃基金、华宸未来基金的清盘压力相对较大.中欧基金在其目前管理的70只产品中,有35只股票/混合型基金的净值规模低于5000万元.新沃和华宸未来则因违规事项被证监会处罚,新产品无法获批,目前的“独苗”基金也岌岌可危.
好买财富研究总监曾令华表示,除管理费等费用外,基金还会支出托管费/审计费等杂项费用,有些费用并非随规模计提,因此迷你基金的压力更大,基金承担的总费率甚至可能高达5%,显著高于大体量基金.
他表示,尽管《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定,基金可以选择清盘、转型和合并3种处置方式,但受到成本制约,绝大多数基金仍选择清盘,基金合并更为罕见.
3～4月超80只基金终止运行,上千只基金面临清盘风险
随着公募年报/一季报的披露完毕,投资者也得以一窥公募的规模详情.Wind数据显示,截至3月底,在6185只股票型/偏股混合型/QDII公募基金产品中,有1087只基金的资产净值低于5000万元,更有336只基金净值低于2000万元.其中797只为混合型基金,有216只为股票型基金.
由于《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定,开放式基金连续20个工作日基金份额持有人数不满200或资产净值低于5000万元,基金管理人应当在定期报告中予以披露,“连续60个工作日出现前述情形的,管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案,如转换运作方式、和其他基金合并或者终止基金合同等”,因此上述基金都面临较大的清盘风险.
此外,据记者不完全统计,3月、4月分别有41只、40只基金宣布终止合同,譬如4月27日,华宝新回报混合公告称,由于资产净值低于1亿元,自4月25日起进入清算程序.自2017年以来,清盘基金数量逐月增加,除去年12月的清算基金数量高于40只之外,其他月份的清算数据远低于3月、4月的规模.
上述迷你基金中,表现最差的是新华科技创新主题,从年初至今亏损18%.作为一只主打科技创新的主题基金,该产品1季报显示,其重仓了万华化学、中国平安、伊利股份等白马股,尤其是保险和银行.得益于此,该产品去年取得了11%的收益率,但在近期白马回调、成长股领涨的市场背景下,该产品未能及时切换调仓思路,导致亏损严重,同期基金规模数量也减少15%.而且受限于规模,或许是为了应对投资者赎回,该基金的权益类持仓比例从去年三季度末的94%降到了今年一季度的83%,等持仓则明显提高.
不止上述产品,新华基金还有7只权益类产品面临清盘风险.过小的规模也限制了基金经理的施展空间,陷入“持仓低-业绩不佳-投资者赎回”的恶性循环.其中新华科技创新主题的基金经理李会忠管理的7只产品中,净值高于5000万元的只有2只.
就清盘基金比例而言,中欧基金则相对较高.Wind数据显示,在中欧基金运行的70只产品中,有45只净资产规模低于5000万元,其中35只为股票/混合型基金,比例明显高于其他大型公募.出现上述局面,或许和中欧基金不合时宜的发行策略有关.记者注意到,上述35只权益类产品中,除4只发行于2015年3～5月,其余均发行于2015年股灾后,仅当年9月～12月就发行了10只.尽管上述35只产品中,有25只自发行至今取得了正收益、14只收益率超10%,但也未能阻挡住基民的赎回脚步.
新沃、华宸未来“独苗基金”岌岌可危
记者注意到,几家小型公募的旗下产品均面临清盘风险.譬如新沃基金目前仅有6只基金,除两只货基,其余4只产品的净值均不足5000万元.
以新沃唯一的混合基金新沃通盈为例,2016年成立时募集份额为2亿元,目前规模仅1100万元.基金经理邵将在一季报中表示,春节后在宏观金融数据不及预期且流动性边际改善的带动下,‘独角兽’特征的科技股反弹,市场风格在春节后有较大的偏离,“本基金在去年年底针对类滞胀的经济特征分析后,认为消费蓝筹已经缺乏赚钱效应,开始自下而上布局成长股.一季度抓住了成长股反弹的主要时间窗口,掘金‘新经济’下的投资机会”.
尽管看对了方向,但或许是受到规模的掣肘,一季度新沃通盈的持股仓位从66%降到62%,持仓集中度也有所下降,尽管增持了中航沈飞、中直股份等走势不错的军工股,但持仓均低于5%,基金凈值年初至今跌幅亦超过5%.一旦新沃通盈清盘、新产品未能及时发行,新沃基金将面临旗下没有一只权益类基金的尴尬局面.
同样是“独苗”面临清盘,华宸未来更加尴尬.目前华宸未来旗下仅有华宸增利债券这一只产品,其资产净值仅1468万元,且自2017年以来,基金份额始终在1000万～2000万之间波动.记者注意到,2017年报显示,去年有过多次投资者巨额申购赎回的情形.例如2017年8月,该基金出现两次大额申赎,份额均在1000万份以上；11月,其再次出现大额申赎,投资者11月20日申购、22日赎回,规模达1383万份.此外,由于该产品为发起式基金,基金管理人持有1000万份的产品份额,占总份额的71%.得益于多次大额申购,尽管该基金多次出现连续20天规模低于5000万元和基金持有人不足200人的情形,但尚未超过60天,也就是无需向监管层报告解决方案,暂时化解了清盘危机.
上述两家小公募的困境,都和被监管处罚有关.2014年7月,华宸未来基金资管子公司的两只资管产品未能到期兑付,引发投资者不满,华宸未来也被证监会处以暂停新业务三个月的处罚.此后,华宸未来再未发布新基金；新沃基金则在2016年12月,其管理的乾元2号资管计划,因高杠杆操作、以及持有的信用债违约,发生大额质押回购到期无法偿付的情况.据悉,发生违约的资管计划本身就有着10倍的杠杆,新沃基金在场内交易时又加了4倍杠杆,总杠杆达40倍.随后证监会作出行政处罚,暂停新沃基金专户的资格、6个月内暂停受理其公募产品的注册申请,此后新沃基金一直没有发行新产品.
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参考文献：
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